撰文：滕霄

編輯：叩叩財經編輯部

在半個多月前剛剛作為2026年丙午馬年春節后首家登陸A股市場的上市企業——常州通寶光電股份有限公司（以下簡稱"通寶光電"）即將迎來其掛牌北交所后的首份年度"成績單"。

作為國內LED車燈模組細分領域的重要供應商，通寶光電向投資者交出了一份穩健的答卷。

日前，據通寶光電發布的2025年業績快報顯示，在過去一年中，其實現營業收入7.17億元，同比增長21.94%，繼續展現出強勁的增長動能，從利潤端來看，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比略下滑約3.66%，錄得約8005.16萬元。

表面上看，在2025年中，通寶光電的營業收入規模有所提升，凈利潤水平卻呈現了小幅下降，但深究其背后根源，這不但并不影響通寶光電良好的財務狀況和經營態勢，反而更是為其未來業績的長期增長和行業地位的鞏固埋下了動力與伏筆。

“主要原因是公司基于長期戰略考慮開拓了子公司廣西通寶及新產品充配電總成業務”，在談及2025年凈利潤出現小幅波動的原因，通寶光電解釋稱，“子公司、新業務的開拓均處于前期階段，因此存在階段性虧損”。

原來，廣西通寶自 2025 年三季度開始陸續投產，前期使用權資產折舊、新建產線的固定資產折舊、租賃負債等固定費用相對較高，導致子公司存在階段性虧損。同年，通寶光電的新產品充配電總成也在持續進行成本優化、產能爬坡工作。

廣西通寶為通寶光電于2024年新設的廣西生產基地，其核心作用是貼近客戶所在地增加了車燈總成的產能，并且解決通寶光電在車燈總成生產過程中所需的注塑、噴涂（UV光固化、防霧）、鍍鋁等工藝上的空白，其生產的產品為車燈總成和充配電總成，目前服務的主要客戶為上汽通用五菱，主要銷售區域為柳州（也是上汽通用五菱的注冊地和主要生產基地），計劃在車燈總成生產線穩定成熟后逐步向廣東、重慶等整車廠集中區域開拓，并隨著整車廠出海而逐步 覆蓋東南亞等海外市場。

“隨著子公司收入規模增長及新業務成本管控措施落實到位，相關業務板塊已虧損收窄或實現盈利”，通寶光電指出，新產品充配電總成業務的毛利率于2025年的四季度已實現轉正。

1）深度綁定頭部客戶 打造堅實競爭壁壘

在過去幾年中，通寶光電的營收規模從2022年時的不到4億，到2025年一舉突破7億，其快速的成長，離不開與核心客戶上汽通用五菱的深度戰略合作。

而依托與核心客戶上汽通用五菱的深度合作，通寶光電也一舉成為國內LED車燈模組細分領域重要供應商，這也被華金證券認為是通寶光電在北交所上市后的投資亮點之一。

作為國內新能源汽車市場的領軍企業，上汽通用五菱近年來憑借宏光MINIEV、五菱繽果等爆款車型的熱銷，在新能源乘用車市場占據重要地位。根據中國乘聯會統計數據，上汽通用五菱的年銷量在2024年國內新能源乘用車市場排名第二，宏光MINIEV、五菱繽果等多款車型更是入選2024年全球銷量Top20電動車型名單，展現出強大的市場號召力。

通寶光電自2014年起成為上汽通用五菱一級供應商，此后，即以扎實的技術沉淀、穩定的產品質量贏得了客戶的信任，取得了較高的供貨份額，業務具備穩定性；與上汽通用五菱合作產品從汽車照明系統向電子控制系統以及能源管理系統不斷延伸，定點項目數量和類型豐富，目前已是上汽通用五菱多款熱銷車型的獨家LED車燈模組供應商。

在過去多年中，上汽通用五菱一直牢牢占據著通寶光電第一大客戶之位，每年對其的營收貢獻皆呈迅速增長之勢。在2025年前六個月中，通寶光電來自上汽通用五菱的銷售收入占比已達到93.45%。

“這種與下游行業領軍企業的深度戰略合作，為通寶光電構建了堅實的競爭護城河”，有行業人士向叩叩財經指出，能夠進入頭部車企的供應鏈體系，本身就是對公司技術能力、產品質量、交付保障的綜合認可，而一旦確立合作關系，出于供應鏈穩定性、配套成本、技術磨合等多重考量，客戶通常不會輕易更換供應商，這為通寶光電未來的訂單持續性提供了有力支撐。

