反轉開始，市場卻完全無視，這才是AI、機器人真王，隨時起飛

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“這是價值事務所的第2095篇原創文章”

萬事萬物總是動態演變的，不是一成不變，亦不是線性外延。查理.芒格說，價值投資是普世智慧的一種， 對此所長舉雙手雙腳贊成，因為當你仔細深入研究價值投資理念，深入到商業世界的林林總總，就幾乎必然會發現萬事萬物都是在動態演變的，深刻明白了這種變化，理解了這種無常，我們就能夠更好地應對這個世界，而不是天真的以為一切都是一輩子，然后死抓著老東西不放，從而受傷。

掃地機器人一直是所長持續追蹤的賽道，道理很簡單，在此前無數文章和視頻中所長都講過，這個世界人類所需的一切都是基于人類的需求才誕生的。因為人類想上天，所以有了飛機，哪怕不是像飛機這樣呈現，只要人類有這個需求、有這個渴望，就一定會有類似的東西搭載我們上天；因為人類想吃飽飯、穿暖衣、住得舒服，所以才有如此多人前赴后繼去研究農業、紡織、房屋建筑，有了現如今的一切。

一切一切，最終必然要落到人類需求上，而站在人性最底層的角度出發，人類的需求只有三點，其中之一就是懶，就是好逸惡勞，就是想要解放雙手、解放雙腳甚至解放頭腦，最好能不做的都不要做，這個訴求翻譯過來就是一切讓人變懶、讓人類社會效率變高的東西都是好東西，其實人類社會一次次工業革命的核心就在于一輪輪技術變革讓整體社會效率提高，不斷節約人類的時間。

其余兩點和本文的關聯不是很大，后面有機會再講。正是因為人類的好逸惡勞，像掃地機器人這種解放人類雙手、減輕家務壓力的工具必然會普及，就像現如今家家戶戶都有洗衣機一樣。

01

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科沃斯王者歸來

一開始，科沃斯可以說是掃地機器人&洗地機領域絕對的雙料龍頭，全方位優勢顯著，可也就短短兩年的時間，掃地機器人就被后來者石頭科技反超，而后甚至洗地機的市場份額也被石頭嚴重擠壓。

石頭科技此前一直只有掃地機器人，而科沃斯又有掃地機器人又有洗地機，營收體量要比石頭大不少，但近兩年其營收的優勢其實已經要被石頭追平了。此外，哪怕營收上石頭還差科沃斯一點，但從利潤層面看，石頭在2023-2024已經領先科沃斯兩年了，而且領先程度以及營收、市場份額的追趕速度一度讓市場覺得科沃斯會輸，石頭會成為清潔電器領域的真正老大。

但有時候劇本就是反轉得這么厲害。

自進入2025年后，科沃斯的業績便結束了過往的疲態重回高速增長，不論營收還是利潤都幾乎達到了歷史最佳狀態，反倒石頭變成了增收不增利的樣子，歸母凈利潤同比下降31.19%至13.6億，又開始落后科沃斯了。

所以呀，不到最后還真不能說到底誰是贏家，當然也有可能都是贏家或者都是輸家，這就是真實世界，發展是非線性的，因因果果反復交織疊加相互交錯影響，不到最后你根本想不到會發生什么。

02

價值事務所

科沃斯憑什么？

科沃斯這波“復活”的核心在于海外市場，但海外市場帶給科沃斯的不僅僅是一次復活。

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在講海外市場之前，所長先告訴大家一個底層商業邏輯，這個邏輯吃透了，國內很多企業你都能看明白了。比如手術機器人賽道，為什么微創大概率會勝出；比如隱形牙套領域，為什么時代天使的空間和其他國產企業不屬于一個量級；比如春風動力，為什么所長很看好其兩輪電動在國內的爆發……

科沃斯布局的掃地機器人也好，洗地機也罷，核心都屬于制造業，制造業的命門永遠都是規模優勢。你的出貨量越大，對上游供應鏈的議價權就越強，核心零部件的采購成本就能持續下探，同時生產端的固定成本、研發端的投入也會被更大的出貨量攤薄，邊際成本會持續下降。反過來，成本優勢又能讓你在產品定價上更從容，既能拿出更有競爭力的價格撬動市場，也能留出更多利潤投入研發，形成 “規模擴大 - 成本下降 - 研發加碼 - 產品升級 - 規模再擴大” 的正向循環。

