3月10日，蔚來汽車發(fā)布2025年四季度及全年財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，經(jīng)營利潤為12.5億元，實現(xiàn)公司首次季度盈利；總營收約346.5億元，同比增長75.9%；現(xiàn)金儲備459億元，環(huán)比大幅增長近百億元。

李斌表示，季度盈利充分印證了蔚來技術(shù)路線、產(chǎn)品以及商業(yè)模式的核心競爭力，也體現(xiàn)了蔚來體系化能力與運營效率持續(xù)提升，為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎。公司已經(jīng)正式邁入發(fā)展的第三個階段，開啟新一輪高速增長周期。

銷量突飛猛進

2025年全年，蔚來共交付新車32.60萬輛，同比增長46.9%，創(chuàng)歷史新高。這一增長勢頭在第四季度尤為強勁，單季交付新車124,807輛，同比增長71.7%，環(huán)比增長43.3%。

盈利能力的顯著提升，得益于高價位車型的強勁表現(xiàn)。2025年12月，售價超過40萬元的全新ES8單月交付達到22,256輛，占蔚來品牌銷量近七成，毛利率達20%。同時，樂道L90上市29天實現(xiàn)銷量破萬，成為蔚來公司歷史上交付破萬最快的車型，上市5個月交付43,439輛。高盛在研報中指出，蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）在2025年第四季度的銷量占比驟然提高到32%，而此前三個季度這一數(shù)字僅有2%到5%。

蔚來旗下三品牌協(xié)同效應開始顯現(xiàn)。2025年第四季度，蔚來品牌、樂道品牌和firefly螢火蟲品牌交付量分別達到67,433輛、38,290輛和19,084輛，均創(chuàng)下歷史新高。李斌在財報電話會上表示，蔚來、樂道、螢火蟲今年將在深耕重點市場的同時，聯(lián)合布局下沉市場，通過三品牌聯(lián)合的SKY門店對更多地級市進行高效的銷售服務網(wǎng)絡覆蓋。

對于2026年的增長前景，李斌表達了充分信心：“對全年40%到50%的銷量增長非常有信心。”今年，蔚來將投放三款全新車型：行政SUV旗艦ES9將在今年二季度上市，基于全新ES8平臺的大五座SUV將在三季度上市，樂道L80于二季度上市。李斌指出，加上樂道L90和正在熱銷的全新ES8，五款中大型和大型SUV為今年全年銷量增長打下堅實基礎。

蔚來CFO曲玉再次強調(diào)，“2026年蔚來將力爭實現(xiàn)Non-GAAP全年盈利。”他預計，2026年一季度整車毛利率可保持2025年四季度水平，“盡管受季節(jié)性和政策影響，但ES8存量訂單和春節(jié)后的訂單恢復情況不錯，ES8交付量在一季度整體交付量中占比較高。大車毛利相對較高，抗風險能力更強，有信心將全年毛利保持在合理水平。”

看好換電模式 加大投入智駕芯片

在補能體系建設方面，蔚來持續(xù)看好換電模式的獨特價值。截至2025年12月31日，蔚來在全球已累計建成換電站3737座、充電站4877座，并于2026年2月6日實現(xiàn)累計換電服務突破1億次。2026年春節(jié)期間，蔚來累計提供充換電服務3,271,441次，其中換電服務達2,073,500次。今年蔚來計劃新增1000座換電站，年底總數(shù)將超4600座。

在財報電話會上，針對投資者關于快充技術(shù)進步的提問，蔚來管理層回應稱，換電與超充并非相互替代關系，而是面向不同場景、不同需求的補能體系。李斌表示：“近期看到了行業(yè)內(nèi)有些公司在充電速度方面的進步，這當然是非常好的技術(shù)發(fā)展。但在我看來，充電和換電是不矛盾的，是滿足不同用戶在不同場景下的不同需要。閃充和換電將共同加速油車、增程、插混向純電轉(zhuǎn)化。”

李斌進一步闡述了換電模式的獨特價值：“在可預見的將來，再快的充電速度和體驗也比不上換電。”他指出，換電的一些作用是充電無法承接的，因為換電能夠系統(tǒng)性地解決車和電池壽命不同問題。當前行業(yè)內(nèi)動力電池質(zhì)保周期通常短于整車使用周期，若車和電池長期綁定，隨著車輛使用年限拉長，壽命錯配問題會逐步顯現(xiàn)。換電體系則通過車電分離、長壽命電池設計、充放電策略以及健康監(jiān)測和維護，形成更完整的電池生命周期管理能力。

此外，換電站還是一個分布式的儲能設施，能夠參與電網(wǎng)互動，具有非常大的商業(yè)價值。管理層指出，在新能源發(fā)電占比提升、綠電消納需求增強的背景下，換電站在電力存儲、消納和電網(wǎng)互動方面也具備進一步的商業(yè)化空間，且比一般的儲能運營經(jīng)濟性更高。

在智能駕駛芯片領域，蔚來正加大投入力度。2月26日，蔚來官宣芯片子公司安徽神璣技術(shù)有限公司完成首輪股權(quán)融資協(xié)議簽署，融資金額超22億元，投后估值近百億。本輪融資匯集了合肥國投、合肥海恒、IDG資本、中芯聚源、元禾璞華等多家產(chǎn)業(yè)資本和行業(yè)頭部機構(gòu)。

蔚來表示，此次融資將有利于神璣公司持續(xù)研發(fā)和推廣高端、高競爭力的芯片產(chǎn)品，支撐蔚來在自動駕駛、具身智能等領域的長遠布局。據(jù)了解，安徽神璣自2024年投產(chǎn)以來已累計出貨超15萬套，成功部署在蔚來品牌的全系車型上。蔚來總裁秦力洪曾透露，“自研的神璣NX9031芯片單顆算力相當于四顆行業(yè)旗艦芯片，每臺車成本降低超1萬元。”

本輪融資之后，神璣公司還將推出面向下一代智能駕駛的超強性能芯片以及多款其他領域的芯片，積極拓展具身機器人、Agent推理等新興業(yè)務，為AGI時代的各類客戶提供完整的芯片和智能硬件解決方案。