四川
永輝超市發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為 -21.4億元，較上年虧損（-14.7億元）進(jìn)一步擴(kuò)大。
有些人可能會(huì)認(rèn)為，永輝超市學(xué)胖東來，越學(xué)業(yè)績(jī)?cè)讲睢?/p>
其實(shí)不然，雖然我一貫認(rèn)為胖東來模式不適合永輝超市，但2025年的凈虧損擴(kuò)大，實(shí)際上事出有因。
調(diào)改后的永輝超市
永輝超市的主要虧損構(gòu)成里，有四大部分。
第一，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成本。
深度調(diào)改315家門店、關(guān)閉381家門店導(dǎo)致大量一次性費(fèi)用，包括資產(chǎn)報(bào)廢、停業(yè)裝修損失、員工遣散及租賃違約賠償?shù)龋傆?jì)一次性損失顯著。
第二，毛利損失。由于深度調(diào)改需要，很多門店停業(yè)裝修，造成預(yù)估約3億元毛利損失。
第三，資產(chǎn)減值。境外投資公允價(jià)值變動(dòng)損失約2.36億元，長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約1.62億元。
第四，經(jīng)營(yíng)性收入持續(xù)下滑。由于大規(guī)模關(guān)店，2025年前三季度營(yíng)收同比降幅超過20%，凈虧顯著擴(kuò)大。
上述虧損構(gòu)成清楚表明，虧損擴(kuò)大是結(jié)構(gòu)性調(diào)整的結(jié)果，是戰(zhàn)略性投資與重塑的“陣痛期”導(dǎo)致的。
胖東來幫助“調(diào)改”永輝，才一年半時(shí)間，調(diào)改還在進(jìn)行時(shí)，還不到“驗(yàn)證胖東來模式是否奏效”的階段。
永輝超市服務(wù)肉眼可見的提升
至于永輝超市還要不要學(xué)胖東來？
我覺得可以部分學(xué)，但永輝超市過去照貓畫虎的學(xué)，學(xué)得又錯(cuò)又慢。
從學(xué)錯(cuò)的角度看，胖東來的模式更偏“軟性”，學(xué)起來不耗費(fèi)什么成本，更多依賴于企業(yè)文化、管理理念和執(zhí)行力。
這種“軟性”能力相對(duì)容易學(xué)習(xí)和模仿，因?yàn)椴恍枰笠?guī)模的資金投入或復(fù)雜的技術(shù)支持。企業(yè)文化和管理方式的調(diào)整也更容易在短期內(nèi)見效。
但是，這種模式有天然局限性——胖東來的模式只能在許昌本土成立，因?yàn)樗谠S昌壟斷了市場(chǎng)，擁有極強(qiáng)的議價(jià)能力（上游議價(jià)）和定價(jià)能力（下游定價(jià)）。
在沒有充分競(jìng)爭(zhēng)（卷價(jià)格）的市場(chǎng)里，胖東來能夠保證高毛利空間，自然也有能力搞員工福利。
但凡換一個(gè)地方，重新構(gòu)建供應(yīng)鏈、物流體系都會(huì)產(chǎn)生成本，包括房租、水電等剛性成本的上漲也無法避免，在這種情形下，既要控制成本，又要提高員工福利，太難辦到了。
永輝已經(jīng)連年虧損
從學(xué)慢的角度看，永輝超市的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)不起長(zhǎng)期虧損了。
從2025年三季報(bào)看，永輝超市的貨幣資金僅剩下30億出頭了，與此同時(shí)，永輝超市短期借款加上一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債則將近50億。
如果能展期的話還好，一旦面臨金融機(jī)構(gòu)抽貸，永輝超市的現(xiàn)金流就要斷了。
從目前的調(diào)改節(jié)奏看，它可能需要更長(zhǎng)時(shí)間、更精細(xì)落地、更強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、更本地化的運(yùn)營(yíng)策略才能見到效果。
但時(shí)間不等人。
可以預(yù)見，未來一年，永輝超市還有很多硬仗要打。
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