2026 年投資什么最合適？

2025 年，最亮的仔是黃金，國(guó)際金價(jià)暴漲近70%，這個(gè)漲幅之大，創(chuàng)了 1979 年以來的最高記錄！

中國(guó) A 股也不錯(cuò)，上證指數(shù)上漲超過 18%，深成指、創(chuàng)業(yè)板漲幅更大。

但如果 2025 年你買了房子，尤其是投資性用房，那么到年底一看又虧了。

進(jìn)入 2026 年元旦以來，國(guó)際金價(jià)繼續(xù)上漲，連續(xù)突破 4600、4700、4800、4900 美元每盎司；而咱們的 A 股是先漲后震蕩回落。

老楊研究房地產(chǎn)的宏觀面近 20 年，最近 10 年來也比較多的關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、金融等等。

我的心得是，要想把握住投資機(jī)會(huì)，必須要自上而下，也就是你研判宏觀大勢(shì)，比你把大量精力和時(shí)間花在微觀物項(xiàng)上更加重要。

宏觀大勢(shì)就分為國(guó)內(nèi)大勢(shì)和國(guó)際大勢(shì)，而國(guó)際大勢(shì)主要看美國(guó)。

關(guān)于國(guó)內(nèi)的宏觀大勢(shì)，我們一貫秉持的是保持戰(zhàn)略定力，也就是我們的宏觀政策，包括宏觀經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)政策，往往會(huì)延續(xù)了上個(gè)年度的情況，在下一個(gè)年度變化幅度不會(huì)很大。

所以這里，咱們首先要研判的就是美國(guó)的走勢(shì)。

我先拋出基本的觀點(diǎn)：2026 年，美元繼續(xù)走弱，國(guó)際金價(jià)繼續(xù)上漲，美國(guó)股市高位震蕩盤整，小漲的概率大于小跌。與之相適應(yīng)，人民幣依然會(huì)走強(qiáng)，中國(guó)的資產(chǎn)依然受到歡迎，中國(guó)的 A 股將會(huì)大概率上漲。

我們就來剖析一下，為什么美元走弱和金價(jià)上漲？

國(guó)際的各類資產(chǎn)變化，首先這跟美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)系。

2024 年，美國(guó)的 GDP 增速是 2.5%，預(yù)計(jì) 2025 年 GDP 增速下滑到 2% 左右，也就是 2025 年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)相比之前兩年走弱了。

美國(guó)的通脹形勢(shì)略緩和，最近兩個(gè)月，美國(guó)的 CPI 同比增速是 2.7%，離美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)，還有一段距離。

同時(shí)還有另外一個(gè)宏大的時(shí)代背景，就是美國(guó)的地位在下滑，而中國(guó)的國(guó)際地位在上升，也就是東升西落。

在這樣一個(gè)背景之下，2025 年 1 月，特朗普上任了。特朗普堪稱美國(guó)歷史上個(gè)性最強(qiáng)、最特立獨(dú)行、行為方式最強(qiáng)勢(shì)，而且最愛吹牛的一位總統(tǒng)。

過去一年，特朗普的權(quán)力集中度創(chuàng)了美國(guó)歷史之最，他使出的狠招、怪招之多，也創(chuàng)了美國(guó)歷史之最。

對(duì)外，他發(fā)動(dòng)了自上世紀(jì) 30 年代以來最大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)，而且軍事干預(yù)他國(guó)；對(duì)內(nèi)，他嚴(yán)厲對(duì)待、抓捕非法移民，財(cái)政方面出臺(tái)了大美麗法案，貨幣方面一直在強(qiáng)調(diào)貨幣寬松，干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。

在這樣一個(gè)宏觀背景之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，但是具有韌性，美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，尤其是股市繼續(xù)上漲，但這個(gè)上漲主要是 AI 及部分高科技板塊漲幅比較大。

美股的 “七姐妹” 市值高達(dá) 28 萬(wàn)億美元，占到整個(gè)美國(guó)股市市值的接近 30%，美國(guó)的 “七姐妹” 分別是蘋果、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜、谷歌、特斯拉、meta等。

展望 2026 年，美國(guó)會(huì)發(fā)生什么樣的變化呢？

首先，按照國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)在 2% 左右，也就是 2026 年相比 2025 年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速基本上持平。

