重披奧運戰袍首年，李寧不止刷新PB

李寧2025年營收創新高，更值得期待的是，奧運資源深度部署、專業驅動多品類發展的價值，有望進一步釋放。

文|馬蓮紅

“30公里后，馬拉松才真正開始。”這是眾多跑者的共同體會——當體能逼近極限，比賽便不再是單純的速度較量，而是進入更考驗節奏與耐力的階段。

美國銀行近期發布的深度報告顯示，全球運動品牌平均有機增長率已從2022年的13.38%下滑至2025年的1.33%。這意味著，長達20年的高速增長期已成過往，市場正轉向存量競爭的“后半程”，一個更依賴自身底蘊、更考驗經營節奏的階段。

作為常年征戰運動鞋服賽道的“精英運動員”，中國體育品牌李寧穩住節奏，在2025年再次刷新PB，交出了一份突破性成績單：不僅營收刷新紀錄，更在剛剛落幕的米蘭冬奧會上，陪伴中國體育代表團奪得5金4銀6銅，實現了“經營業績”與“品牌心智”的雙重突破。

在這份穩健的財報背后，隱藏著李寧經營思路的深刻轉變。李寧集團執行董事、聯席CEO錢煒在溝通會上強調：“今年我們希望企業保持‘挑戰’而非‘冒險’的態勢。‘夯實基礎、積極拓展’是未來的方向。”

這種“積極拓展”，意味著李寧將用更主動的心態在細分賽道尋找增量。錢煒直言：“增量來自于品類與渠道。在不斷夯實專業心智的同時，我們要擴大跑步、籃球等專業品類的市占率；布局戶外、匹克球等新的品類；同時，從專業延伸出的運動生活、運動休閑領域，仍有巨大的生意空間和提升機會，這些將成為未來成長的核心動力。”

穩住節奏，順利“破墻”

存量市場發掘新增長

在行業整體增速換擋的背景下，李寧通過深耕核心品類與提升渠道效率，在行業波動中保持了相對穩健的表現。從其最新公布的2025年財報來看，這種“穩”不僅體現在總營收的持續增長上，更體現在細分業務的優化中：

首先是營收能力的“提速”：2025年，李寧實現營收增長3.2%，達到295.98億元。毛利為144.89億元人民幣，同比上升2.4%，權益持有人應占凈溢利29.36億元，凈利率為9.9%，超出市場預期。

各業務板塊表現穩健，核心品類中鞋類收入146.51億元占比49.5%同比增長2.4%，服裝收入123.27億元占比41.6%同比增長2.3%，器材及配件收入26.21億元占比8.9%同比增長12.7%表現最為亮眼。跑步、籃球、綜訓三大專業運動品類流水占比達到64%，專業產品收入占比超56%。

其次是財務底盤的“耐力”：財報顯示，李寧凈現金同比增加18.10億元，至199.74億元，整體符合市場預期，充足的現金儲備為公司應對市場不確定性及未來布局提供了空間。

再者是運營效率的“輕盈”：2025年，在充滿挑戰的環境下，全渠道存貨周轉天數為64天，庫齡結構健康，新舊品比例平穩。渠道布局上，李寧呈現出相對均衡的結構，直營、批發及電商收入占比分別為22.5%、46.6%及29.5%。

精細運營制勝，贏領新消費潮流

如果說健康的財務數據是李寧跑好“后半程”的體能保障，那么多品類運營能力，則是李寧在存量時代實現PB的核心實力。

深耕優勢品類：

2025年，李寧跑步與羽毛球兩大核心品類表現尤為強勁。跑步（第一大品類）流水占比連續5年攀升，全年專業跑鞋銷售超2600萬雙，核心三大IP（飛電、赤兔、超輕）全年總銷量再創新高，新品銷量超1100萬雙；新晉爆款"越影"全年累計銷量超100萬雙，體現出李寧在跑鞋產品體系上的持續迭代能力。

面對亮眼的成績單，錢煒始終保持危機感。他認為，當前跑步的市占率提升只是“相對優勢”，在激烈的競爭中“一不留神就有可能掉隊”。

下一步的核心思路是將相對優勢轉化為“絕對優勢”。李寧將通過不斷升級跑鞋科技平臺、加密產品矩陣、提升產品競爭力并加強渠道拓展，力爭在未來幾年，讓李寧跑步成為消費者心目中運動品牌的第一跑步品類。

羽毛球品類收入增長30%，增速領跑，羽毛球拍年銷超550萬支，創歷史新高，首條中國制造的競技羽拍線L67N成功面世，填補了國產競技羽拍線的空白，實現了專業羽球器材核心技術的自主突破，補齊了從裝備到核心配件的全鏈條國產化關鍵一環。

過去幾年，李寧走了一條“難但正確”的路——全線回歸專業器材，團隊主動調整生意結構，將羽毛球的球拍、球鞋、球線等核心器材占比提升至85%。這種結構性的改變比單純的規模增長更重要，使李寧從“追趕市場”變為“領先市場”。

籃球品類通過韋德之道12等頂尖產品持續迭代，保持行業領先；乒乓球則憑借長期對中國國家乒乓球隊、賽事的支持，建立起深厚的專業競爭壁壘。

面對籃球市場的整體低迷，李寧選擇主動控制訂貨規模，拒絕通過壓低核心競爭力來換取不健康的規模。

錢煒表示，籃球對李寧而言“萬分重要”。即便短期流水承壓，李寧仍選擇加大逆向投入，包括運動資源、渠道建設及韋德之道12等頂級產品的迭代。這種“反周期”投入旨在強化核心競爭力，確保在市場回暖時，李寧能成為第一個快速擴大份額的品牌。

