01.

蘇州在近幾十年里能發(fā)展到今天的樣子，有很多原因，也包括在一些歷史的節(jié)點(diǎn)上踩準(zhǔn)了風(fēng)口，但有一樣?xùn)|西往往被忽略了。

這樣?xùn)|西，就是蘇州的風(fēng)險(xiǎn)投資。

說(shuō)到風(fēng)險(xiǎn)投資，有人會(huì)想到合肥，也有人會(huì)說(shuō)深圳如何如何，但在我看來(lái)，蘇州的風(fēng)險(xiǎn)投資絕對(duì)應(yīng)該在中國(guó)風(fēng)投史上占據(jù)重要的一席之地。

其中的一個(gè)關(guān)鍵者，就是元禾。

蘇州元禾控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“元禾控股”）是一家由蘇州工業(yè)園區(qū)管委會(huì)控股，江蘇省國(guó)信集團(tuán)參股的國(guó)有投資控股企業(yè)，股權(quán)投資是元禾控股最主要的業(yè)務(wù)板塊，目前管理基金規(guī)模超千億元。

講戰(zhàn)績(jī)，遠(yuǎn)一點(diǎn)，他們投過(guò)順豐：

2017年2月順豐控股借殼上市，讓其背后資本推手元禾控股進(jìn)入公眾視野；

近一點(diǎn)，他們投過(guò)寒武紀(jì)：

當(dāng)時(shí)寒武紀(jì)只有兩位創(chuàng)始人，沒(méi)有其他團(tuán)隊(duì)和設(shè)備，天使輪估值就到了5億，2016年人民幣基金能給出5億估值的天使輪投資是非常罕見(jiàn)的。

而元禾就是2016年投的寒武紀(jì)天使輪。

回想當(dāng)年元禾控股成立的初衷，是為蘇州工業(yè)園培育一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的本土企業(yè)，而今20余年后，其資本影響力早已跳脫園區(qū)，溢出蘇州，走向全國(guó)，一路的發(fā)展壯大實(shí)屬不易。

但長(zhǎng)期以來(lái)，元禾還是比較低調(diào)。

和國(guó)內(nèi)一些其他老是在媒體上露臉的風(fēng)投機(jī)構(gòu)比，可以說(shuō)，元禾的實(shí)力和知名度完全不成正比。

02.

很多人其實(shí)不知道，元禾在人民幣機(jī)構(gòu)史上做了很多創(chuàng)新，這些在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資史上絕對(duì)值得被記錄。

舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，元禾在中國(guó)投資史上成立了第一家中外合作非法人制企業(yè)。

當(dāng)時(shí)是2005年，那時(shí)候《有限合伙法》還沒(méi)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的組織形式都是有限責(zé)任公司。

元禾當(dāng)時(shí)跟以色列一家機(jī)構(gòu)合作，想采用國(guó)際通行的有限合伙制設(shè)立基金，但國(guó)內(nèi)沒(méi)有相關(guān)依據(jù)。

后來(lái)，蘇州居然在“夾縫”中找到過(guò)去的一項(xiàng)法規(guī)，雖然沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)按這個(gè)法規(guī)設(shè)立過(guò)基金，但這種組織形式叫“中外合作非法人制”。

結(jié)果這條路，居然就被元禾走通了。

還有2006年，元禾做了中國(guó)第一個(gè)市場(chǎng)化人民幣母基金；

2009年發(fā)行了中國(guó)第一單創(chuàng)投企業(yè)債——現(xiàn)在銀保監(jiān)會(huì)還在推創(chuàng)投企業(yè)債，蘇州早在2009年就已經(jīng)發(fā)行了。

2010年，元禾控股和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行旗下國(guó)開(kāi)金融共同發(fā)起設(shè)立600億規(guī)模的國(guó)創(chuàng)母基金。元禾控股負(fù)責(zé)其中的VC板塊，一時(shí)間成為中國(guó)大部分本土VC機(jī)構(gòu)募資時(shí)必拜的“碼頭”。

所以，把折疊的歷史攤開(kāi)，我們就能看到更多細(xì)節(jié)和真實(shí)。

20年前，用業(yè)內(nèi)人士的話(huà)說(shuō)，“全國(guó)只有5個(gè)人懂風(fēng)險(xiǎn)投資”，但蘇州頂著壓力，帶著激情，自己摸索，從零開(kāi)始，這種精神，其實(shí)和蘇州的“三大法寶”：張家港精神、昆山之路、園區(qū)經(jīng)驗(yàn)可以說(shuō)是一脈相承。

03.

