北京
奔跑財經3月11日消息，經濟學家Peter Schiff在X平臺近期發文中，揭示了他眼中Michael Saylor比特幣策略的主要脆弱點，他直指其為"比特幣金字塔"。討論的核心是STRC工具，即Stretch優先股。
據Schiff稱，這可能成為Strategy（原MicroStrategy）歷史上首次被迫出售比特幣的導火索。
什么是STRC？這是一種優先股，其運作原理與普通MSTR股票不同。首先，與波動的比特幣價格相反，STRC股票的目標是始終精確交易在100美元價位。據Strategy及其經濟學家稱，這使得該工具對禁止直接購買加密貨幣的保守型基金具有吸引力。
為了在市場下跌期間將股價維持在100美元水平，Strategy必須提高收益率，而今年3月，這一利率已達到年化11.5%。此外，STRC持有人在獲得支付方面享有優先權。公司有義務在普通股股東獲得任何利潤之前，每月以美元向他們支付股息。
為何Schiff稱此為"比特幣金字塔"？
在他看來，其本質在于遞歸債務。Strategy發行STRC以獲得美元，但這些美元被用來購買比特幣，而比特幣本身并不產生現金流，因為它沒有股息。因此，為了向STRC持有人支付11.5%的利息，Saylor要么必須吸引新投資者（Schiff認為這是典型的金字塔結構特征），要么動用現金儲備，即意味著出售比特幣。
目前，Strategy的現金儲備估計為22.5億美元。以當前11.5%的利率和已發行的優先股規模計算，公司每年僅用于維持這一穩定工具的成本就高達數億美元。
正因如此，Schiff警告稱，一旦現金耗盡，Saylor將面臨選擇：要么宣布股息違約，這將使STRC的價值化為烏有，并摧毀對MSTR的信心；要么開始清算比特幣。
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