2026年春節之前，市場爆出一則罕見案例——

浙江吉華集團購買的中建投信托?安泉593號（青島融創）集合資金信托，在逾期3年多后，實現全額本息兌付：本金5000萬元+收益306.25萬元全額到賬。

此前，浙江吉華集團已對該筆投資計提資產減值損失1196.84萬元（計提資產減值損失，即從利潤中預留一筆資金，覆蓋可能的投資損失），這筆原本已計提的減值，瞬間化為公司利潤。

浙江吉華集團的這場“意外之喜”，被稱為“近年地產信托逾期后，計提大額減值仍實現本息全額回收的罕見案例”，是怎么一回事呢？

頂峰入局被套

2021年，正值地產市場頂峰時段，融創中國在青島的項目公司——東方影都融創投資有限公司向市場融資，發行中建投信托·安泉593號信托計劃。

安泉593號信托計劃，由中建投信托擔任受托人、浙江吉華集團作為單一投資者，風控措施明確：以項目土地及在建工程抵押、項目公司股權質押、融創中國提供連帶責任保證擔保等。

2021年3月31日，浙江吉華集團認購安泉593號，原定產品到期日為2022年9月30日。

然而，2022年后，房地產市場持續下行，融創中國陷入公開市場債務違約困境，整體流動性緊張，其各地項目的銷售和資金回流均受到嚴重影響。

受母公司債務危機傳導，東方影都融創投資有限公司資金鏈承壓，項目回款中斷，無法按原定計劃向投資者兌付本息。

安泉593號隨之進入風險暴露階段，于2022年8月提前進入延長期，2023年2月9日正式進入清算期（逾期起算點為2022年9月30日到期未兌付，截至2026年2月回款，實際逾期約3年4個月）。

在長達3年多的逾期期間，浙江吉華集團基于謹慎性原則，累計計提資產減值損失1196.84萬元。彼時，不論是浙江吉華集團，還是市場普遍預期，均認為這筆投資難以全額回收。

安泉593號的處境，與當時大量陷入逾期的地產信托并無二致。

足額鎖定優質核心資產

就在市場普遍看淡之際，事件出現反轉。

這場反轉的核心因素，首先在于中建投信托及時、果斷鎖定了優質底層資產，依托產品設立時就明確的風控優勢控制了局面。

2022年9月，信托計劃到期未兌付正式構成逾期后，中建投信托迅速啟動風險處置機制，第一時間向杭州市中級人民法院提起訴訟并完成立案，依法對東方影都項目名下位于青島西海岸新區的3宗土地實施財產保全。

這3宗土地在信托計劃設立時，即為安泉593號的抵押擔保，中建投信托持有第一順位抵押權。通過法律程序完成財產保全，中建投信托進一步強化了資產管控，為后續處置奠定基礎。

3宗土地對應的，是青島東方影都A-4-2住宅項目一期。經評估，該項目價值超12億元，覆蓋信托本金5000萬元的3.6倍以上。充足的資產安全墊，成為后續全額兌付的核心保障。

東方影都風景（官網圖片）

青島東方影都項目，位于青島市黃島區（西海岸新區）的星光島，是青島市打造“影視之都”城市名片的核心載體。該項目的啟動，已吸引眾多國內外電影劇組（如《流浪地球》系列、《獨行月球》等在此拍攝），2026年的官方說法是“青島影視基地5年接待劇組700個”。

青島東方影都項目最初由萬達集團投資建設，于2017年由融創中國接手，成為其在青島的標志性綜合體項目。安泉593號信托計劃的融資方，負責開發其A-4-2住宅地塊一期。

該住宅地塊定位高端，主要面向改善型及高凈值客群。根據規劃和市場信息，產品預計以低密度、高品質的海景大平層、別墅類產品為主，強調景觀視野與私密性。項目最大的價值支撐在于其所在的星光島板塊，即逐步形成的集影視制作、高端旅游、商業娛樂、休閑居住于一體的綜合生態，周邊配套包括星級酒店群、游艇會、融創茂商業綜合體、大劇院、國際學校等稀缺資源。

盡管面臨房企流動性危機，但安泉593號的底層項目（抵押物）因其不可復制的區位、清晰的高端定位及優質配套，仍保有較高的內在價值和市場認可度，這構成了中建投信托后續能夠成功處置并實現全額兌付的關鍵基礎。

從融創解套

問題在于，優質的底層資產，并不意味著可以隨時變現。

在融創陷入債務危機的背景下，市場資金擔心進入融創項目（即使是好項目），會陷入無底洞（系統性風險），并不會貿然出手。

轉折點出現在2025年，即融創房地產集團債務重組順利完成。

融創于2025年底完成約96億美元境外債及154億元境內債重組，整體償債壓力下降近600億元，通過債轉股、資產注入、展期協商等方式穩定了核心項目現金流。作為融創的重要子公司，東方影都融創投資有限公司的融資環境與信用支持也隨之改善，市場對其相關資產的信心逐步恢復。

融創債務重組的順利完成，釋放出行業觸底、龍頭企業企穩的信號，由此增強了各類資本（如地方國資、AMC、優質房企）收購或投資融創核心城市核心資產的長期信心，即更愿意在此時出手“抄底”優質資產。

誰手里有融創的優質資產呢？

剛好中建投信托手里有。

在手握優質資產的情況下，中建投信托可通過以下方式變現：

1.項目整體轉讓或引入戰投續建：依托青島西海岸新區核心地段的資產價值，與地方政府、資產管理公司或具備開發能力的第三方機構協商，推動項目整體轉讓或引入資金完成后續建設，實現資產價值最大化。

2.定向收購信托受益權：通過市場化方式，由具備資金實力的機構（如地方AMC或國企平臺）以公允價格收購信托受益權，直接向信托計劃支付現金，實現資金回籠。

3.資產處置收益優先分配：在完成資產處置后，處置所得在覆蓋法律、管理及運營成本后，優先用于償還信托本息，確保投資者權益優先受償。

之后，我們看到的，就是中建投信托順利從融創項目解套。實現全額兌付意味著，中建投信托手中的抵押資產通過市場化方式足值變現。

小結

業內在分析安泉593號全額兌付案例的時候，特別強調3點——

1.足額底層資產安全墊的作用；

2.主動推動司法程序與處置盤活資產的能力；

3.整體債務環境的改善與配合。

因此，中建投信托·安泉593號的成功兌付，是 “優質核心資產+強力且專業受托人處置+有利外部時機”三者共同作用的結果，由此寫就了在地產風險出清過程中，通過市場化、法制化手段成功化解風險的標桿案例。

值班編委：馬琳

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