現(xiàn)在回頭來(lái)看，元禾，或者說(shuō)是蘇州做的最對(duì)第一件事就是：

在成長(zhǎng)的初期，就把“風(fēng)投”和“城運(yùn)”緊緊綁到了一起。

成長(zhǎng)初期，是一個(gè)不確定性最強(qiáng)的時(shí)期。

我看到過(guò)一個(gè)說(shuō)法，人一生中最痛苦的可能不是老年，而是二三十歲——

剛畢業(yè)工作難找、對(duì)象難尋、房子買(mǎi)不起，處于迷茫階段，還會(huì)被外界刺激，比如同學(xué)發(fā)財(cái)了、有人成了億萬(wàn)富翁。那你怎么辦？

還是要有定力。蘇州的風(fēng)投以元禾為代表，以風(fēng)投為紐帶，幾十年來(lái)堅(jiān)決瞄準(zhǔn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，硬是在“普通地級(jí)市”的帽子下，把自己變成了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合最好的城市之一。

當(dāng)年元禾的人去外地學(xué)習(xí)，第一站就去了南方一家著名城市的創(chuàng)投，問(wèn)他們主要靠什么盈利，*創(chuàng)投的人說(shuō)，是炒股票。元禾想想，算了，這個(gè)不學(xué)了。

然后又去了內(nèi)地另一家當(dāng)時(shí)還算活躍的投資機(jī)構(gòu)，問(wèn)他們的盈利模式是什么，結(jié)果說(shuō)是房地產(chǎn)。元禾聽(tīng)了想想，算了，這個(gè)也不學(xué)了。

不靠炒股票和房地產(chǎn)，靠什么？

只能靠投產(chǎn)業(yè)，投科技。

可以這么說(shuō)，正是地方推動(dòng)、錨定硬科技的投資策略，讓本身投資人才優(yōu)勢(shì)起初不明顯的元禾，在投資方面卻逐漸由蘇州走向全國(guó)，成為國(guó)有控股投資機(jī)構(gòu)的典型代表之一。

有人把深創(chuàng)投和元禾對(duì)比，說(shuō)深創(chuàng)投規(guī)模如何領(lǐng)先。

沒(méi)錯(cuò)，深創(chuàng)投是“投資維度”，執(zhí)行的是全國(guó)擴(kuò)張戰(zhàn)略，管理規(guī)模、投資項(xiàng)目數(shù)和上市項(xiàng)目數(shù)都是最多的，這是客觀現(xiàn)實(shí)。

但元禾是不一樣的。

元禾圍繞的是企業(yè)全生命周期，搭建了多階段、全覆蓋的資金支持體系，形成了獨(dú)特生態(tài)，還在十幾年前成功進(jìn)行了體制機(jī)制改革，形成“一體兩制”——既有國(guó)有體制，也有市場(chǎng)化體系，還有不同平臺(tái)：

元禾原點(diǎn)做早期投資，堅(jiān)持十年以上；

元禾辰坤在中國(guó)市場(chǎng)做母基金，持續(xù)活躍20多年，行業(yè)里罕有其他機(jī)構(gòu)能做到；

元禾璞華現(xiàn)在也是中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)投資的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。

圈外看熱鬧，圈內(nèi)看門(mén)道。所以，蘇州不是深圳，元禾也不是深創(chuàng)投，各自做好自己的事情就行。

04.

我手上有一份2024年的數(shù)據(jù)。

當(dāng)年，投資蘇州最多的依然是本土VC——蘇創(chuàng)投集團(tuán)、蘇高新金控和元禾控股。其中，蘇創(chuàng)投集團(tuán)投出36筆，較2023年增長(zhǎng)26筆，漲幅高達(dá)260%；高新金控投出24筆；元禾控股則投出23筆。

我們常說(shuō)“科技創(chuàng)新的核心要素是人和錢(qián)”，這也驗(yàn)證了“錢(qián)不是萬(wàn)能的，但沒(méi)有錢(qián)是萬(wàn)萬(wàn)不能的”。

有了足夠的彈藥，蘇州在科創(chuàng)戰(zhàn)場(chǎng)上才能更加自信從容。

特別是以前行業(yè)模仿、追趕階段，快進(jìn)快出的資金就能支撐；現(xiàn)在要到實(shí)驗(yàn)室里挖掘創(chuàng)業(yè)基因，就需要更長(zhǎng)期的資金來(lái)保障，而縱覽2024年度蘇州投融資數(shù)據(jù)，蘇州A輪之前的早期項(xiàng)目融資共計(jì)312筆，占比52.88%；低于1億元的融資事件有145筆，占已披露金額事件的62.23%，也展現(xiàn)出蘇州在初創(chuàng)項(xiàng)目上的豐富儲(chǔ)備。

所以可以這么說(shuō)，正因?yàn)槭冀K把“風(fēng)投”和“城運(yùn)”牢牢綁定，才有了今天這樣的蘇州——

國(guó)家級(jí)科技企業(yè)孵化器數(shù)量

科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)、潛在獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)均居

高新技術(shù)企業(yè)數(shù)

科技型中小企業(yè)數(shù)

下圍棋的人都知道，棋運(yùn)是不可背的，但每局的勢(shì)，是要自己造的。

今天，我們已經(jīng)見(jiàn)證了中國(guó)多個(gè)行業(yè)從全球落后到并駕齊驅(qū)甚至領(lǐng)先的過(guò)程，這背后是中國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新離不開(kāi)資本加持。期待蘇州的這股“勢(shì)”能保持住，并在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中綻放更大的光彩。

參考材料

1.投中網(wǎng)：《對(duì)話(huà)費(fèi)建江：25年前，全國(guó)只有5個(gè)人懂風(fēng)險(xiǎn)投資》

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