上海
即使剔除春節錯位、國補基數、政策因素的影響，電商增速也在明顯改善。
2025年四個季度，統計局電商GMV的增速分別是5.7%、6.3%、7.5%、2.3%。第四季度的放緩很容易讓我們得出“電商疲軟”的結論。
然而，今年1+2月GMV增速達到10.3%，顯示出快速反彈。
單看這一數字，很多人會將其理解為節日刺激的短期效應，但實際情況更復雜。
即使剔除春節錯位、國補基數、政策因素的影響，10.3%的增速背后，也表示電商消費在改善——我想，這是今天拉動恒生科技大漲的一個重要因素。
1、
首先是節日錯位的影響。
年貨采購通常提前一個月完成，2025年春節在1月28日，年貨集中在12月下旬；而2026年春節在2月16日，年貨采購提前到1月。這導致2025年12月增速偏低、2026年1月偏高。
我們把12+1+2三個月加起來，就消除了春節錯位的影響，那么增速是6.5%，明顯高于2025全年5.2%的水平。由此可見，消費改善并非單純節日因素，而是實際需求的回升。
2、
其次國補的高基數影響，比我想象得少。
國補的高基數，在2025年9月后開始逐漸顯現。比如從社零數據看，家電音像的增速全年11%，9月開始掉到了3.3%，后面的三個月依次是 -14.6%/-19.4%/-18.7%。今年1+2月縮窄到-7.6%，比預期還是要好。
我本來心理預期電商的12月負增長、年初低個位數，但實際的數字顯示，消費仍然處于改善的趨勢。難道是去年大家炒股賺了錢，消費都提振了？
3、
最后是電商稅和快遞漲價的影響，迅速弱化。
快遞反內卷2025年9月正式實施，多地上調快遞底價0.1-0.3元不等，這對電商刷單、低價單產生了沖擊。比如9.9包郵的訂單，在快遞漲價后就要虧錢，那就不做了；比如設置價格底線后，沖單、沖量、刷流水的性價比驟降。
電商稅在2025年10月開始首次報送，進一步限制了刷單，因為刷單的部分也要交稅了。
短期內，這些措施抑制了低價交易和虛假成交，對GMV增速形成下行壓力，從10月的快遞單量、電商GMV增速上可以看出，之前畫的圖如下。然而，市場快速適應，企業調整策略后，其負面作用已減弱。從最新快遞單量和GMV數據看，這些因素不再是消費改善的障礙。
綜合來看，春節錯位、國補基數以及政策因素雖干擾數據，但剔除這些因素后，電商消費的改善趨勢依然明顯。
從趨勢上看，這種改善可能延續，尤其隨著國補基數進入常態、政策影響弱化、即時零售大戰補貼減弱，市場正走向穩步恢復階段。
這對電商、互聯網公司都是好事。
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【一年后仍值得看的評論】
微信之外，
- 字節，是
我們低估了
智能優惠券，是
為什么淘寶、京東的
送貨上門的
用最簡單的比喻說清楚
- 25年7月，
25年1月，，那時股價88港幣
24年10月，，不是電商
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