但是對(duì)于特朗普來說，2026 年日子并不是很好過，因?yàn)橹辽俳?jīng)濟(jì)面沒有好轉(zhuǎn)，而美國(guó)人民的生活成本卻大幅上升，尤其是關(guān)稅政策的實(shí)施，導(dǎo)致美國(guó)的進(jìn)口商品價(jià)格大幅上漲，這個(gè)額外價(jià)格上漲部分，被美國(guó)的消費(fèi)者和進(jìn)口商消化了 90% 多。

所以，特朗普的支持率目前處于偏低位置，只有 38% 到 40%。

關(guān)鍵是 2026 年 11 月，美國(guó)將面臨中期選舉，也就是美國(guó)的參議院、眾議院和部分州的州長(zhǎng)會(huì)進(jìn)行換屆選舉。

按照過去的規(guī)律和當(dāng)前的形勢(shì)，特朗普所在的共和黨將失去對(duì)眾議院的控制權(quán)。

所以在今年的前 10 個(gè)月，特朗普必須要使出非常手段來拯救自己的民眾支持率，盡量多保住參眾兩院的席位。

我們就需要研判一下，2026年特朗普會(huì)怎么做？

對(duì)內(nèi)，他肯定會(huì)提升就業(yè)率，降低通脹率；財(cái)政方面，進(jìn)一步落實(shí)大美麗法案，也就是減稅、財(cái)政擴(kuò)張；貨幣方面，他會(huì)進(jìn)一步干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，尤其是 5 月份，美聯(lián)儲(chǔ)主席將會(huì)出現(xiàn)換屆。

特朗普早就公開對(duì)鮑威爾表示種種不滿，所以新上臺(tái)的美聯(lián)儲(chǔ)主席大概率會(huì)聽從于特朗普，也就是 2026 年美國(guó)的貨幣政策會(huì)進(jìn)一步寬松。

針對(duì)外部，特朗普會(huì)繼續(xù)找事。

既然國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不是很好，他就要在外部刻意制造事端，來轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)民眾的注意力，樹立自己的強(qiáng)硬英雄形象，激發(fā)美國(guó)民眾的愛國(guó)熱情。

回顧 2026 年，美國(guó)空襲了伊朗，干預(yù)了巴拿馬運(yùn)河的一些管理權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)，還多次威脅要占領(lǐng)格陵蘭。

尤其是美國(guó)的特種兵非常成功地抓捕了委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅，這一事件讓特朗普信心爆棚，也讓特朗普在 2026 年對(duì)外搞事的信心大增。

那么特朗普的這些政策和行為方式的后果是：美國(guó)貨幣繼續(xù)寬松、利率下滑，美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重，世界秩序更加動(dòng)蕩。

這一切都是利空美元的，同時(shí)又是利好黃金的，另外還利好人民幣。

而美國(guó)股市的走勢(shì)，其實(shí)存在很大的不確定性，2026 年關(guān)于美國(guó)的 AI 泡沫問題討論比較多。

一旦 2026 年，美國(guó)的 AI 泡沫真的破了，或者說是 “七姐妹” 的股價(jià)出現(xiàn)了震蕩下滑，那么美國(guó)股市就會(huì)下跌。

對(duì)中國(guó)而言，人民幣繼續(xù)升值，但是升值幅度我認(rèn)為不會(huì)特別大，因?yàn)樯捣冗^大，就會(huì)導(dǎo)致咱們的出口受到阻礙。

現(xiàn)在離岸人民幣是 6.96 左右，2022 年初，中國(guó)經(jīng)濟(jì)火爆的時(shí)候，離岸人民幣最低是 6.30。

未來 1 年甚至 2 年，中國(guó)的人民幣都不可能升值到 6.30，我估計(jì)今年可能會(huì)升值到 6.7 左右。

人民幣升值，對(duì)于中國(guó)的股市有利；美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策不放松，對(duì)中國(guó)的貨幣政策放松也是有利的，而且我們的監(jiān)管層希望這一輪中國(guó)的 A 股能夠走出慢牛、長(zhǎng)牛。

所以綜合來看，2026 年，中國(guó)的股市應(yīng)該會(huì)漲，但漲幅估計(jì)超不過 2025 年。

關(guān)于資產(chǎn)配置，老楊還是建議，各位要重點(diǎn)關(guān)注黃金和 A 股，至于房產(chǎn)嘛，這個(gè)配置的時(shí)間節(jié)點(diǎn)依然沒有到來。