01產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素

①海外科技巨頭資本支出預(yù)期樂觀，光纖光纜等算力鏈景氣度繼續(xù)上行

微軟、谷歌、Meta、亞馬遜等海外大廠對2026年資本開支（Capex）指引樂觀，業(yè)內(nèi)預(yù)計2026年四家大廠資本開支總和高達(dá)5964億美元，同比增長47%。

2025年四大廠資本開支已經(jīng)突破4000億美元，達(dá)到4065億美元，同比增長46%，主要用于人工智能相關(guān)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。

對比2025年，2026年四大廠的資本開支用于投資AI算力和基礎(chǔ)設(shè)施的比例預(yù)計進(jìn)一步提升，芯片、光模塊、光纜等數(shù)據(jù)中心硬件是必選項。

相比2026年一些海外大廠自研芯片的舉動，光纜等產(chǎn)品高度依賴全球產(chǎn)業(yè)鏈，海外大廠并沒有自研的必要，能夠在資本開支樂觀預(yù)期中的受益。

②光纖光纜供不應(yīng)求，量價齊升推動景氣周期

根據(jù)通信市場消息，中國市場G.652.D單模光纖價格創(chuàng)下近七年來的新高，平均價格在35元/芯公里以上，僅1月份單月漲幅就超過75%。

從市場需求方面來看，AI數(shù)據(jù)中心對光纖的需求保持高速增長。

北美光纖企業(yè)康寧和Meta達(dá)成60億美元的合作協(xié)議，Meta承諾將在2030年前向公司支付60億美元用于AI數(shù)據(jù)中心的光纜采購。

60億美元訂單相對大廠資本開支來說并不大，但對于康寧來說金額非常龐大，相當(dāng)于康寧光通信業(yè)務(wù)2025年全年營收，側(cè)面反映數(shù)字通信市場需求旺盛。

從全球市場來說，光纖光纜屬于全球通貨產(chǎn)品，北美市場需求最終將由全球市場來滿足，國內(nèi)光纖企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢有望受益于全球光纖市場的量價齊升。

并且，還有無人機(jī)光纖產(chǎn)品對數(shù)通光纖產(chǎn)能的擠壓，導(dǎo)致光纖光纜短期內(nèi)出現(xiàn)供需錯配的價格上漲。

02產(chǎn)業(yè)全景圖

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1主要原材料

光纖由玻璃或塑料制作而成，一般分為芯層、包層、涂覆層這么三層，能夠引導(dǎo)光信號沿著軸線傳輸。

光纜則是由一根或者多根光纖組成，在光纖之前還有加強(qiáng)元件和護(hù)層等部分，起到對光纖保護(hù)作用從而能夠適應(yīng)不同應(yīng)用場景所需。

光纖產(chǎn)業(yè)鏈上游是各類原材料和相關(guān)設(shè)備。

其中，高純度的四氯化鍺、四氯化硅是制造光纖預(yù)制棒的主要原材料，屬于制作光纖最為重要的原材料部分。

光纖涂料等其他原材料則是光纜的重要輔助材料，由它們共同實(shí)現(xiàn)支撐和保護(hù)光纖的作用，成本占比大約為10-20%。

03-2相關(guān)標(biāo)的

①菲利華：專注于高性能石英玻璃材料業(yè)務(wù)，通過全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的優(yōu)勢成為亞洲主要光纖光棒廠家的石英輔材供應(yīng)商。

②馳宏鋅鍺：公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量居中國首位，產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量的10%，旗下子公司擁有四氯化鍺業(yè)務(wù)。

③飛凱材料：公司的光纖光纜涂料系列產(chǎn)品在國內(nèi)市場占據(jù)著主導(dǎo)地位，服務(wù)于主要光纖光纜企業(yè)。

④石英股份：國內(nèi)石英材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)，公司正在積極向光通信等高純石英砂應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)軍。

⑤三孚股份：主營硅類材料業(yè)務(wù)，旗下四氯化硅可用于光纖制造領(lǐng)域，成功打破了國外壟斷。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1光纖預(yù)制棒

中游光纖光纜制備是產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部分。

從擴(kuò)產(chǎn)周期來看，光纖預(yù)制棒擴(kuò)產(chǎn)期一般不少于2年，光纖和光纜的擴(kuò)產(chǎn)期則只有6個月和3個月左右。

