文源：源Auto

作者：潘卓倫

81.2%。

這是中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的2025年磷酸鐵鋰電池裝車量占比。換言之，憑借相對三元鋰電池更實惠的價格，以及先天更穩(wěn)定的化學性質(zhì)，磷酸鐵鋰電池已經(jīng)穩(wěn)占行業(yè)C位。

如此背景下，按常理說和磷酸鐵鋰電池相關的上下游產(chǎn)業(yè)鏈應該一片欣欣向榮，但現(xiàn)實卻是另一番景象。

從2025年12月開始，萬潤新能、湖南裕能、德方納米、安達科技、龍蟠科技等業(yè)務涉及磷酸鐵鋰電池原材料供應的企業(yè)先后發(fā)布產(chǎn)線檢修計劃，紛紛在2026年1月實施停產(chǎn)減產(chǎn)。

有行業(yè)觀點認為，這背后是原材料碳酸鋰價格暴漲壓縮磷酸鐵鋰成品利潤所致，數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰期貨今年1月的價格，相比2025年6月的低點已經(jīng)有超過150%的漲幅。

需要留意的是，上述萬潤新能、湖南裕能、德方納米等企業(yè)都是寧德時代的供應商。就在這些上游供應商紛紛停產(chǎn)減產(chǎn)之際，業(yè)內(nèi)一家磷酸鐵鋰業(yè)務體量相對小的企業(yè)——容百科技官宣與寧德時代達成大宗合作，預計將從今年一季度開始至2031年為后者供應305萬噸磷酸鐵鋰正極材料，且價格相宜，協(xié)議總銷售金額超1200億元。

任誰都能看出，這是一場頂級拉扯。

01

寧德時代的超絕“僚機”

具體看容百科技和寧德時代簽的大單，假如按1200億元供應305萬噸磷酸鐵鋰正極材料算，每噸單價不足4萬元。作為參考，1月動力型和儲能型磷酸鐵鋰的行業(yè)報價均已突破每噸5萬元，另據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月22日工業(yè)級和電池級碳酸鋰的價格也雙雙突破每噸16萬元。

容百科技的這波操作，甚至連上交所也沒看懂。

據(jù)容百科技公告，1月13日，其收到上海證券交易所科創(chuàng)板公司管理部下發(fā)的問詢函，要求補充披露公司在與寧德時代的合作中具備相應履約能力的更多依據(jù)，并全面提示包括原材料價格波動在內(nèi)的各項風險。

比上交所要求的回復日期晚了兩天，合計停牌三個交易日后，容百科技給出了回復。

“協(xié)議未約定采購金額，‘1200億元合同總金額’是公司估算得出，最終實際銷售規(guī)模需根據(jù)實際訂單簽訂時的原材料價格以及數(shù)量確定，銷售金額具有不確定性。”

按照容百科技的回復，其與寧德時代定下的磷酸鐵鋰正極材料交易量和交易額分別是預測需求量和估算銷售額，但強調(diào)公司擁有足夠的資金通過收購等方式實現(xiàn)擴產(chǎn)，“公司有能力為本合同履行提供堅實的資金保障”。

該回復發(fā)布后，容百科技的股價至今已經(jīng)連跌3個交易日。截至1月22日收盤，容百科技股價為每股30.06元，較1月14日官宣寧德時代合作時的股價下跌超過19%。

顯然，市場對于容百科技和寧德時代的這張大單存在不少疑問，但站在萬潤新能、湖南裕能、德方納米等供應商的角度看，這釋放出寧德時代還有很多選擇的信號。

事實上，寧德時代還在不斷發(fā)出類似的聲音。

1月22日，寧德時代在廣州發(fā)布天行Ⅱ輕商系列動力電池，其中低溫版為行業(yè)首款量產(chǎn)鈉電池。據(jù)悉，鈉電池的優(yōu)勢在于顯著的成本優(yōu)勢以及極致的安全性能，業(yè)內(nèi)不乏將鈉電池看作磷酸鐵鋰電池之后下一個風口的聲音。

電池產(chǎn)業(yè)鏈的主導權(quán)，是寧德時代絕不愿意放手的東西。

02

需要利潤

回看不約而同“花式”停產(chǎn)的寧德時代老供應商們，看似風光無限的磷酸鐵鋰賽道，事實上沒有幾家公司實現(xiàn)了盈利。

數(shù)據(jù)顯示，萬潤新能、湖南裕能、德方納米、安達科技、龍蟠科技等五家業(yè)務結(jié)構(gòu)以磷酸鐵鋰為核心的企業(yè)，只有市占率全球第一的湖南裕能在2025年前三季度賺到了錢，其余四家同期都有1億—6億元不等的虧損。

另據(jù)湖南裕能1月19日發(fā)布的2025年度業(yè)績預告，這家行業(yè)龍頭企業(yè)預計2025年全年的扣非凈利潤在11億—13.5億元之間。至于萬潤新能、德方納米等其余四家磷酸鐵鋰供應商則暫未發(fā)布全年業(yè)績預告。

從毛利率的角度看，這些磷酸鐵鋰供應商也普遍較低。2025年前三季度，除了還擁有潤滑油業(yè)務的龍蟠科技毛利率突破10%，萬潤新能、湖南裕能、德方納米、安達科技等四家企業(yè)的毛利率都在個位數(shù)，其中德方納米的毛利率還是負數(shù)，萬潤新能和安達科技則在3%以內(nèi)。

利潤微薄之下，這些龍頭企業(yè)都動了漲價的念頭。例如湖南裕能，其已經(jīng)明確全系列產(chǎn)品加工費要上調(diào)3000元/噸。在這樣的背景下，停產(chǎn)減產(chǎn)一定程度也成了企業(yè)與下游企業(yè)談漲的籌碼。

在這些上游供應商眼里，也許在2025年前三季度扣非凈利潤同比增長超35%達到436.19億元的寧德時代，是最應該“先富帶后富”的一個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。畢竟更下游的新能源車企，已經(jīng)實現(xiàn)盈利的也屈指可數(shù)。

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