來源：香港文匯報(bào)，作者：汪揚(yáng)，柏亮

2026年1月1日，數(shù)字人民幣正式升級為 2.0 版本。這次升級將數(shù)字人民幣從M0現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榇婵钬泿牛_始計(jì)息，并賦予商業(yè)銀行經(jīng)營權(quán)。隨后，2月6日晚，中國人民銀行、中國證監(jiān)會等八部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》（以下簡稱《通知》），重申嚴(yán)禁在內(nèi)地開展虛擬貨幣業(yè)務(wù)的同時(shí)，為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA）留出了合規(guī)發(fā)展空間。同時(shí)，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)資產(chǎn)境外發(fā)行資產(chǎn)支持證券代幣的監(jiān)管指引》（以下簡稱《監(jiān)管指引》），為內(nèi)地資產(chǎn)到境外發(fā)行 RWA 立下了規(guī)矩、開放了路徑。

這一系列看似獨(dú)立的政策動作，實(shí)則草蛇灰線，伏脈千里。RWA相關(guān)的政策看似與數(shù)字人民幣升級無關(guān)，卻為構(gòu)建數(shù)字人民幣的有效循環(huán)提供了條件，更為香港成為離岸數(shù)字人民幣市場、鏈接中國與世界的數(shù)字人民幣雙循環(huán)核心節(jié)點(diǎn)提供了歷史性機(jī)遇。

數(shù)字人民幣 2.0“在賬戶基礎(chǔ)上，數(shù)字幣串、智能合約和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)的綜合運(yùn)用，使數(shù)字人民幣由電子支付進(jìn)入數(shù)字支付時(shí)代。”2025年12月29日，中國人民銀行黨委委員、副行長陸磊在內(nèi)地《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章《守正創(chuàng)新 穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣》（以下簡稱 “陸文”）表示。

如果我們把數(shù)字人民幣的技術(shù)基座類比為一條中國特色的 “區(qū)塊鏈”，數(shù)字人民幣2.0意味著它不僅是貨幣形態(tài)的升級，更是中國金融基礎(chǔ)設(shè)施的一次 “類區(qū)塊鏈化” 重構(gòu)。而 “數(shù)字資產(chǎn)”、RWA對于撬動數(shù)字人民幣的有效循環(huán)具有關(guān)鍵的杠桿作用。

01

內(nèi)循環(huán)：金融資產(chǎn)逐步進(jìn)入“鏈上”交易時(shí)代

在中國內(nèi)地，數(shù)字人民幣2.0意味著金融業(yè)將逐步遷移到央行的 “鏈上” 運(yùn)行。

第一，金融業(yè)存貸匯基礎(chǔ)業(yè)務(wù) “上鏈”。數(shù)字人民幣升級為存款型人民幣，并納入商業(yè)銀行負(fù)債后，意味著商業(yè)銀行的存款、貸款、匯款（支付）可全面 “上鏈”，全面 “數(shù)幣化”。從實(shí)際利益上，各方已經(jīng)不存在障礙。

第二，金融資產(chǎn) “上鏈”。除了存貸匯基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，金融資產(chǎn)也可逐漸轉(zhuǎn)移到 “鏈上”，數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心建立了 “數(shù)字資產(chǎn)” 平臺，這里 “數(shù)字資產(chǎn)”，應(yīng)可理解為 “資產(chǎn)的數(shù)字人民幣化” 和 “交易結(jié)算的數(shù)字人民幣化”。目前已有的案例還不多，但已經(jīng)有了一些初步嘗試，比如華夏銀行牽頭發(fā)行的華夏金融租賃數(shù)字人民幣金融債券。

就在 “陸文” 發(fā)表前不久，2025年12月初，由華夏銀行牽頭簿記，以行業(yè)首創(chuàng) “區(qū)塊鏈簿記 + 數(shù)字人民幣歸集” 創(chuàng)新模式，成功發(fā)行華夏金融租賃有限公司2025年金融債券（第二期）45億元人民幣金融債券。在這個(gè)案例中，區(qū)塊鏈解決了傳統(tǒng)發(fā)行中的信息不對稱難題，而募集資金通過數(shù)字人民幣歸集，省去多重清算環(huán)節(jié)。

這個(gè)案例說明：金融市場可以在數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施上重建和革新，債券如此，股票、基金、衍生品亦然。當(dāng)金融資產(chǎn)全面 “上鏈”，我們將擁有一個(gè)信息對稱、實(shí)時(shí)清算、成本低廉的 “鏈上” 金融生態(tài)。當(dāng)然這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

而在上述《通知》中，有一句話為內(nèi)地版RWA留出了想象空間：“在境內(nèi)開展現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化活動…… 應(yīng)予以禁止；經(jīng)業(yè)務(wù)主管部門依法依規(guī)同意，依托特定金融基礎(chǔ)設(shè)施開展的相關(guān)業(yè)務(wù)活動除外。” 數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心的數(shù)字資產(chǎn)平臺，會不會在合適的時(shí)機(jī)成為 “特定金融基礎(chǔ)設(shè)施”？

