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2026年開年，港股科技板塊先感到了寒意。恒生科技指數年內跌幅近12%，資本市場普遍認為，在大模型敘事席卷全球時，曾經擅長流量戰爭的互聯網巨頭，正陷入集體性焦慮。

這種焦慮在春節期間演變為一場諷刺的折疊戲碼。表面看大廠競爭是烈火烹油，馬云現身定調要All inAI，騰訊應用寶推出跨端開放平臺。但在繁華敘事的背面，卻是另一幅圖景：Qwen核心負責人林俊旸在迭代關鍵期離職，美團旗下AI瀏覽器陷入代碼爭議。

這撕開了大廠AI的結構性傷口：流量在狂歡，靈魂卻在流失。當單人獲客成本飆升至144元，大廠本能地回歸增長焦慮，用運營接管取代技術耐心。相比之下，MiniMax、智譜等新勢力正憑技術信仰完成降維打擊。

這是一個殘酷的悖論：老大廠坐擁最厚的賬本與算力，卻陷入了資源詛咒。規模成了創新的束縛，由于缺乏純粹的技術靈魂，它們正手握最完整的舊地圖，在通往AI新大陸的航線上集體迷失。

燒掉百億堆起虛假繁榮

2026 年 2 月初，春節假期剛剛拉開帷幕，中國 AI 賽道便上演了一場聲勢浩大的紅包拉新戰。DataEye研究院預估，包括元寶、豆包、千問在內的所有AI產品春節前后營銷戰預計共花費超100億元。其中，元寶約10億元，豆包約15億元至20億元，千問約60億元（包括“30億大免單”活動）。

花錢買用戶的豆包

但 QuestMobile 隨后發布的一組對比數據，卻意外成為這場大戰的體檢報告。數據顯示，阿里通義千問在 2 月上旬通過集團級資源整合強勢沖量——淘寶、高德、閑魚等入口被全面打通，站內外導流幾乎同時啟動，DAU 增幅一度領跑行業。然而，這種增長背后的代價同樣驚人：平均每新增一個日活用戶，獲客成本（CPA）高達 144 元。

作為對照，字節跳動的豆包將這一成本牢牢壓在100元以內，最低甚至只有84.6元。而更具戲劇性的案例來自騰訊：騰訊元寶在春節期間接入微信紅包入口，獲客成本為69元，但在傳播聲量與用戶粘性上卻明顯落后于競爭對手。

騰訊元寶在傳播聲量與用戶粘性上明顯落后于競爭對手

高投入、低轉化、短留存，成為這場 AI 拉新戰最刺眼的關鍵詞。從表面看，這是一場營銷效率的差距；但從更深層看，這是兩種時代邏輯的碰撞。老大廠仍在用卷渠道的舊方法，試圖解決做 AI的新問題。

在傳統互聯網公司的組織文化里，流量是一種可以被采購、分配甚至調度的資源。只要預算足夠、入口足夠，增長幾乎是可以被制造的。換句話說，這是一次典型的大廠式解決方案：當技術不夠時，用運營補齊。

然而 AI 產品的增長邏輯，與傳統互聯網幾乎完全不同。它不是買量—轉化的鏈路，而更像涌現—共生的生態。

字節系等小登的優勢恰恰在這里，其內部形成了一種極為罕見的產品共識文化。從張一鳴到一線工程師，對產品形態與用戶需求的理解是貫通的。當字節做剪映時，內容生態、工具能力與 AI 模型并不是被拆分的模塊，而是一種彼此催化的化學反應：內容推動工具迭代，工具反過來訓練模型，模型又繼續提升內容生產效率。

煙火散盡之后，用戶依然回到真正理解他們的產品里

而在許多老大廠內部，AI 的存在方式卻截然不同：它往往只是原有 App 里的一個二級菜單，或者一個被強行彈出的紅包入口。

于是，一個越來越清晰的現實開始浮現：老大廠熟悉的是 0—1 階段的資源調動，誰的項目重要就給資源。但當產品進入 1—n 的擴張階段，沉重的財務報表壓力迅速出現，商業化、留存率、轉化鏈路開始提前介入。

