巨虧90億，全年毛利率轉負！廣汽徹底繃不住了

廣汽終究還是繃不住了。

1月31日，廣汽發布業績預告，稱經初步測算，預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-80億至-90億，凈利潤直接由盈轉虧，扣非凈利潤為-89億元至-99億元，虧損規模接近百億。

對于虧損原因，只有寥寥幾字的“行業競爭激烈、銷量未達預期，加大了銷售投入”，這直接讓股民炸鍋了。當晚廣汽就收到了上交所的監管工作函。3月16日，時隔一個半月后，廣汽終于姍姍來遲，發布了回應公告。

廣汽業績的下滑，外界早有預料。2024年，廣汽扣非后凈利潤虧損43.51億就已經暴雷。但虧成這樣，還是讓人大感意外。

面對汽車行業的深刻變革，廣汽集團在2025年開啟了“番禺行動”改革。隨后，廣汽集團董事長馮興亞還對外發聲，稱廣汽集團全面進入“戰時狀態”，將全力打好關乎未來的“三大戰役”，再造新廣汽。

但就如今來看，“新廣汽” 的打造之路，遠比想象中艱難。

01

全年毛利率變負

從盈利8.24億到巨虧90億

對廣汽突然巨虧90億，此前很多行業人士分析，可能是合資“利潤牛”廣汽豐田、本田失速，拖累了業績。

2025年廣汽集團累計銷量為172.15萬輛，同比下降 14.06%,其中新能源汽車累計銷量43.36萬輛，同比下降4.64%。其中，廣汽本田累計銷量35.19萬輛，同比下降25.22%，成為集團銷量降幅最大的品牌。

如今廣汽公布答案，并不止如此。

首先是整車制造業務毛利率全年為負，直指廣汽埃安、廣汽傳祺兩大新能源自主品牌。

2025年半年度的毛利率已經為-7.03%，較2024年全年毛利率水平下滑了9.21個百分點。而2025年受價格競爭、銷量下滑促銷投入加大下，廣汽全年整車制造業收入為690.10億，比上年少了近100億，單車成本上升至12.16萬，比上一年增加了24.3%。整車毛利直接虧損50.75億。

也就是說，光是去年造車就虧了50多億。

這主要由三個原因導致：

1、車賣不動了，收入減少。廣汽自主品牌乘用車銷量下滑22.83%（廣汽傳祺下滑23.01%、廣汽埃安下滑22.62%）。銷量下滑的同時，廣汽還加大了銷售投入，導致單臺收入增幅遠低于成本增幅，毛利率空間被大度壓縮。

2、砸錢想拉動銷量，壓縮了利潤。為應對銷量下滑，公司加大促銷力度，自主品牌單車平均促銷投入占比較上年上升5個百分點，但未能實現銷量回升，反而導致促銷投入無法通過規模效應攤薄，進一步壓縮利潤空間。

3、成本上升。產能利用率不足推高單位固定成本，單臺人工成本、折舊攤銷及其他固定成本較上年同比增加超40%，疊加上游原材料價格高位運行的潛在壓力，最終推動單車成本上升。

表面來看，導致其毛利率轉負的直接原因，就是全行業價格戰白熱化、中低端市場競爭慘烈，但同時，也有高端化突破失利的因素。

作為廣汽埃安旗下孵化、并獨立運營的高端品牌，昊鉑成立快4年了，但市場表現遠未達到預期。數據顯示，2023年昊鉑銷量8087輛、到2024年也僅增長到1.7萬輛，2025年昊鉑品牌銷量不增反降，約為1.48萬輛。品牌高端化陷入瓶頸。

02

資產減值超30億

而導致廣汽巨虧90億的原因，可不止毛利率變負。對無形資產和存貨跌價計提等資產減值共計約30億，是虧損的另一大推手。

庫存高企帶來的存貨跌價，是減值的大頭。

2025 年廣汽集團存貨跌價準備期末余額達 14.96 億元，計提比例升至 9.12%，而這一數據在 2024 年、2023 年僅為 3.85%、3.14%。存貨跌價主要集中在廣汽傳祺和廣汽埃安，二者 2025 年存貨跌價計提數總計 10.71 億元，其中僅庫存商品一項，減值前余額 55.73 億元，計提跌價準備 6.08 億元，原材料也計提了 4.63 億元的跌價準備，銷量下滑導致的庫存積壓，讓公司不得不計提大額跌價。

