從菜農到眉山泡菜大王！公司沖刺IPO五年未果，他讓出控股權→

面對五年上市輔導無果的困境，昔日備受紅杉資本、騰訊投資青睞的泡菜巨頭最終選擇了另一條道路。

近日，重慶市市場監督管理局公示的經營者集中簡易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（“方源GP4公司”）通過其間接100%控制的川香四溢（上海）食品有限公司（以下簡稱“川香四溢”）與吉香居食品股份有限公司（以下簡稱“吉香居”）以及吉香居現有股東簽訂《股權購買協議》，約定由川香四溢收購吉香居現有股東持有的吉香居合計92%股份。

公開資料顯示，吉香居成立于2000年，位于四川省眉山市，主要從事醬腌菜和復合調味料的研發、生產和銷售業務。

在交易前，吉香居的股權結構頗為亮眼。公司創始人、董事長丁文軍為實際控制人，直接持股31.24%，控制45.24%的表決權。此外，公司的股東名單中包括了紅杉資本（持股23%）和騰訊投資（持股8.4286%）等頂級投資機構，可見其過往深受資本市場青睞。

吉香居的誕生，源于創始人丁文軍的農業情懷。出身農村的他，早年靠販運蔬菜成為當地首批 “萬元戶”。后從事食品銷售工作的他，因目睹菜農蔬菜滯銷的困境，毅然投身食品加工領域，希望為家鄉農產品找到出路。“當時蔬菜加工企業少，蔬菜豐產時銷路不暢，看到菜農辛苦種的菜爛在地里，我非常心痛，便決心投身食品加工領域，為家鄉農產品找銷路。作為農民的兒子，想為家鄉做一點實事，這才有了吉香居。”在丁文軍帶領下，吉香居逐漸發展成為泡菜領域的龍頭企業之一，產品贏得市場廣泛認可。

丁文軍 圖源：吉香居食品公眾號

但這家行業龍頭的資本化之路卻步履維艱。2020年10月，吉香居與華菁證券（后更名華興證券）簽署上市輔導協議，并完成了注冊資本增至3.6億元的股改。然而僅數月后，2021年2月，雙方即終止合作。吉香居重新聘請民生證券作為輔導機構，并于當月在四川證監局完成輔導備案。此后，公司接受了長達5年、共計十九期上市輔導。然而，直至此次控股權變更，其IPO計劃始終未有實質性突破，隨著此次控股權的轉移，公司上市前景不明。

針對此次收購，川商傳媒記者于1月23日下午聯系了丁文軍本人。丁文軍以“有保密協議”為由，表示暫不方便對外發聲。

本次交易的收購方方源資本是知名私募股權投資機構，成立于2007年，四位合伙人唐葵、胡勇敏、莊建與趙辰寧都曾在新加坡主權基金淡馬錫任職。方源資本重點投資領域為消費、工業及企業服務、醫療健康。

在消費領域，方源資本近年來最矚目的投資案例莫過于始祖鳥母公司亞瑪芬體育。2019年3月，方源聯合安踏、騰訊以及lululemon創始人Chip Wilson組成財團，共同將亞瑪芬體育私有化，并實現100%控股。2024年2月1日，亞瑪芬體育在紐約交易所成功上市。此外，方源資本的投資組合中還包含中國食品飲料集團（冰雪皇后Dairy Queen中國運營商）、老百姓大藥房、分眾傳媒等知名企業。

據2025年發布的《中國健康泡菜白皮書》，近10年來，泡菜平均增長率達到10％，國內綜合市場規模超700億，預計2030年將達到1000億以上。在消費賽道回歸理性、注重基本面的當下，吉香居作為擁有完整產業鏈、成熟品牌和廣泛渠道的傳統龍頭企業，符合長期價值投資的邏輯。方源資本有望憑借其產業資源與資本運作經驗，對吉香居進行深度整合與賦能，或引領這家泡菜巨頭開啟新的發展階段。

丨來源：川商傳媒報道丨

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