近日，多家創(chuàng)新藥企交出業(yè)績(jī)預(yù)喜成績(jī)單。

多家創(chuàng)新藥企實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。例如，百濟(jì)神州、榮昌生物、諾誠(chéng)健華、微芯生物、樂普生物等成功跨越盈虧平衡點(diǎn)，標(biāo)志著其核心產(chǎn)品已進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)期。

還有多家創(chuàng)新藥企凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。例如，上海誼眾、三生國(guó)健等實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的增長(zhǎng)。

表1 2025年部分創(chuàng)新藥企業(yè)績(jī)預(yù)告

資料來(lái)源：藥智網(wǎng)根據(jù)公開資料整理

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重磅單品撐起業(yè)績(jī)基本盤

近年來(lái)，國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)新藥數(shù)量逐年上升，醫(yī)保談判常態(tài)化使這些新藥能夠快速進(jìn)入醫(yī)保目錄，推動(dòng)銷量大幅攀升，撐起國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)績(jī)的基本盤。

信達(dá)生物作為深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的代表性創(chuàng)新藥企，在2025年交出了漂亮的成績(jī)單。

其業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，全年總產(chǎn)品收入突破百億大關(guān)，達(dá)到約119億元，同比增長(zhǎng)約45%。

在2025年上半年，信達(dá)生物產(chǎn)品銷售收入已達(dá)52.34億元，總營(yíng)收59.53億元，同比增長(zhǎng)50.6%，歸母凈利潤(rùn)8.34億元，結(jié)束了長(zhǎng)久以來(lái)的虧損局面，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

信達(dá)生物在腫瘤、自免、慢病等領(lǐng)域已建立豐富的產(chǎn)品矩陣。

腫瘤、自免領(lǐng)域，PD-1單抗信迪利單抗每年貢獻(xiàn)約40億元的穩(wěn)定現(xiàn)金流；多款生物類似藥和新產(chǎn)品亦貢獻(xiàn)顯著收入增量。

慢病領(lǐng)域，信達(dá)生物在2025年成功推出GLP-1產(chǎn)品瑪仕度肽，成為業(yè)績(jī)新的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

圖1 信達(dá)生物產(chǎn)品在樣本醫(yī)院的銷售情況

圖片來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)-全國(guó)醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)

基于強(qiáng)有力的產(chǎn)品矩陣，信達(dá)生物預(yù)計(jì)2027年將實(shí)現(xiàn)200億元的銷售收入。

除了信達(dá)生物，還有不少創(chuàng)新藥企憑借核心產(chǎn)品的放量，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大增。

榮昌生物2025全年?duì)I業(yè)收入32.5億元，同比增加89.36%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7.1億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

扣除非經(jīng)常性損益，榮昌生物實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6505萬(wàn)元，表明憑借泰它西普和維迪西妥單抗兩款核心產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)銷售，榮昌生物已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性盈利。

諾誠(chéng)健華預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)總收入約23.7億元，與上年同期相比增長(zhǎng)約134%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.33億元左右，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

這主要?dú)w功于奧布替尼的商業(yè)化放量和BD收入。

2025年，奧布替尼斬獲了一線治療慢性淋巴細(xì)胞白血病（CLL）/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（SLL）新適應(yīng)癥，并成功納入國(guó)家醫(yī)保。

諾誠(chéng)健華還在2025年成功上市了兩款創(chuàng)新藥：CD19單抗坦昔妥單抗和新一代TRK抑制劑佐來(lái)曲替尼，拓寬了商業(yè)化收入來(lái)源。

微芯生物2025年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，全年?duì)I業(yè)總收入約9.06億元，較去年同期增長(zhǎng)38.24%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約5108萬(wàn)元，同比扭虧為盈。

業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因在于，西格列他鈉依托“糖肝共管”獨(dú)特的臨床價(jià)值，疊加自營(yíng)、戰(zhàn)略合作商與新零售渠道發(fā)力，商業(yè)化成效顯著，銷售收入同比增長(zhǎng)122%左右；西達(dá)本胺的臨床價(jià)值獲得國(guó)家醫(yī)保局的支持與市場(chǎng)的認(rèn)可，新適應(yīng)癥彌漫大B細(xì)胞淋巴瘤于2025年1月納入《國(guó)家醫(yī)保目錄》。

上海誼眾2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.17億元，同比增長(zhǎng)82.72%；凈利潤(rùn)6413.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)819%。業(yè)績(jī)變化的主要原因是公司核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束(紫杉醇膠束)于2025年正式納入國(guó)家醫(yī)保目錄，在市場(chǎng)準(zhǔn)入與用藥人數(shù)上大幅提高，帶動(dòng)了公司全年?duì)I收與利潤(rùn)增長(zhǎng)。

同時(shí)，“出海先鋒”們，面向海外更大的市場(chǎng)，打造百億級(jí)重磅單品，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收高速增長(zhǎng)。

百濟(jì)神州2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入382.05億元，同比增長(zhǎng)40%；歸母凈利潤(rùn)14.22億元，成功實(shí)現(xiàn)從巨額虧損到首次盈利。

BTK抑制劑澤布替尼全球銷售額高達(dá)280.67億元。其中美國(guó)是最大商業(yè)化市場(chǎng)，銷售額超過(guò)200億元，歐洲市場(chǎng)銷售額總計(jì)42.65億元，中國(guó)銷售額總計(jì)24.72億元。

02

BD收入成增長(zhǎng)新引擎

BD（商務(wù)拓展）收入已成為創(chuàng)新藥企新的增長(zhǎng)引擎。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額超過(guò)1300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過(guò)150筆，創(chuàng)歷史新高。