運營團隊接管之后，產品后臺滿眼都是 DAU（日活躍用戶數量）與增長模型，唯獨忽略了用戶真正的痛點。

這是一種組織基因層面的代差。于是，144 元買來的日活用戶，更像是一場虛假繁榮。煙火散盡之后，用戶依然會回到那個真正理解他們需求的產品里。

當天才少年遇到大廠考核

“Qwen is nothing without its people.”2026 年 1 月下旬，這句話在 HuggingFace、Reddit 及國內開發者論壇瘋傳，成了對通義千問的一句集體注腳。

過去兩年，林俊旸（Junyang Lin）被視為這套體系的靈魂人物。他帶領團隊在 2024 至 2025 年連續推動開源迭代，讓 Qwen 在全球版圖上對標 Meta 的 Llama，甚至在多項國際評測中超越 GPT-4。

短短24小時內，阿里呈現了兩幅截然不同的圖景

然而 2026 年 3月3日，這位 32 歲、阿里最年輕的 P10 卻選擇揮別公司。短短24小時內，阿里呈現了兩幅截然不同的圖景。白天，馬云與高管團隊現身云谷學校，釋放“All in AI”的強烈信號；而凌晨，林俊旸在內部留下了一句簡單的告別：“Bye my beloved qwen”。

這種戲劇性的張力構成了阿里的真實縮影：當最高層強調 AI 是未來時，最接近未來的工程師卻在悄然離開。

矛盾的導火索可追溯至 2025 年底，管理層嘗試將基礎模型團隊納入DAU 化考核。在一個強調毛利率與季度增長的組織里，模型團隊的價值需要通過量化指標證明。但 Qwen 積累的是全球口碑、GitHub 星標與技術引用，這些榮譽在資本市場的財務報表里，可能連一張紙的重量都沒有。

更讓技術人無法面對的是權力結構的慣性。在互聯網大廠，當業務展現成功跡象，組織便會啟動規模化接管：空降更懂“管理邏輯”的負責人。內部稱之為“規模化輸出”，工程師則視之為技術負責點火，管理負責接管。

凌晨，林俊旸選擇揮別公司

如今，通義實驗室正試圖對 Qwen 進行組織拆分，將研發單元劃分為多個橫向模塊。這種在管理層眼中的效率優化，在團隊看來卻是結構性的肢解。

林俊旸們開始被拉進兩套完全不同的評價體系：既要跟隨運營導向的千問 App 節奏看 DAU，又要不斷向內部解釋技術純粹性的價值。

與之形成鮮明對照的是 2026 年崛起的 AI 新勢力。

智譜 AI 路徑明確，API 收入占比近 50%；MiniMax 則將資源押在產品體驗與情緒表達的細節打磨上。在這些公司，組織結構異常簡單，技術決策即最高決策，沒有層層疊疊的部門墻，更沒有商業化負責人試圖提前收割的焦慮。

在大廠做技術，不僅要對抗 GPU 的價格，還要對抗組織本身。這種無形的排異機制讓大廠項目變成了盆景：精致、昂貴，形狀很好看，根系卻無法向下生長。

社交媒體上對次討論十分熱烈

當一個天才發現自己不再是改變世界的旗手，而只是 DAU 報表中的一個插件時，離開往往成了唯一的出口。

這并非阿里的孤本，而是老大廠集體面臨的圍城。隨著林俊旸、郁博文等天才科學家的集體流向初創生態，AI 圈的權力版圖正在重構。大廠成了最好的黃埔軍校，守著一堆整合出來的 DAU 數據，卻在算法戰場上逐漸走向平庸。

