3月19日晚，阿里巴巴集團披露了截至2025年12月31日的2026財年第三季度業(yè)績公告。這份財報可以說是“冰火兩重天”。一邊AI業(yè)務(wù)狂飆突進，另一邊利潤指標(biāo)斷崖式下跌。

從營收端來看，本季度阿里巴巴實現(xiàn)總收入2848.43億元，同比微增2%。其中，阿里云成為名副其實的“全村希望”，單季收入達(dá)432.8億元，同比增速高達(dá)36%。在AI算力需求的強力拉動下，其AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)十個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長，核心C端應(yīng)用千問App月活用戶數(shù)更是突破了3億大關(guān)。

與營收溫和增長形成強烈反差的，是大降67%的凈利潤。自由現(xiàn)金流也同比縮水了71%。

財務(wù)承壓背后，阿里巴巴人員也在持續(xù)動蕩。截至2025年12月31日，其員工總數(shù)為128197人。相較2024年同期大幅減少了66123人。

好在，這家巨型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍有著極其雄厚的家底。截至2025年12月底，阿里巴巴賬上的現(xiàn)金及流動投資總額還有5601億元，為其在AI基礎(chǔ)設(shè)施、大模型及即時零售等戰(zhàn)略領(lǐng)域的持續(xù)“燒錢”提供了充足的彈藥。

阿里云成“全村希望”

在阿里巴巴龐大的業(yè)務(wù)版圖中，基本盤電商業(yè)務(wù)的質(zhì)量提升，云與AI業(yè)務(wù)也迎來爆發(fā)式增長。

在國內(nèi)電商主陣地，淘天集團本季度實現(xiàn)客戶管理收入（CMR）1026.64億元，同比增長1%。雖然增速放緩（主要受宏觀成交放緩及取消基礎(chǔ)軟件服務(wù)費的影響），但其核心高凈值用戶群卻在持續(xù)擴大。財報披露，88VIP會員數(shù)量保持雙位數(shù)同比增長，總數(shù)已超過5900萬。顯然，在激烈的存量博弈中，阿里巴巴正在將運營重心從單純追求用戶數(shù)量的下沉市場，轉(zhuǎn)向深度挖掘高客單價、高留存率的核心用戶價值。

在國際市場，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團（AIDC）本季度收入達(dá)392.01億元，同比增長4%。更關(guān)鍵的是，通過優(yōu)化物流履約效率以及提升單位經(jīng)濟效益（尤其是速賣通Choice業(yè)務(wù)的環(huán)比改善），AIDC的虧損實現(xiàn)了大幅收窄。

真正撐起整份財報增長預(yù)期的，是云智能集團。

本季度，云智能集團總收入達(dá)到432.84億元，同比增速高達(dá)36%。這一增速不僅遠(yuǎn)超阿里巴巴集團2%的整體營收增速，在當(dāng)前國內(nèi)云計算市場中也處于絕對領(lǐng)跑位置。若不計入阿里巴巴并表業(yè)務(wù)的內(nèi)部收入，阿里云的外部商業(yè)化收入增速同樣達(dá)到了35%。

驅(qū)動阿里云狂飆的核心引擎，是持續(xù)爆發(fā)的AI算力需求。財報顯示，其AI相關(guān)產(chǎn)品收入保持強勁勢頭，連續(xù)第十個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。這種持續(xù)高增長，表明AI業(yè)務(wù)在阿里云的盤子中已經(jīng)度過概念炒作期，進入了實質(zhì)性的商業(yè)變現(xiàn)和規(guī)模化擴張階段。

值得關(guān)注的是，阿里巴巴首次在財報中披露了自研芯片的進展：由平頭哥自主研發(fā)的GPU已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，支持從訓(xùn)練、微調(diào)到推理的端到端AI工作負(fù)載。