孵化新興品類：

2025年，李寧加速向新消費人群、新場景拓展，推出的“榮耀金標”系列，首次實現中國奧委會標識與李寧品牌標志的聯合運用。該系列將頂級專業科技“平移”至商務、輕運動場景，并在米蘭冬奧期間實現“零時差”發售同款產品，精準滿足都市人群的高品質穿搭需求。

2025年下半年，通過快閃、慢閃店模式進行市場壓力測試，該系列綜合店效高于預期。在業績溝通會上，李寧方面也透露，上海中心商圈的首家代表性“李寧龍店”已進入籌備期。

在戶外運動領域，李寧開設首家戶外獨立店“COUNTERFLOW溯”，精準連接都市戶外人群；鞋類“行、林、潯”三大系列年銷已超50萬雙，“萬龍甲”系列服裝更斬獲ISPO流行趨勢大獎。

李寧戶外品類自2024年成立至今，僅用短短兩年，流水2025年同比翻番，沖鋒衣“萬龍甲”及鞋類產品憑借極致專業性與性價比，在線上線下均獲得穩健增長。錢煒坦言，雖然首家戶外獨立店的表現仍在磨合期，但這反映出產品寬度（如褲裝、內搭等）尚不飽滿。未來，李寧將重點解決“整體消費需求滿足感”問題，通過優化產品結構與盈利模式，深挖戶外的巨大空間。

同時，李寧積極搶占匹克球先機，作為少數布局匹克球與網球的綜合品牌，已獨家冠名“李寧杯”中國匹克球系列賽（2025—2032年）。在女性市場、青少年運動領域亦加速發力，建立中國首個青少年運動科學數據庫（擁有16000+名足型數據），從源頭抓取未來消費主力。

存量競爭階段，市場逐漸走向分層，各細分領域均有新興品牌涌現，搶占老玩家市場。面對市場變化，李寧應時而動，堅定“單品牌、多品類、多渠道”戰略，核心專業品類持續領跑，新興品類快速起量，形成了多點支撐的增長格局，為存量市場的破局提供了核心動力。

強抓奧運周期，李寧“進擊”

過去幾年，李寧的業績發布一直以“穩健”為主調。展望2026體育大年和接下來的大賽周期，頂尖奧運資源有望轉化為持續增長的能力。

錢煒在業績溝通會上表示：“我們是以長期品牌賦能的角度來看待頂級賽事的合作價值。這并非即時性的生意轉化，而是為了中長期建立消費者對李寧‘綜合性專業運動品牌’的心智認知。雖然短期會對財務報表帶來一定壓力，但為了業務的中長期成長，這是我們必須要做且值得做的‘蓄能’。”

這種蓄能的核心，首先源于對“專業話語權”的重新定義。根據體育大生意發布的“2026年米蘭冬奧會運動品牌價值榜”，李寧位居第15位、國產品牌第1位。

表面上，這是一次品牌曝光，但更重要的是其背后的認知變化：“誰站上領獎臺，誰定義專業”。當品牌反復出現在國家隊與領獎場景中，其意義不再是單純曝光，而是建立一種更深層次的信任——被最高競技體系驗證的“專業”。

米蘭過后，李寧也將在2026年名古屋亞運會、2028年洛杉磯奧運會等國際賽事持續為中國體育代表團提供專業裝備，為品牌在未來賽事中鎖定行業領先的專業話語權奠定基礎。

奧運不僅是曝光臺，更是李寧深挖品類護城河的“磨刀石”。在行業研發競爭加劇的背景下，李寧可以利用頂尖賽場的極端競技環境，將頂尖運動員的實戰反饋導入實驗室，從而將高規格的技術沉淀轉化為系統化的產品矩陣。這種“賽場驗證、科研迭代、消費轉化”的閉環，不僅賦予了產品不可替代的專業背書，更在技術深度與用戶認知上，構成了競品短期內難以逾越的雙重壁壘。

奧運還會帶來向新場景與新人群延展的動力。在今年冬奧會，奧運元素被轉譯到“榮耀金標”系列和新店型“龍店”，推出中國體育代表團同款聯名產品，實現賽場高光—即時種草—終端購買閉環；專業能力被進一步延展，更生活化、更多場景化，從專業運動員到都市輕運動、商務、戶外人群，專業科技被移植到更多日常場景。

換言之，奧運不僅造就短期銷售，更形成覆蓋不同人群、可持續增長的新消費曲線。

對品牌來說，奧運周期也將幫助品牌“穿越周期”。跑者的PB靠長期科學訓練，品牌的PB靠長期戰略儲備。李寧在體育行業積累了豐厚的體育資源。作為個人，李寧是運動員創業先鋒；作為品牌，李寧是中國體育長期支持者，在大眾視野中，兩個“李寧”都是旗幟性的，都在當代體育史上擁有特殊地位。

當奧運資源疊加這些基礎時，其意義已經不再是“多一次曝光”，而是在市場轉向存量競爭的后半程，幫助李寧在行業周期波動中依然能夠保持戰略定力。

在2026體育大年，手握充沛現金、硬核科技與頂級資源的李寧，正以更有力的節奏，沖向下一個PB。

注：本文所用圖片來自李寧