一個天才的離去，一個平庸時代也就開始了。

審判大公司病

在資本市場上，以阿里、騰訊為代表的恒生科技正在陷入平庸。

Wind 數據顯示，年初至 2 月底，該指數累計跌幅近 12%，蒸發了超2.5萬億市值，明顯跑輸全球科技股。

多位香港基金經理給出的解釋出奇一致：問題不只是宏觀環境，而是巨頭內部根深蒂固的組織慣性。這種慣性在 AI 時代表現得尤為明顯：0—1 階段擁有極高自由度，算力、資金和時間都有保護期；但一旦展現流量潛質，邏輯便迅速切換至增長指標與成本控制，業務被迫提前進入收割期。

以阿里、騰訊為代表的恒生科技正在陷入平庸

這種商業化意圖的加速，正成為老大廠 AI 創新的最大路障。以 2026 年崛起的 MiniMax 與智譜 AI 為例，它們可以為了打磨語義理解細節而忍受近一年的收入真空期。原因很簡單：無論投資人還是創始團隊，都擁有明確的底層共識：AI First。只要模型能力在進步，虧損是可以被容忍的。

但在大廠內部，AI 部門只是龐大矩陣中的一條業務線。如果連續幾個季度持續燒錢卻無法在財報中體現清晰收入，中層管理者面對的首先是績效壓力。為了保住年終獎金，商業化功能往往被提前推上桌面。

于是，一個荒誕的場景頻繁出現：技術還沒成熟，商業化先上線；產品還沒打磨，流量補貼先啟動。今年紅包大戰時，千問和元寶都曾出現技術問題和服務器崩了的場景。

商業化先于技術推上桌面

大廠 AI 背后的驅動力，往往只剩下 KPI。當馬云和馬化騰的口號傳遞到執行層，問題變得異常現實：日活多少？轉化多少？成本多少？

AI 并沒有改變競爭方式，它只是讓原本的流量內卷變得更昂貴。

大廠由此陷入了一種奇特的圍城狀態。城里的人想出去，因為他們厭倦了在組織機器里做零件，看著理想在匯報 PPT 中枯萎；城外的人不敢進來，因為他們看到即使是功勛卓著的技術團隊，在預算表和組織結構面前依然脆弱。當一個團隊的命運不再取決于技術，天才往往很難留下。

2026 年的 AI 行業正給出鮮明對照。當 MiniMax 上市首日市值翻倍，當智譜 AI 估值一度突破 3000 億元，許多巨頭依然在會議室里討論如何把獲客成本降下來。這已經不僅是技術差距，更是時代敘事的更替。

MiniMax市值翻倍時，巨頭依然在討論如何降低獲客成本

2026 年這場關于 AI 的權力交替，終結了大廠萬能的神話。

一方面，傳統互聯網大廠如阿里、騰訊、百度面臨轉型重壓。 盡管三家年資本開支估值合計超3000億元，但面臨存量業務增長放緩與AI高昂推理成本的剪刀差。阿里通義需承載淘天巨大的免單補貼成本，騰訊元寶在春節投入10億推廣后，仍需在微信閉環與外鏈開放間艱難平衡。老廠普遍面臨大象轉身的組織慣性，算力折舊壓力巨大。

另一方面，新興勢力如豆包和DeepSeek，則在實現路徑突圍。 字節跳動豆包DAU已破1億，成為國內首個億級AI原生應用，其獲客成本創下集團歷史新低。DeepSeek則憑借V4架構，在2026年初通過極低的推理成本與算法效率，打破了暴力美學的算力壟斷。這種由豆包占據C端流量入口、DeepSeek重塑B端性價比的格局，正倒逼行業重新洗牌。

對于ai，唯有純粹，方能突圍

老大廠們守著最完整的舊地圖，卻迷失在通往新大陸的航線上。這不只是一場技術的坎坷路，更是一次關于大公司病的終極審判。

在算力轟鳴的時代，唯有純粹，方能突圍。

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