油價(jià)恐慌，霍爾木茲海峽何時(shí)開(kāi)閘

2026年3月6日，美以與伊朗的軍事沖突邁入第七天，霍爾木茲海峽近乎停滯的航運(yùn)，成為油價(jià)狂飆的核心推手。

當(dāng)日，4月交割的WTI原油期貨大漲12.6%至91.20美元/桶，單周累計(jì)漲幅超35%，創(chuàng)1983年有記錄以來(lái)最大單周漲幅；5月交割的布倫特原油期貨上漲9.3%至93.23美元/桶，單周漲幅27%，刷新1991年以來(lái)最佳表現(xiàn)。卡塔爾能源大臣薩阿德·卡阿比的警告更讓市場(chǎng)承壓：若沖突迫使波斯灣國(guó)家全面停擺能源運(yùn)輸，油價(jià)或?qū)j升至150美元/桶。霍爾木茲海峽何時(shí)恢復(fù)正常通航，成為破解困局的唯一關(guān)鍵。

作為承載全球五分之一海運(yùn)原油的能源命脈，霍爾木茲海峽的航運(yùn)停滯，直接掐住了全球能源供應(yīng)鏈的咽喉。全球每日約2000萬(wàn)桶原油經(jīng)此運(yùn)輸，通行遇阻后，供應(yīng)端緊張迅速傳導(dǎo)至市場(chǎng)。科威特因原油存儲(chǔ)空間不足被迫減產(chǎn)的消息，進(jìn)一步放大了供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。

更關(guān)鍵的是，油田若因沖突關(guān)停，復(fù)產(chǎn)需數(shù)周甚至數(shù)月。這讓油價(jià)的上漲邏輯，從短期中斷風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性溢價(jià)。Pepperstone高級(jí)研究策略師邁克爾·布朗直言：霍爾木茲海峽“無(wú)法通行”的時(shí)間越長(zhǎng)，油價(jià)上漲動(dòng)力就越足，供應(yīng)鏈修復(fù)周期將直接決定油價(jià)高位持續(xù)時(shí)長(zhǎng)。

市場(chǎng)的恐慌，遠(yuǎn)不止于供應(yīng)端沖擊，更源于能源貿(mào)易信心的崩塌。石油兼具大宗商品與信心資產(chǎn)雙重屬性，當(dāng)油輪成為軍事襲擊目標(biāo)，交易員的悲觀預(yù)期被徹底點(diǎn)燃。

這種情緒快速蔓延至全球資本市場(chǎng)。歐美股市、債市同步大幅下挫，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)暴漲近22%，創(chuàng)2025年11月以來(lái)新高；30萬(wàn)億美元美債市場(chǎng)遭遇拋售，收益率走高。高油價(jià)與高美債收益率形成的雙重壓力，讓市場(chǎng)陷入全面不確定性。歐洲市場(chǎng)通脹擔(dān)憂陡增，貨幣市場(chǎng)定價(jià)顯示，歐洲央行夏季加息25個(gè)基點(diǎn)的概率超50%，12月前加息概率達(dá)85%，油價(jià)飆升帶來(lái)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，讓各國(guó)貨幣政策陷入兩難。

各國(guó)出臺(tái)的應(yīng)急舉措，均未觸及問(wèn)題核心。美國(guó)緊急批準(zhǔn)印度煉油商30天內(nèi)采購(gòu)海上滯留的俄羅斯石油，僅能填補(bǔ)部分成品油供應(yīng)缺口，無(wú)法解決海峽航運(yùn)受阻的根本矛盾。

截至3月6日，海灣及周邊水域已有約1000艘船只滯留，總價(jià)值約250億美元，船舶租賃價(jià)格飆升，供應(yīng)鏈堵點(diǎn)持續(xù)存在。航運(yùn)市場(chǎng)更出現(xiàn)“身份偽裝”的避險(xiǎn)現(xiàn)象：過(guò)去一周至少10艘船只修改應(yīng)答器信息，謊稱是中國(guó)船東或配備中國(guó)船員，甚至篡改GPS信號(hào)，只為安全通過(guò)海峽。這一現(xiàn)象折射出當(dāng)前海峽通航秩序的徹底失序，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)航運(yùn)恢復(fù)的疑慮。

截至3月6日，沖突引發(fā)的外交僵局仍未出現(xiàn)任何突破，卡塔爾油長(zhǎng)的警告依舊懸在全球市場(chǎng)上空。霍爾木茲海峽并非全面禁航，伊朗對(duì)美及其盟友船只的定向管控，為外交斡旋留下了空間。中國(guó)外交部敦促各方停止軍事行動(dòng)、維護(hù)海峽安全穩(wěn)定的立場(chǎng)，成為亂局中為數(shù)不多的理性聲音。

但眼下，美以與伊朗的對(duì)峙仍在持續(xù)。海峽航運(yùn)的恢復(fù)時(shí)間，完全取決于地緣沖突的降溫節(jié)奏。此次油價(jià)恐慌的核心，從來(lái)都不只是簡(jiǎn)單的供應(yīng)短缺，而是霍爾木茲海峽這一能源命脈的通行不確定性。油價(jià)走勢(shì)、資本市場(chǎng)情緒修復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，最終都指向一個(gè)答案：等待外交突破，等待霍爾木茲海峽真正“開(kāi)閘”。