02

外循環(huán)：香港數(shù)字資產(chǎn)市場做大人民幣資產(chǎn)底盤

在當(dāng)前全球支付結(jié)算體系大變局、尤其是穩(wěn)定幣與數(shù)字資產(chǎn)爆發(fā)的趨勢下，數(shù)字人民幣如何實(shí)現(xiàn) “外循環(huán)”，同樣備受關(guān)注，甚至比內(nèi)循環(huán)更受關(guān)注。

在跨境支付結(jié)算方面，多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）探索了一條基于央行數(shù)字貨幣的新型國際支付體系。而香港正在大力發(fā)展的數(shù)字資產(chǎn)市場，將有可能成為數(shù)字人民幣在境外循環(huán)的核心引擎。數(shù)字人民幣在境外循環(huán)，最重要的是能融入高效的金融市場。新興的數(shù)字資產(chǎn)市場為新生的數(shù)字人民幣提供了最佳起點(diǎn)。

在香港的數(shù)字資產(chǎn)市場中，數(shù)字人民幣已經(jīng)嘗試性地參與結(jié)算。香港特區(qū)政府2025年11月宣布，在政府可持續(xù)債券計(jì)劃下成功定價(jià)約 100 億港元等值的數(shù)碼綠色債券，涵蓋港元、人民幣、美元及歐元，其中人民幣 25 億元。港元及人民幣債券的一級發(fā)行除設(shè)有傳統(tǒng)結(jié)算方式外，也是全球首批在結(jié)算程序中應(yīng)用數(shù)字人民幣和數(shù)碼港元的數(shù)碼債券。

Ensemble沙盒實(shí)驗(yàn)中，已成功實(shí)現(xiàn)以內(nèi)地人民幣資產(chǎn)為底層資產(chǎn)的RWA合規(guī)發(fā)行（比如朗新集團(tuán)、迅鷹出行跨境RWA等）；同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了境外人民幣資產(chǎn)為底層資產(chǎn)的RWA項(xiàng)目發(fā)行（比如華夏人民幣數(shù)字貨幣基金）。

中國證監(jiān)會發(fā)布的《監(jiān)管指引》，使內(nèi)地人民幣資產(chǎn)有機(jī)會合規(guī)地在境外發(fā)行RWA。香港將是承接內(nèi)地資產(chǎn)RWA的最佳市場。隨著監(jiān)管磨合與市場發(fā)展，則將有更大規(guī)模的人民幣資產(chǎn)有機(jī)會在香港市場發(fā)行數(shù)字資產(chǎn)，做大境外流通的人民幣資產(chǎn)底盤，為境外數(shù)字人民幣提供多樣化的投資選擇。而其結(jié)算貨幣則自然首選數(shù)字人民幣。

境外以數(shù)字人民幣流通的資產(chǎn)規(guī)模增加、資產(chǎn)種類多樣化，則為合適的時(shí)機(jī)下在境外發(fā)行離岸人民幣穩(wěn)定幣提供了條件。以發(fā)展的視角看，穩(wěn)定幣將成為境外市場用戶重要的使用習(xí)慣之一，人民幣國際化發(fā)展中，離岸人民幣穩(wěn)定幣是未來選項(xiàng)之一。而數(shù)字人民幣存款和數(shù)字人民幣流動性資產(chǎn)為離岸人民幣穩(wěn)定幣提供了必要的儲備資產(chǎn)。

《通知》規(guī)定，“未經(jīng)相關(guān)部門依法依規(guī)同意，境內(nèi)外任何單位和個(gè)人不得在境外發(fā)行掛鉤人民幣的穩(wěn)定幣”。雖然是禁止性規(guī)定，但這為未來香港在合適的時(shí)機(jī)發(fā)展數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)提供了更具優(yōu)勢的地緣條件。

基于人民幣資產(chǎn)的 “數(shù)幣化” 流通、數(shù)字人民幣結(jié)算網(wǎng)絡(luò)、離岸人民幣穩(wěn)定幣，香港將成為新型的全球離岸人民幣中心，為境外數(shù)字人民幣的價(jià)值創(chuàng)造、流動性管理提供高效的市場和工具，拓寬數(shù)字人民幣的應(yīng)用場景，提升境外數(shù)字人民幣的持有意愿。

（作者汪揚(yáng)為香港大學(xué)副校長、香港Web3協(xié)會首席科學(xué)顧問；柏亮為零壹智庫CEO、Web3.01創(chuàng)始人，《RWA：重估現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)》作者）

原文發(fā)表于《香港文匯報(bào)》2026年2月13日

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