貴金屬這波見頂后的連續大跌，已經把市場里不少人的膽子給嚇破了。

我看社群和評論區，已經有不少人開始看空這輪泡沫，覺得還要繼續破裂，貴金屬的行情已經拉完了。

我怎么覺著現在大家突然變慫了呢？過去牛市里見頂后的狂跌，只要來那么兩三次，就有一堆人嗷嗷叫著沖進去抄底，喊著“千金難買牛回頭”。現在怎么才跌了兩三次，就感覺這輪行情要完犢子了？這情緒轉換的也太快了。

我其實觀點完全相反，我覺得等這一輪砸出一個震蕩區間，把不堅定的籌碼都洗出去后，還是可以繼續找機會上車的。甚至現在跌了10%-20%的位置，就可以開始定投了，用時間拉平成本，沒啥大問題。牛市里的急跌，往往不是終點，而是給你發便宜籌碼的窗口。

而且你發現沒，央媽明顯也是這么想的。周末，央行公告，連續第十五個月增持黃金，約4萬盎司。按最新金價算，大概2億美元市值。中國央行黃金儲備現在是7419萬盎司。

你說央媽還會不會買？我只能告訴你，美國現在的黃金儲備是咱們的接近四倍。而咱們GDP相對于美國的體量，怎么也得是個60%-70%吧。這里面的追趕空間，你品，你細品。

對了，咱們之前聊的那個BAIYIN LOF的事情又在發酵。這事吧，每個人有每個人的觀點，我也就不多評價了。

但我不建議普通人去碰白銀，原因很簡單：這輪金屬礦產的龍頭是黃金，不是白銀。

可能很多人看白銀漲得猛，波動大，覺得刺激，更喜歡投白銀而不是黃金。但我還是覺得黃金比較穩。白銀早就不是貨幣了，而黃金，一直是。

這就好比2020-2021年那波結構性牛市，五糧液漲幅遠遠超過茅臺，但事后看呢？還是龍頭最牛逼，最抗跌，最能打。我一般投資，要么就直接買指數，要么就去買行業里最硬的那個龍頭，很少去找龍二、龍三。跟奧運冠軍一樣，全世界只記得住金牌是誰，銀牌和銅牌？誰關心啊。

還有人提BTC，說現在這個體量，也不得不承認算一種“貨幣”了，再談歸零是不可能的。但最近一系列“肉身抓捕”實施后，其加密屬性、美元替代屬性受到了質疑。這一輪美元指數下跌過程中，黃金和加密貨幣的走勢背離，相信大家也都看到了。

最后，還得是黃金啊。

昨晚翻到老黃一段內部談話，核心就一個事：AI這攤子還能燒多少錢。

我給你們捋一下重點。他說現在全球經濟總盤子大概100萬億美元，而整個IT行業規模才1萬億美元左右，只占了1%。

意思是IT這行遠沒到天花板，理論上還能往上翻好幾倍——當然，這是全球視角。除了美國在真金白銀猛砸，其他大部分國家還處于圍觀狀態。

這里插個歷史數據給你們助助興。歷史上歐美搞過大基建的，比如19世紀的鐵路：1847年英國鐵路投資占到GDP的7%左右；1854年美國也干到2.6%。

再近點的，冷戰時期美國阿波羅登月計劃最瘋的時候，一度占到聯邦預算的4.4%。但這些項目后來都因為太燒錢、回報跟不上，陸續泡沫破裂，一地雞毛。

回到AI。只看美國的話，去年GDP總量28.75萬億美元，AI相關投資大概占GDP的1.5%左右，這個比例看起來還比較安全。但今年各家公司的預算我加了一下，已經接近7000億美元，相當于GDP的2.5%左右——這就有點意思了。

歷史上看，2.5%這個比例已經接近一些“過熱”階段的臨界值。說人話就是：AI這波如果只是回調，后面可能還有一沖，因為從占比上看還沒完全“瘋透”。但如果真沖上去了，比如干到3%、4%，那就要小心了——除非AI能突然搞出個革命性應用，把全社會生產力大幅拉起來，那才算真正開啟新時代，否則大概率又是一輪泡沫高潮后散場。

所以目前的情況很像馬拉松跑到中途：腿已經有點沉，呼吸也亂，但離終點還有距離，咬咬牙還能再頂一段。至于頂完之后是癱倒在地還是刷新紀錄，就看接下來AI能不能掏出真家伙了。

還有短線上，最近全球這攤牌桌很熱鬧，美股、黃金、白銀，連比特幣都跟著蹦跶反彈了，帶著A股也開始沖鋒，一片紅紅火火恍恍惚惚。

不用多想了，就是美聯儲的原因。

之前市場一聽新美聯儲主席凱文·沃什要來，還嚷嚷著要“降息+縮表”組合拳，嚇得各路資金腳底板發涼，好像明天就要見證歷史級緊縮。但現在看，這幫人好像又緩過神來了，慌個毛，該漲還是漲。

我早就說過，美國和咱們這兒不是一個玩法。美國管錢、管經濟的那幾位大佬，哪個不是華爾街走出來的？

華爾街那就是他們故鄉，他們故鄉就是華爾街。沃什自己就是老家里人，里面師兄師弟、前同事老熟人一大堆，平時約個酒、通個電話，啥政策風向摸不透？所以真別瞎操心，沒有人比華爾街更懂沃什。

再說了，距離沃什真坐進美聯儲主席那把椅子，還有半年時間。現在他沒上位，放點風聲、說點狠話很正常，誰還沒在野的時候吹過牛？等真坐上去，四面八方都是眼睛，處處都是掣肘——你這邊剛縮表，那邊美股撲街了，老板特朗普的支持率跟著掉，今年11月中期選舉還想不想贏了？

所以前陣子那波回調，說白了就是市場借著新人上任的由頭，搞了波技術性調整，順便洗掉一批心態不穩的籌碼。

不過我倒是有個觀察，心里有點嘀咕：美國消費者信心指數最近居然創了6個月新高。這信號有點意思，說明老百姓竟然還愿意花錢，甚至可能越花越猛。

這意味著什么？意味著美聯儲說不定真能玩一手“邊縮表邊降息”的騷操作。

縮表本質是美聯儲少買國債，政府花錢變慢；可如果老百姓花錢變快，兩邊一對沖，經濟說不定還真能軟著陸，不至于一腳剎車踩死。

這路子聽起來有點魔幻，但以華爾街那幫人的腦回路，沒準真能把它走通。

目前這個“消費者信心指數”的苗頭，市場似乎還沒完全反應過來，大多數人還盯著加息縮表那幾個老劇本。我會一直盯著這個指標，它要是持續往上走，對美股的支撐可能會超乎預期。有什么動靜，我后面再及時和大家同步。

就這些吧，發射～

以上。