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文 |家族辦公室雜志

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前言

2026年3月18日，一條幾乎沒有引發公眾討論的新聞，

美國證券交易委員會批準納斯達克開展證券代幣化試點——

標普500相關資產，開始進入鏈上交易。

沒有暴漲，沒有狂熱，也沒有頭條。

相比于中東戰爭和金銀漲跌，顯得那么微不足道。

卻正在悄悄撬動家族辦公室的配置邏輯——你準備好了嗎？

新聞概要：

經過半年多輪修訂與公開咨詢，美國證券交易委員會于3月18日正式批準納斯達克的規則調整，允許在交易所內試點代幣化證券交易，標志著美股主流市場首次進入“資產上鏈”階段。

此次試點由存托信托公司（DTC，隸屬于美國存管信托與清算公司）執行。SEC同時批準其在未來三年內，為指定資產提供鏈上代幣化與結算服務，范圍包括羅素1000指數成分股、主流ETF及美國國債等高流動性資產。

什么是代幣化資產？

代幣化資產，簡單來說，就是將傳統資產的權利——無論是股票、債券、房地產，還是私募股權，無論是實物資產還是數字資產，有形的還是無形的——通過區塊鏈技術進行數字化表示。

需要強調的是，納斯達克并不是推出一種“新資產”。SEC文件強調，代幣化證券并非新產品，將完全納入現行證券法監管框架，也仍具備傳統證券的所有權利，比如股權歸屬、分紅權利、投票權等。

代幣化證券仍完全屬于現有證券體系：

權益不變（股權、分紅、投票權）

交易規則不變

監管框架不變

唯一改變的是：結算方式引入區塊鏈，成為傳統系統之外的一條新路徑。

不過，根據納斯達克的試點方案，目前代幣化股票交易采取“可選機制”：只有符合條件的存托信托公司參與者和指定證券，才可以選擇是否使用代幣化結算。若選擇“鏈上結算”，由DTC負責執行（包括區塊鏈網絡、錢包地址等）；若不符合條件，或技術暫不支持，則自動回歸傳統結算路徑。

因此，鏈上結算是“新增選項”，而非替代原系統。

全球最大資產管理公司貝萊德在2026年主題展望報告中，將加密貨幣和代幣化資產列為“推動市場的主要主題”。

貝萊德美國ETF負責人Jay Jacobs團隊在報告中指出：

• 代幣化是投資者獲取市場方式轉變的一部分；

• “隨著代幣化的不斷興起，通過區塊鏈獲取現金和美國國債以外資產的機會也將增加”；

• 以太坊區塊鏈可能是代幣化增長的潛在受益者。

在任何一項金融創新的早期，市場的參與者往往是相似的：技術驅動者、套利資金，以及對不確定性具有更高容忍度的投資人。而真正能夠為市場帶來結構性信號的，是那些以長期配置、低交易頻率和穩健投資為特征的機構資本，包括家族辦公室、養老金計劃以及主權財富基金等。

歷史經驗告訴我們，如果這些長情資本開始關注并配置某一類資產，這一資產便會迅速發生從“工具”到“配置標的”的質變。ETF如此，私募股權亦如此。代幣化資產，很可能正在經歷同樣的路徑發展。

隨著華爾街的資產上鏈，家族辦公室能在區塊鏈上結算股票、ETF甚至國債——效率提升、可拆分、可部分退出。這不再是設想，而是現實，趨勢正在加速，你準備好了嗎？如果家族辦公室開始加入這個陣地，金融市場會發生什么質變？

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代幣化真的會改變資產流動性嗎？ 金融基礎設施向區塊鏈遷移？ 2026年代幣化資產核心配置價值在哪里？ 哪些家族辦公室會率先行動，哪些會按兵不動？ 家辦在代幣化浪潮中可能分化為哪幾類？ 想成為“第一個吃螃蟹”的家辦，需要考慮哪些關鍵因素？

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