此外，還有無形資產減值12.1億。廣汽稱，近三年計提無形資產減值的專有及非專利技術。這主要是因為汽車行業技術路線正在從燃油車向“電動化、智能化、網聯化”的快速且不可逆轉的轉型，導致其過往在燃油車領域積累的專有技術和非專利技術逐漸變得“沒有用武之地”。2023年-2025年，分別減值8.56億元、11.9億元和12.1億元。

當然，還是有合資公司廣汽本田的影響。因市場需求發生結構性變化，廣汽本田對沖壓、焊裝、涂裝、總裝等生產線及配套廠房、模檢夾具進行戰略性優化，合計減值約7億元。

加上一起，廣汽集團資產減值就超過30億。

大額銷售投入的支出，疊加超 30 億元的資產減值計提，與整車制造業務的虧損形成疊加效應，最終釀成了廣汽集團近百億的虧損。

這一結果，本質上是廣汽自主新能源業務在行業激烈競爭中必須承受的轉型代價：銷量未達預期，使得前期在研發、產能、營銷上的巨額投入，無法通過規模效應快速攤薄，最終反映在業績的大幅虧損上。

廣汽的此次巨虧，并非某一個業務線的單獨失敗，而是集團發展的系統性承壓。過去數十年，廣汽集團依靠合資品牌的利潤反哺自主品牌，以燃油車的盈利支撐新能源業務的轉型，這一 “合資輸血、燃油養電” 的商業模式，在汽車行業顛覆性變革的深水區，遭遇了前所未有的挑戰。合資品牌的利潤蓄水池逐漸見底，而自主新能源業務的造血能力未能及時補位，成為廣汽發展的核心矛盾。財務上青黃不接，就是最直白的表現。

03

華為能成為廣汽的救命稻草嗎？

在近幾年銷量持續下滑下，廣汽終于還是放下身段，和華為合作了，試圖在高端新能源市場尋找破局之路。

首個“試點”就是此前一直高端化失利的昊鉑。

早在2025年初，廣汽就曾透露，與華為的合作已進入聯合辦公階段，雙方將共同打造一款定位在30萬元級別的豪華新能源汽車。

2025年末，廣汽集團啟動自主品牌BU改革，整合昊鉑和埃安為昊鉑埃安BU，2026年1月16日，傳祺BU正式成立。

3月4日晚，昊鉑推出昊鉑埃安BU首款新車——昊鉑A800，定位豪華中大型增程轎車，官方指導價為18.98萬元-29.98萬。據廣汽的表述，這款車肩負著打破合資豪華壟斷、重塑中大型轎車市場格局、助力昊鉑實現銷量與品牌雙突破的核心使命。

不到一周，廣汽又宣布了與華為合作的又一款新車。3月9日，廣汽宣布與華為合作，攜手打造獵裝車啟境GT7，這也是繼鴻蒙智行“五界”之后，“境”系列的第一款車型。有傳言稱，該車為百萬豪車級別。

從 20 萬級到網傳百萬級，廣汽與華為的合作不斷向高端市場延伸，試圖借助華為在智能化、鴻蒙智行生態上的優勢，彌補自身在高端新能源市場的短板。但華為能否成為廣汽在高端化的救星，仍有待市場檢驗。

當前高端新能源市場競爭同樣激烈，特斯拉、蔚來、理想等品牌已占據穩定市場份額，廣汽與華為的合作車型，能否憑借產品力和生態優勢實現突圍，尚未有明確答案。

對于廣汽集團而言，2025 年的近百億虧損，是行業轉型的陣痛，也是自身發展模式的一次深刻反思。牽手華為的高端化嘗試，是其破局的重要一步，但這一步能否走穩，不僅取決于合作車型的市場表現，更取決于其能否真正補齊自主新能源業務的短板，構建起可持續的造血能力。

再造 “新廣汽” 的目標，依然任重而道遠。