在與上汽通用五菱長達十余年的合作歷史中，通寶光電成為了上汽通用五菱為數不多的戰略核心供應商，獲得上汽通用五菱頒發的“優秀質量獎”、“一二五工程技術共創獎”、“優秀技術伙伴獎”、“優秀響應獎”、“保供突出貢獻獎”、“跨十工程貢獻獎”、“最佳質量改進獎”等榮譽及感謝信，而雙方之間并非公司對上汽通用五菱單方面依賴，而是雙向的高度戰略合作關系。

同樣也正是依托與頭部客戶的深度綁定，通寶光電在汽車照明市場的行業地位也得以不斷鞏固，在2025年上半年，通寶光電的核心產品LED車燈模組的市場覆蓋率已約4.12%。

2）三大業務板塊共振成長

“公司緊貼上汽通用五菱的配套需求，持續拓展產品線；近年來公司車燈照明業務由LED車燈模組逐步向車燈總成延伸，并積極布局電子控制系統及能源管理系統等新業務”，這是華金證券在最新的一份研報中指出的通寶光電第二大投資亮點。

如上述所言，通寶光電緊貼客戶需求，推動業務版圖向更廣領域延伸。目前，其已形成汽車照明系統、電子控制系統、能源管理系統三大業務板塊齊頭并進的良好格局。

在車燈照明業務方面，近年來，通寶光電的LED車燈模組業務正逐步向車燈總成升級轉型，產品附加值持續提升。目前，其公司車燈總成產品主要配套五菱宏光MINIEV、五菱宏光、五菱AIREV晴空等系列車型。

根據通寶光電披露的數據，車燈總成產品儼然已成為其汽車照明業務的重要盈利增長點。

2022年時，通寶光電的車燈總成產品收入約為2556.42萬元，至2024年，相關業務的收入已增長至8660.81萬元，年復合增長率超過80%。而在2025年1-6月，通寶光電共有15個車燈總成新產品取得定點，呈現出良好的發展態勢。更為關鍵的是，車燈總成在上汽通用五菱同類產品的采購份額也由2022年的3%大幅提升至13%，顯示出公司產品力的持續增強和客戶認可度的不斷提升。

在電子控制系統業務上，通寶光電以EPS控制器為突破口，在2022年已成功進入電子控制系統領域，實現了從零部件供應商向系統供應商的關鍵跨越。此后，公司又陸續開發了車身域控制器、車窗控制器、天幕控制器、座椅/尾門控制器等多款控制模塊產品，形成了豐富的技術儲備。

目前，通寶光電的EPS控制器已進入量產階段，主要配套五菱宏光MINIEV系列、五菱揚光、五菱繽果等車型，預計2025年相關收入將接近1400萬元。電子控制系統的成功量產，標志著通寶光電在汽車電子領域的技術實力邁上新臺階，為后續開拓更多高附加值產品奠定堅實基礎。

在能源管理系統業務上，通寶光電的收入也正在迎來放量式增長。

新能源汽車快速發展的背景下，充配電系統作為連接充電設施與電池包的關鍵部件，市場需求持續攀升。2023年4月，通寶光電與上汽通用五菱啟動CDU充配電系統的合作開發，并于2024年成功實現量產，根據公司規劃，2025年能源管理系統相關收入已接近1.5億元，成為現階段收入增長的主要貢獻者。

據悉，通寶光電的充配電總成自2024年量產以來一直處于供不應求的狀態，下游客戶需求旺盛。為滿足市場訂單需求，公司正加快推進廣西通寶項目及募投項目的建設進度，達產后將新增充配電總成產能30萬件/年。

不得不承認，通寶光電所處的汽車電子零部件賽道，正迎來黃金發展期，站在新能源汽車產業高速發展的時代潮頭，通寶光電正憑借其在LED車燈模組領域的深厚積淀、與頭部客戶的穩定合作、以及前瞻性的業務布局，穩步邁向高質量發展的新階段。如今，順利登陸北交所后，更是公司開啟資本市場新征程的起點，隨著募投項目的陸續投產、三大業務板塊的協同共振，通寶光電有望在新能源汽車賽道上持續疾馳，為投資者創造更加豐厚的回報。