北京
特朗普正在落入帝國主義的窠臼。
正如歷史上所有帝國的領導者，他們在一次次勝利面前變得過于自信 。
在對伊朗核設施的“12日戰爭”取得成功后，在極其順利地逮捕了委內瑞拉總統馬杜羅之后，特朗普對美軍在低成本約束下的實力有點高估；對伊朗這樣一個長期斗爭在一線，窮全國之力武裝革命衛隊，并且用宗教進行軍隊政治工作的極端力量，有點低估。
特朗普的第一板斧，還是成功的，迅速砍掉了伊朗神權和軍隊高層，但本周的局勢正在向著焦灼化發展，伊朗比委內瑞拉有韌性多了。
今天早晨來自彭博的最新消息顯示，由于儲油空間即將耗盡，伊拉克據悉開始關停兩個大型油田的生產，若霍爾木茲危機持續，該國還準備將日產量削減約300萬桶。
同時，無人機碎片掉落導致了阿聯酋主要石油交易樞紐富查伊拉發生重大火災。占全球液化天然氣供應約五分之一的卡塔爾能源也將擴大停產范圍，歐洲天然氣價格觸及三年高點。歐洲柴油期貨兩日累計漲幅達到創紀錄的34%
盟友方面，西班牙已拒絕讓美國使用其軍事基地轟炸伊朗，特朗普隨后下令財長貝森特斬斷與西班牙的貿易往來。英國財相強調倫敦不會為了利益而犧牲原則，對伊朗的決策不與美英貿易談判掛鉤，特朗普隨后表示對斯塔默感到失望。
對于A股而言，這場戰火是否會終結牛市進程，需要從情緒博弈、能源定價和內生邏輯三個維度來穿透。
戰爭發生后，市場風險偏好的“瞬間冷凍”。根據最新的市場數據，地緣沖突對股市的影響通常遵循“短期情緒沖擊（1-3天）→ 中期結構分化（1-2周）→ 長期趨勢回歸（1個月以上）”的路徑。
目前A股正處于第一階段，全球資金轉向美元、黃金和美債避險，短期內確實會給處于高位的指數帶來獲利回吐的借口。
戰爭的影響主要是通過能源價格影響主要經濟體的“通脹成本”。布倫特原油已沖破$80美元，歐洲天然氣價格單日飆升30%。
由于中東是全球20%-25%油氣貿易的樞紐，如果霍爾木茲海峽封鎖持續超過兩周，高企的能源成本將通過供應鏈傳導至中游制造業，這對于2026年依賴“盈利驅動”的慢牛格局是一個嚴峻挑戰。
一個有趣的觀察點是，中國并非沖突直接當事方。在海外市場劇烈動蕩時，人民幣資產有時會展現出“避風港”特征。
如果中東沖突導致西方國家陷入更深的滯脹風險，不排除會有部分全球流動性選擇增配估值相對合理、政策底明確的中國資產。
即便外圍戰火連天，決定本輪A股牛市能否延續的核心在于國內的基本面修復。
目前，市場的共識傾向于這并非牛市的終結，而是一次劇烈的風格換擋。
結構上，從“全面普漲”轉向“防御+資源”，避險情緒會推升黃金、石油、海運以及國防軍工板塊的景氣度。
在科技主線的抗風險性上，只要國內的大模型研發與半導體國產化進程不中斷，科技成長板塊在情緒回落后往往能最快收復失地。但波動率中樞將上移，2026年原本預期的“平穩慢?！笨赡軙驗橥鈬蛩刈兊酶宇嶔?。
戰火帶來的恐慌性拋售往往是“黃金坑”的序曲。對于專業的觀察者來說，與其擔憂牛市終結，不如觀察在極端壓力測試下，哪些板塊展現出了更強的韌性。
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