因此，光纖預(yù)制棒是光纖光纜產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)，它的產(chǎn)能和擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模直接影響著整個產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能供應(yīng)情況。

光纖預(yù)制棒、光纖、光纜在中游環(huán)節(jié)的利潤占比分別為70%、20%和10%，光棒以技術(shù)門檻高、生產(chǎn)難度大等特點(diǎn)得以在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)最高的利潤占比。

通常，需要將液態(tài)的四氯化硅和四氯化鍺等鹵化物氣體，在一定條件下進(jìn)行化學(xué)反應(yīng)，從而生成摻雜的高純度石英玻璃。

光纖拉絲過程并不復(fù)雜，不過需要協(xié)調(diào)好下棒速度、爐內(nèi)溫度、拉絲速率等諸多因素，對廠商技術(shù)要求較高，這才導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)難度較大。

2026年以來，光纖預(yù)制棒全球產(chǎn)能接近滿負(fù)荷狀態(tài)，供應(yīng)緊張的局面預(yù)計將持續(xù)一段時間，供需格局將支撐光纖光纜高位價格。

04-2光纖光纜

國內(nèi)光纖光纜廠商最早從海外進(jìn)口光纖，主要從事最低端的光纜制造業(yè)務(wù)。

2003年之后，主要廠商開始從光纜業(yè)務(wù)介入光纖生產(chǎn)領(lǐng)域，但是光纖預(yù)制棒仍然以進(jìn)口為主。

隨著研發(fā)投入的持續(xù)增加，國內(nèi)主要企業(yè)逐漸擁有光纖預(yù)制棒產(chǎn)能，并且產(chǎn)能不斷提升，從此得以和全球龍頭企業(yè)同臺競爭。

在如今的市場競爭格局中，國內(nèi)四大廠商已經(jīng)進(jìn)入全球前十大廠商行列，合計占據(jù)45%以上的市場份額，占據(jù)主導(dǎo)地位。

國內(nèi)市場方面，隨著富通集團(tuán)的掉隊，原有光纖光纜“五巨頭”在2025年演變?yōu)椤八木揞^”，市場集中度進(jìn)一步提升。

04-3相關(guān)標(biāo)的

①長飛光纖：通過規(guī)模化生產(chǎn)將預(yù)制棒產(chǎn)能提升到全球第一，并在光纖光纜領(lǐng)域以13%的市場份額占據(jù)全球第二寶座，僅次于美國康寧。

②中天科技：主營電纜和通信業(yè)務(wù)，光纖光纜方面以11.3%的市場份額位列全球第三，積極布局空芯光纖業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。

③亨通光電?：主營電纜和通信業(yè)務(wù)，光纖光纜方面以11.2%的市場份額位列全球第四，2025年聯(lián)合聯(lián)通開通國內(nèi)首條商用空芯光纜線路。

④烽火通信：國際光通信技術(shù)引領(lǐng)者，光纖光纜方面以9.8%的全球市場份額位列全球第六，并且擁有光纖、光纜、芯片、系統(tǒng)設(shè)備等完整光通信產(chǎn)業(yè)鏈。

⑤長盈通：從事特種光纖光纜和光纖環(huán)器件業(yè)務(wù)，成功研發(fā)出空芯反諧振光纖產(chǎn)品。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

下游主要用于光通信相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域，數(shù)字通信是最大的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心則是未來增長最迅速的領(lǐng)域。

國內(nèi)方面，2025年三大電信運(yùn)營商的光纖光纜集采規(guī)模總計1.83億芯公里，集采規(guī)模創(chuàng)近三年來新高，有力支撐國內(nèi)光纖企業(yè)。

全球方面，2025年全球光纖光纜需求同比增長4.1%，數(shù)據(jù)中心光纖光纜需求總量同比提升75.9%，增長非常明顯。

中金公司認(rèn)為，2027年AI需求有望占據(jù)光纖光纜35%的市場份額，有望推動全球光纖需求攀升到8.8億芯公里。

06發(fā)展趨勢

總而言之，光通信作為數(shù)字通信的最佳方式，已經(jīng)成為人工智能時代的標(biāo)配，并將在人工智能的推動下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張。

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