掉電車坑里！福特2025虧566億：停產關稅致虧276億，電車虧332億

不僅有飛來橫禍，還被電車和關稅坑了，這是對福特2025年業績的總結。2月10日，福特發布了2025年第四季度及全年財報。財報顯示，在2025年全球銷量439.5萬輛，同比下滑2%的情況下，福特實現了營收逆勢微增，全年營收為1873億美元，同比增長1%，連續第五年實現營收增長。

2025年前三個季度，福特營業總收入累計達1413.77億美元，凈利潤28.92億美元，雖有波動但整體平穩。但令人意外的是，該公司第四季度的集中成本壓力，則直接扭轉了福特全年盈利走向。四季度，福特總營收459億美元，同比減少4.8%，調整后息稅前利潤10.4億美元，同比大幅減少51%；凈虧損達到111億美元。這使得2025年福特全年凈虧損82億美元，與上年同期58.79億美元的盈利形成鮮明對比。

這主要源于約195億美元特殊項目費用計提——這一計提與福特戰略調整直接相關，包括取消部分大型電動汽車生產計劃、業務重組及資產減值等。若剔除特殊項目影響，調整后息稅前利潤為68億美元。雖較2024年下滑了3.5%，但在行業轉型期仍保持了一定的盈利韌性。

分板塊來看，福特的三大業務板塊（Ford Blue、Ford Model e、Ford Pro）在2025年呈現差異化發展態勢。首先，Ford Pro（商用車）延續強勢表現。2025年，Ford Pro板塊全年銷量為148.8萬輛，同比下滑1%。反映在財務數據上，2025年，Ford Pro板塊營收663億美元，同比下降1%；息稅前利潤68.43億美元，同比下降24%；利潤率為10.3%的兩位數水平，同比下降了3.1個百分點，但依然是福特最核心的盈利來源。另外，Ford Pro付費軟件訂閱量增長30%，服務化收入成為該板塊的新增長曲線。

而Ford Blue板塊（燃油/混動）2025年全年銷量為272.8萬輛，同比下滑5%。通過定價提升與產品結構優化，2025年Ford Blue板塊全年營收1010億美元，同比微降1%；息稅前利潤30.24億美元，同比下降42%；利潤率3.0%，減少了2.2個百分點。作為轉型核心的Ford Model e板塊（電動車），依然面臨著持續的虧損。2025年全年銷量為17.8萬輛，同比增長69%；營收為67億美元，同比增長73%；息稅前虧損收窄至48.06億美元，較2024年減少了3億美元。

除電動車業務的內部拖累外，突發外部事件也給福特帶來了巨額額外支出。美國紐約州諾貝麗斯鋁廠的突發火災，導致福特主力車型F-150皮卡生產受阻，由此產生約20億美元相關損失。同時，全球貿易環境變化引發的關稅成本上漲，讓福特全年額外承擔20億美元成本，多重外部沖擊疊加，進一步加劇了財務壓力，也直接拉低了四季度及全年的盈利水平。

而如果剔除這些因素，經調整之后，福特在2025年還是有不錯的業績表現，全年利潤68億美元，約人民幣470億元，還沒有一家車企能趕上它。

面對轉型局面，福特管理層已明確戰略調整方向，為后續發展制定了清晰路線圖。在電動車業務方面，福特此前宣布放棄部分大型電動車生產計劃，轉而聚焦高性價比車型，加快3萬美元價位電動汽車平臺的開發，計劃2027年推出基于該平臺的全新電動皮卡，并將下一代福特F - 150 Lightning轉為增程型電動架構，同時預計電動車業務要到2029年實現實質性盈利。

針對利潤核心的商用車板塊核心業務，福特將擴大商用車市場優勢，調整田納西和俄亥俄兩座工廠的生產布局，分別聚焦皮卡和商用廂式車生產。另外，通過模塊化生產、大壓鑄技術應用等方式，福特試圖將電動車零部件數量減少20%，以降低制造成本。

在新業務布局上，福特還押注電池儲能領域，計劃將肯塔基電池工廠產能轉為儲能系統生產，未來兩年投資約20億美元擴展該業務，目標2027年底前實現20GWh的年產能，打造新的盈利增長點。對于2026年業績，福特也給出了樂觀預期，預計調整后息稅前利潤將達80億—100億美元，調整后自由現金流為50- 60億美元。

總體而言，2025年是福特轉型路上的“陣痛年”，電動車業務的虧損與外部成本沖擊共同導致了全年出現少見的虧損。但其穩固的營收規模、核心燃油及商用車業務的基礎，以及聚焦低成本電動車和儲能業務的戰略調整，為后續復蘇奠定了基礎。接下來，就看福特能否在控制虧損的同時把握轉型節奏，并將戰略規劃落地為盈利增長。

除了福特外，近期還有多家國際頭部車企發布了2025年的財務數據，多家都處在轉型的陣痛之中。2025年，通用全年凈收入??1850億美元，同比減少1.3%；?凈利潤??27億美元，同比下降55.1%；?調整后息稅前利潤?127億美元?，同比減少14.6%；現代汽車2025年全年營收達186.3萬億韓元，同比增長6.3%；營業利潤11.47萬億韓元，同比下滑19.5%；凈利潤10.36萬億韓元，下降21.7%。

另外，豐田預計2025財年（2025年4月1日至2026年3月31日）營業額將增長4.1%至50萬億日元，營業利潤將下降20.8%至3.8萬億日元；凈利潤預計約為3.57萬億日元，同比下降25%。

在目前已經公布2025年業績數據全球頭部車企中，下滑最嚴重的還是Stellantis集團。該公司也在近日發布了業績預告，2025年下半年預虧190億-210億歐元（約合人民幣1550億元-1720億元），受此影響，Stellantis美股和法股股價一度雙雙跌去四分之一。除了自身轉型和市場競爭的影響外，美國關稅也是這些全球頭部車型盈利波動的一個重要影響因素，這種因素車企本身是難以做出對抗的。接下來，就看哪一家能夠率先從轉型的陣痛中走出。