3月18日，奇瑞汽車股份有限公司（9973.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績報告，這是奇瑞汽車上市后的首份年度業(yè)績報告。

財報顯示，2025年，奇瑞總營收為3002.9億元，同比增長11.3%；凈利潤為195.1億元，同比增長36.1%；凈利潤率從5.3%提升至6.5%。

奇瑞汽車股份有限公司執(zhí)行副總裁戚士龍在接受經(jīng)濟觀察報等媒體采訪時表示：“這首先得益于我們在海外的業(yè)務(wù)布局進入收獲期。我們是連續(xù)23年中國品牌乘用車出口第一的企業(yè)，所以在全球很多地方我們的產(chǎn)品深受歡迎。國內(nèi)是卷技術(shù)的地方，海外是卷利潤的地方，海外市場的利潤總體比國內(nèi)市場要好。這些海外總的增量業(yè)務(wù)，增厚了公司經(jīng)營底座。”

2025年，奇瑞出口汽車129.44萬輛，同比增長33.2%，占全年總銷量的49.2%；海外營收1574.2億元，同比增長56%，占總營收比重提升至52.4%。

“除了海外業(yè)務(wù)，（奇瑞）國內(nèi)燃油車業(yè)務(wù)總體也保持了很高的盈利能力，新能源業(yè)務(wù)隨著規(guī)模的增長，毛利也在改善。”戚士龍說。

如何降低資產(chǎn)負債率

戚士龍沒有回避外界對奇瑞資產(chǎn)負債率的關(guān)注。2022年至2025年一季度，奇瑞的資產(chǎn)負債率分別為93.1%、91.9%、87.9%和87.7%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢。到2025年末，這一數(shù)字進一步降至80%。

戚士龍透露：“（奇瑞）很早準(zhǔn)備在A股上市。A股上市要解決同業(yè)競爭的問題，原來捷途業(yè)務(wù)因為是在集團，所以我們在整個業(yè)務(wù)收購過程中，采用的是同一控制下企業(yè)合并的方式，這樣就把公司凈資產(chǎn)做了大量的抵充，它（負債率的提升）是由會計處理導(dǎo)致的，不是企業(yè)負債或者其他導(dǎo)致的。”

作為一家歷經(jīng)29年發(fā)展的汽車集團，奇瑞的業(yè)務(wù)版圖涉及多個板塊。過去幾年，為了理順股權(quán)結(jié)構(gòu)、為上市鋪路，奇瑞進行了一系列內(nèi)部重組。

“總體來說，我們這兩年還是穩(wěn)步地在降低有息負債。同時，銀行借款從230億降到150億，整個公司2025年底的凈現(xiàn)金比2024年有明顯的增長。”戚士龍說。

截至2025年底，奇瑞汽車經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流入凈額為201.30億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達469.55億元。

戚士龍表示：“（奇瑞）希望通過不超過兩年的時間，（將負債率）進一步降低到70%以內(nèi)。這是短期的目標(biāo)……核心是靠改善經(jīng)營業(yè)績，通過核心利潤進一步的增強，加上資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及靠在資產(chǎn)流動性上進一步增強管理。”

如何應(yīng)對原材料漲價

“今年原材料價格上漲大家都很關(guān)注，碳酸鋰、銅、化工原材料價格均有起伏，疊加中東地緣沖突等外部因素，進一步加劇了原材料市場的不確定性。總體來說，其實每年的‘上漲’跟‘下降’在行業(yè)里是常態(tài)。好的時候大家多賺點，差的時候少賺點。”戚士龍說。

自2025年下半年以來，動力電池所需的鋰、車身使用的鋁和銅，以及智能系統(tǒng)依賴的存儲芯片、整車線束等多種關(guān)鍵原材料價格持續(xù)上漲。碳酸鋰作為動力電池核心材料，價格已從2025年7月的約7.5萬元/噸漲至2026年3月的超15萬元/噸。

如何應(yīng)對原材料漲價？戚士龍表示：“我們希望通過規(guī)模化的產(chǎn)業(yè)布局、技術(shù)的進步推進創(chuàng)新，來降低單車成本，比如整車生產(chǎn)中大量使用銅材，尤其是線束環(huán)節(jié)，我們通過第五代銅材應(yīng)用、線束精細化優(yōu)化等技術(shù)方案，有效降低銅材耗用量。”

這種規(guī)模化的思路在汽車行業(yè)內(nèi)并不罕見。在3月18日的吉利汽車2025年全年業(yè)績會上，吉利汽車集團CFO戴永強調(diào)，原材料價格具有周期性走勢，可通過相關(guān)措施進行對沖，通過規(guī)模降本，上游大宗商品價格上漲的影響是可控的。