巨額的BD交易為藥企帶來(lái)了豐厚的首付款和里程碑收入，直接增厚了當(dāng)期利潤(rùn)。

信達(dá)生物、榮昌生物、諾誠(chéng)健華等公司不僅在商業(yè)化上取得了顯著成績(jī)，BD收入也是其利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的重要因素。

還有部分創(chuàng)新藥企BD收入已成為其業(yè)績(jī)的核心增量。

三生國(guó)健2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.99億元，同比增長(zhǎng)251.81%；歸母凈利潤(rùn)29.39億元，同比增長(zhǎng)317.09%。

BD收入是其業(yè)績(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。2025年5月，三生國(guó)健及關(guān)聯(lián)方宣布與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707達(dá)成全球授權(quán)協(xié)議，首付款高達(dá)12.5億美元，潛在交易總額60億美元。

三生國(guó)健因此在2025年財(cái)務(wù)報(bào)表上錄得28.9億元的授權(quán)許可首付款收入。

樂普生物預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)將不少于2.00億元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。

公司董事會(huì)認(rèn)為，預(yù)期扭虧為盈主要?dú)w因于公司通過(guò)國(guó)內(nèi)商業(yè)化及許可交易實(shí)現(xiàn)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

2025年1月，樂普生物與ArriVent BioPharma就ADC藥物MRG007達(dá)成全球獨(dú)家許可協(xié)議，獲得總計(jì)4700萬(wàn)美元的一次性首付款，以及最高達(dá)11.6億美元的開發(fā)、注冊(cè)和銷售等里程碑付款。

2025年8月1日，樂普生物又就兩項(xiàng)臨床前TCE資產(chǎn)與Excalipoint達(dá)成NewCo合作，收獲1000萬(wàn)美元首付款及超8.5億美元的潛在交易總額，同時(shí)持有合作公司10%的股權(quán)。

和譽(yù)醫(yī)藥在2024年憑借默克公司支付的7000萬(wàn)美元首付款首次實(shí)現(xiàn)盈利。2025年，這項(xiàng)BD合作再次成為和譽(yù)醫(yī)藥的重要收入來(lái)源。

2023年，和譽(yù)醫(yī)藥與德國(guó)默克就CSF-1R小分子抑制劑匹米替尼（Pimicotinib）達(dá)成獨(dú)家合作協(xié)議，默克最初獲得匹米替尼在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、中國(guó)澳門及中國(guó)臺(tái)灣所有適應(yīng)癥進(jìn)行商業(yè)化的獨(dú)家授權(quán)，并擁有全球商業(yè)化權(quán)利的獨(dú)家選擇權(quán)。2025年3月，默克行使其選擇權(quán)，支付8500萬(wàn)美元鎖定匹米替尼全球商業(yè)化權(quán)益。

這筆行權(quán)費(fèi)成為和譽(yù)醫(yī)藥連續(xù)第二年盈利的關(guān)鍵。2025年，和譽(yù)醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)年度綜合收入合計(jì)約7.22億元，同比增長(zhǎng)19%；凈利潤(rùn)達(dá)到5524.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約95%。

目前，匹米替尼已獲NMPA獲批上市，且已向美國(guó)FDA提交上市申請(qǐng)，用于治療腱鞘巨細(xì)胞瘤（TGCT）成年患者。根據(jù)此前協(xié)議，和譽(yù)后續(xù)還可收取最多6.055億美元的款項(xiàng)，包括首付款、開發(fā)及商業(yè)化里程碑付款，以及匹米替尼全球?qū)嶋H年凈銷售額的兩位數(shù)比例銷售提成。

03

持續(xù)盈利仍面臨挑戰(zhàn)

新藥商業(yè)化和BD成為創(chuàng)新藥企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙引擎，使多家創(chuàng)新藥企凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。但創(chuàng)新藥企的持續(xù)化盈利能力仍面臨挑戰(zhàn)。

康方生物在2023年確認(rèn)技術(shù)授權(quán)和技術(shù)合作收入約29.23億元，使其首次實(shí)現(xiàn)盈利。但2024年、2025H1財(cái)報(bào)顯示，康方生物仍處于虧損中。

百利天恒在2024年收到BMS就EGFR×HER3雙抗ADC藥物BL-B01D1合作的8億美元首付款，使其當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)高達(dá)37億元。然而，2025年百利天恒雖然收到了BMS 2.5億美元的里程碑款項(xiàng)，但業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)為-10.5億元，大幅轉(zhuǎn)虧。

神州細(xì)胞2024年在核心產(chǎn)品安佳因銷售增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下，營(yíng)收大增，凈利潤(rùn)扭虧為盈。然而，2025年，受醫(yī)保控費(fèi)政策持續(xù)深化影響，安佳因多次降價(jià)，導(dǎo)致神州細(xì)胞營(yíng)收減少，凈利潤(rùn)也由盈轉(zhuǎn)虧。

總體而言，憑借核心重磅單品的商業(yè)化放量以及BD出海授權(quán)的雙輪驅(qū)動(dòng)，多家創(chuàng)新藥企已成功跨越盈虧平衡點(diǎn)，驗(yàn)證了中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新戰(zhàn)略的階段性成功。

然而，高光之下仍需保持清醒。部分企業(yè)業(yè)績(jī)的波動(dòng)表明，單一依賴大額首付款或面臨醫(yī)保控費(fèi)壓力時(shí)，持續(xù)盈利能力仍具挑戰(zhàn)。未來(lái)，隨著醫(yī)保支付環(huán)境的優(yōu)化及出海通道的拓寬，創(chuàng)新藥行業(yè)有望迎來(lái)更長(zhǎng)久的繁榮。

參考來(lái)源：
1.各公司公開資料
2.https://news.yaozh.com/archive/46950.html
3.藥智數(shù)據(jù)

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