石頭科技之所以2023-2024能在國內開始異軍突起，核心就在于相比科沃斯的產品更有性價比，和科沃斯同一段位的新品相比幾乎都有明顯的差異化優勢，要么功能有所改進，要么價格更低。

一個典型的例子，科沃斯于20221H1率先推出定價5999元的全能基站產品 X1 OMNI，然后石頭在2022年3月推出同屬全能基站產品 G10S，可售價只有 4799 元，于是在G10S推出的次月，石頭以銷售額計的市占率就同比提升16.3個百分點達到 33.7%。

所以，別談什么掃地機器人是高科技，再高的科技，也需要把成本降下來，降下來消費者才買單，而想把成本降下來，一定需要足夠大的市場來支撐。

國內的市場空間雖大，但卻卷得不行，中國整體還屬于發展中國家，沒有那么強的經濟實力，很多價格較高的可選消費品國內消化起來其實是有難度的。而像歐美這等發達國家，甭管是家庭結構、居住環境或者經濟實力，天然是更適合清潔機器人的優質土壤，滲透率較國內更大且客單價也更高，這其實才是真正的藍海（PS：科沃斯海外2025年重點上市的都是＄800產品）。

根據近期的投資者交流紀要顯示，2025 年科沃斯掃地機業務外銷占比已經達到 40%，其中歐洲市場更是實現了 45% 以上的超高增長，成為公司業績最核心的增長引擎。

科沃斯在Q1新品上市奠定的良好基礎上，Q2海外業務增速環比進一步提升，同比增速達 66.6%，所有海外區域均實現較好的增長，Q2北美同比增長了86.5%，歐洲同比增長了89.2%。美國亞馬遜、德國亞馬遜的 GMV在 2025 年 8 月分別實現了 999%、256% 的同比暴漲，市場份額持續攀升。

海外市場放量帶來的可并不只是收入上的增長，而是一整套完整的正向飛輪。除了剛才提到的規模帶來的成本優勢外，還有一個智能硬件賽道最核心的壁壘：數據飛輪。掃地機器人的迭代，并非是工程師在實驗室里閉門造車，而是需基于海量真實用戶的使用場景、痛點需求一點點打磨優化出來的。在全球范圍內賣出更多的設備，就能收集到來自各個國家、各個地區、各種場景的清潔數據，這些數據全都會成為下一代產品的積累，能更深度地挖掘不同地區的用戶對拖地壓力、越障能力、路徑規劃、噪音控制的核心需求是什么，哪些功能是真需求，哪些是偽創新。

這種基于全球海量用戶的數據積累，是只在國內市場內卷的企業永遠無法比擬的。當你的數據樣本量是對手的數倍，產品的迭代速度、場景適配能力自然就會和對手拉開質的差距。所以這個數據飛輪一旦全速轉動，后來者想要追趕就會非常困難了。

此外，品牌在海外市場得到認可后，還會有一個被絕大多數人忽略的價值，即全球品牌力對國內市場的反哺。一個典型的例子就是安克創新，這是一個主攻海外的品牌，當海外市場對安克的品質、品牌普遍認可后，這種認知很快就傳回了國內，很多人看到所長在用小米充電寶都會說這個不如安克好，畢竟特朗普用的都是安克，然后會給所長安利。

這個邏輯放在科沃斯乃至微創機器人、時代天使等企業身上都完全適用。現如今，科沃斯在歐美市場已經和 iRobot、石頭等品牌站在了同一梯隊。

一旦歐美主流家庭都把科沃斯當做清潔電器的首選品牌，這種全球高端品牌的認知幾乎一定會反向滲透到國內市場。國內消費者買高端產品，雖然也要看短期的網紅爆款，但更多還是會認歐美等發達國家都在用的專業品牌，到那個時候，科沃斯的高端品牌形象就會徹底形成壁壘，進一步拉動國內市場的份額增長，實現國內國外雙輪驅動的正向循環。

這篇文章主要講了科沃斯近期業績反轉的關鍵抓手以及未來長期成長的重要環節，由于篇幅有限，今天就先講到這里，下一篇文章我們接著講科沃斯的終極秘密武器以及未來可能的發展方向，《價值事務所》每晚九點，不見不散。

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