戚士龍表示，奇瑞希望通過供應(yīng)鏈、內(nèi)部效率的提升，以及運營的改善，將原材料漲價的負面影響對沖掉，目標(biāo)是不影響整個公司毛利的改善。

如何在歐洲站穩(wěn)腳跟

根據(jù)財報，奇瑞2025年在歐洲市場的銷量同比增長超200%，已進入英國、意大利等16個歐洲國家市場。

“自俄烏沖突之后，總體來說歐洲的能源成本比較高，電費也非常貴。我記得2024年歐洲新能源汽車占比只有5%，2025年到了18%，大部分是中國汽車品牌的貢獻。”戚士龍說。

歐洲是全球第二大新能源汽車市場。乘聯(lián)分會梳理的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，歐洲新能源乘用車2025年1至11月銷量為332萬輛，同比增長30%。

在戚士龍看來，歐洲消費者對新能源汽車的接受度正快速提升：“不管這些國家采取什么樣的貿(mào)易壁壘，現(xiàn)在來看中國的新能源產(chǎn)品憑借比較好的PHEV（插電混動）長續(xù)航、智能化駕乘體驗，在歐洲非常受歡迎。”

面對這一機遇，奇瑞制定了完整的歐洲市場策略。根據(jù)計劃，奇瑞將在2026年重點布局HEV（油電混動）產(chǎn)品，以及在北歐導(dǎo)入BEV（純電動）產(chǎn)品。

“因為歐洲目前關(guān)注BEV。所以，首先是ICE+PHEV，這類產(chǎn)品（覆蓋）在歐洲是不完整的；2026年將重點圍繞HEV布局。其實我們也看到豐田、現(xiàn)代這兩年在歐洲增量非常大，大部分增量來自HEV市場。”戚士龍說。

在歐洲市場，奇瑞對產(chǎn)品設(shè)計進行了適應(yīng)性調(diào)整。戚士龍表示，中國汽車總體偏大，歐洲是小型車為主的市場。所以奇瑞會為歐洲用戶專門開發(fā)一種小型車，2026年會以入門產(chǎn)品的身份在歐洲上市。奇瑞希望在歐洲市場實現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)全覆蓋、區(qū)域全覆蓋，再加上產(chǎn)品“高、中、低”搭配，并在歐洲進一步推進深度本地化布局。

在奇瑞的全球化戰(zhàn)略中，“本地化”是一個關(guān)鍵詞。在歐洲，奇瑞以西班牙巴塞羅那基地為核心，依托原日產(chǎn)工廠的成熟基礎(chǔ)，通過合資模式推進歐萌達（參數(shù)丨圖片）等車型的本地化生產(chǎn)，未來產(chǎn)能計劃逐步提升至15萬輛。

戚士龍認為，本地化制造的本質(zhì)是構(gòu)建利益共同體：“全球討論‘再工業(yè)化’，本質(zhì)上還是希望車企在當(dāng)?shù)赜幸恍┍就林圃炷芰Ω?yīng)鏈，帶動當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)和稅收，這是所有的‘出海人’要搭建的一個共同的利益圈。”

如何平衡油車與電車

在新能源汽車逐漸成為主流選擇的當(dāng)下，戚士龍反復(fù)強調(diào)：燃油車仍有市場需求，尤其在海外。奇瑞不能放棄燃油車業(yè)務(wù)，而是希望通過技術(shù)革新、用戶體驗升級，幫助燃油車業(yè)務(wù)在新的市場周期里找到全新定位。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，?2025年中國燃油車銷量約為1791萬輛?，占全年汽車總銷量的52.1%，同比小幅下滑。

戚士龍表示，由于國內(nèi)南北氣候溫差大、東西部經(jīng)濟水平與用車場景差距明顯，很多區(qū)域市場對燃油車仍有穩(wěn)定需求；同時從高端市場來看，雖然新能源汽車的替代過程在加速，但仍沒有燃油車份額高，存量市場空間依然存在。

2025年，奇瑞燃油車板塊毛利率約15%，高于毛利率8.8%的新能源板塊，仍是公司重要的利潤來源。

更關(guān)鍵的因素在海外。“從全球市場結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前海外在售產(chǎn)品中，燃油車占比仍高達60%至70%，燃油車在海內(nèi)外市場大幅度降低了我們的運營成本。”戚士龍說。

因此，奇瑞選擇采取“穩(wěn)住燃油車，同時做大新能源”的策略。在燃油車領(lǐng)域，奇瑞計劃通過全新燃油技術(shù)和燃油車智能化兩大方向持續(xù)攻堅；在新能源領(lǐng)域，奇瑞全新產(chǎn)品計劃重點圍繞新能源布局，形成高低搭配的產(chǎn)品矩陣。

奇瑞集團新聞發(fā)言人金弋波對經(jīng)濟觀察報等媒體表示，奇瑞旗下智界、iCAR、Freelander這幾個差異化的合作品牌均推出了新能源車型，這類新品牌會帶動新能源業(yè)務(wù)的增長。奇瑞在守住現(xiàn)有業(yè)務(wù)基本盤的情況下，會依托新品牌撬動新能源增量，最終實現(xiàn)整體業(yè)績穩(wěn)步增長。