在B端市場，阿里云的市場地位進一步鞏固。據(jù)IDC及Gartner等第三方機構(gòu)報告，阿里云不僅連續(xù)六年蟬聯(lián)中國金融云整體市場第一，更在生成式AI四大評估象限中全數(shù)獲評新興領(lǐng)導(dǎo)者，成為亞太地區(qū)唯一獲此殊榮的云服務(wù)商。

在C端市場，阿里巴巴的大模型能力落地旗艦——千問App，迎來爆發(fā)式增長。2026年1月15日，千問App打通了淘寶天貓、淘寶閃購、高德、飛豬、支付寶等阿里系核心生態(tài)。用戶可以直接在千問App內(nèi)通過AI完成點外賣、訂酒店、買機票等真實世界的操作，標(biāo)志著其從“聊天機器人”向“任務(wù)執(zhí)行智能體（Agent）”的跨越。

在春節(jié)推廣及生態(tài)打通的雙重推動下，千問App的用戶活躍度急劇拉升。截至2月底，已有近1.4億用戶通過其智能體功能體驗了AI購物等服務(wù)，當(dāng)月千問C端應(yīng)用的月活躍用戶數(shù)一舉突破3億，躍升為國內(nèi)名副其實的國民級AI超級入口。

一年減員6.6萬

在AI故事講得風(fēng)生水起的同時，阿里巴巴在利潤表和人員結(jié)構(gòu)上也付出了代價。

非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤暴跌67%至167.10億元，經(jīng)營利潤下降74%至106.45億元。對于如此巨大的利潤滑坡，阿里巴巴在財報中給出的解釋是：“由于經(jīng)營利潤的減少所致。而經(jīng)營利潤下滑是由于對即時零售、用戶體驗以及科技的投入所致，部分被云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長所帶來的經(jīng)營業(yè)績改善，以及多項業(yè)務(wù)運營效率的提升所抵銷。”

顯然，云業(yè)務(wù)賺來的錢，以及通過優(yōu)化其他多項業(yè)務(wù)（如國際電商減虧）省下來的錢，大規(guī)模“燒”在了即時零售的擴張、電商用戶體驗的維護以及AI科技基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)上。

其中，即時零售板塊的投入尤為引人注目。本季度，阿里巴巴將旗下的“餓了么”正式更名為“淘寶閃購”，并將其與淘寶App進行深度綁定，甚至在1月中旬將其接入了千問App。

雖然財報稱即時零售業(yè)務(wù)收入強勁增長了56%（達(dá)208.42億元），且單位經(jīng)濟效益持續(xù)環(huán)比改善，但這種依賴強大履約網(wǎng)絡(luò)和前端補貼的本地生活業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是一臺巨大的“碎鈔機”。對即時零售的重金投入，直接導(dǎo)致了阿里巴巴本季度自由現(xiàn)金流同比大幅下降71%，降至113億元。

伴隨著戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移和對盈利效率的極致追求，阿里巴巴的人員結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了收縮。

2024年底，阿里巴巴的員工數(shù)量為194320人，2025年底降至128,197人，一個自然年內(nèi)減員66123人。「快馬財媒」發(fā)現(xiàn)，財報并未對減員給出詳細(xì)的說明，但結(jié)合其近年來的業(yè)務(wù)剝離動作、非核心邊緣業(yè)務(wù)的關(guān)停并轉(zhuǎn)，以及AI工具在集團內(nèi)部廣泛應(yīng)用帶來的開發(fā)與運營效率提升，這場6.6萬名員工的“組織瘦身”，正是阿里巴巴應(yīng)對利潤下滑壓力、提高人效比的最直接手段。

總的來說，阿里巴巴正在用當(dāng)下的利潤和極度精簡的組織架構(gòu)，去換取在AI和即時零售的一張“船票”。高達(dá)5601億元的現(xiàn)金及流動投資儲備，是它敢于忍受單季利潤暴跌近七成、持續(xù)向核心戰(zhàn)略防線輸血的底氣。在這場面向AGI時代的豪賭中，陣痛期的長短，將取決于阿里云的規(guī)模效應(yīng)何時能徹底覆蓋前端高昂的研發(fā)與推廣成本。