龍沙體量可預(yù)見遙遙領(lǐng)先，就看三星生物能否憑借產(chǎn)能王牌與歐美本土化，繼續(xù)窮追猛趕，狂簽大單。

龍沙Lonza重大剝離，純CDMO化最后一步將落地

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3月6日，龍沙（Lonza）已達成最終協(xié)議，以23億瑞士法郎（30億美元）的企業(yè)價值，將其膠囊和健康成分（CHI）業(yè)務(wù)剝離給Lone Star Funds（Lone Star 基金在行業(yè)內(nèi)與黑石、凱雷等機構(gòu)齊名，是全球私募股權(quán)領(lǐng)域的重要參與者）。龍沙將實現(xiàn)17億瑞士法郎（22億美元）的前期現(xiàn)金收益，并保留該業(yè)務(wù)40%的股份，并在其未來退出時享有額外的優(yōu)先參與權(quán)，考慮到CHI業(yè)務(wù)在2025年恢復(fù)增長后的領(lǐng)先地位和優(yōu)勢，龍沙完全退出CHI的收益總額（包括前期收益、未來出售其保留的40%股權(quán)的收益和優(yōu)先參與退出收益）預(yù)計將達到或超過30億瑞士法郎（約40億美元）。

此次出售源于龍沙2024年推出的“One Lonza”戰(zhàn)略，核心目標是剝離非核心業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為純專業(yè)CDMO企業(yè)。此次交易也是龍沙完成向純CDMO戰(zhàn)略投資組合轉(zhuǎn)型的最后一步，在此之前，龍沙已完成多項資產(chǎn)剝離：比如，將瑞士微粉化生產(chǎn)設(shè)施出售給Schedio Group、把個性化醫(yī)藥業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給Octane Medical Group。因此，龍沙現(xiàn)在在三個互補和集成的CDMO業(yè)務(wù)平臺上運營，所有這些平臺都由龍沙引擎?作為其獨特的優(yōu)勢，利用尖端科學(xué)、智能技術(shù)和精益制造來實現(xiàn)復(fù)雜和新興的制藥模式。

龍沙首席執(zhí)行官Wolfgang Wienand表示：“通過出售CHI和最近的其他三次撤資，在不到兩年的時間里，我們重塑了我們的公司，并激活了我們對One Lonza作為純粹的CDMO的愿景。”

CHI退出的收益也將成為龍沙在其既定資本配置框架中的可自由支配現(xiàn)金池的一部分，用以資助優(yōu)先的有機增長機會和具有吸引力回報的補強收購，增加產(chǎn)能、技術(shù)，并擴大其業(yè)務(wù)組合，以符合“一個龍沙戰(zhàn)略”和由龍沙引擎?驅(qū)動的競爭差異化。

CHI的保留權(quán)益則將被視為對一家關(guān)聯(lián)公司的投資，龍沙作為少數(shù)股東，沒有管理控制權(quán)。該交易預(yù)計將于2026年下半年完成，但須符合與監(jiān)管批準和完成CHI與龍沙更廣泛業(yè)務(wù)的合法分離有關(guān)的慣例成交條件。

全球前十CXO排名披露，三星生物與龍沙來到“決戰(zhàn)終局”

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E藥經(jīng)理人的報道文章顯示，隨著全球CXO巨頭2025年業(yè)績報告陸續(xù)出爐，最新十大企業(yè)榜單塵埃落定。如下圖所示，龍沙以72.8億美元排名第五位，三星生物以31.1億美元，排名第七位。

去年，龍沙、三星生物均實現(xiàn)了超20%的爆發(fā)式增長，尤其是三星生物延續(xù)多年高增態(tài)勢，2025年同比增長30%，成為增速明星，現(xiàn)階段在體量上雖與龍沙還有較大差距，但若其不斷擴產(chǎn)后，業(yè)務(wù)增速能持續(xù)跟上，對于龍沙來說，將是最棘手且緊咬的強大對手：

從最新榜單排名來看，前十大CXO里，只有三星生物與龍沙業(yè)務(wù)重心在CDMO且是絕對偏復(fù)雜分子領(lǐng)域的企業(yè)，業(yè)務(wù)模式高度相似。

雙方主要承接的都是全球大藥企的大訂單，客戶重疊度高。

雙方戰(zhàn)略布局也日漸同頻化，先是產(chǎn)能競速，再是純CDMO定位，最后是歐美市場本土化，繼龍沙從亞洲收縮、重新聚焦歐美本土并購產(chǎn)能、再次擴張之后，三星生物亦在韓國之外，轉(zhuǎn)向落地并購美國市場本土產(chǎn)能，且將大手筆擴產(chǎn)。

除了傳統(tǒng)抗體藥領(lǐng)域，龍沙優(yōu)勢的ADC領(lǐng)域，三星生物不僅已拿單投產(chǎn)，還野心勃勃再次發(fā)起47億美元擴產(chǎn)計劃、瞄準增量市場搶單，CGT和肽類藥物都是它的增量市場目標，在這之前，其業(yè)務(wù)沒有覆蓋這兩大領(lǐng)域。詳見：

結(jié)語

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在全球最新前十大CXO榜單中，僅隔一名的三星生物與龍沙，可以說體量上有差距，但也“近在咫尺”，業(yè)務(wù)模式相似、客戶高度重疊、戰(zhàn)略趨同之下，雙方在CDMO主戰(zhàn)場歐美市場的終局決戰(zhàn)，可以說已正式拉開帷幕。

當然，龍沙體量擺在這里，歷史悠久、底盤是更穩(wěn)的，三星生物雖是可怕的“后生仔”，但押注急速的擴產(chǎn)，面臨合規(guī)挑戰(zhàn)，產(chǎn)能重心也不在歐美本土，這些也可能埋下影響后續(xù)發(fā)展的“巨大不利變量”。

目前來看，三星生物對龍沙確實形成較大競爭壓力，但龍沙的優(yōu)勢在穩(wěn)，不在“博”，且看后續(xù)發(fā)展局勢如何演變。

參考來源：

[1] 蓋德視界觀察

[2] Medaverse

[3] E藥經(jīng)理人

制作策劃

策劃：May / 審核校對：Jeff

撰寫編輯：May / 封面圖來源：網(wǎng)絡(luò)

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