近期，A股出現(xiàn)嚴(yán)重的多空分歧趨勢(shì)，滬指與創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)罕見(jiàn)的背離態(tài)勢(shì)。滬指自4200點(diǎn)高位回撤至3900點(diǎn)區(qū)域，累計(jì)跌幅逾300點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板指卻逆勢(shì)攀升刷新階段高點(diǎn)，這種盤(pán)面信號(hào)令整體趨勢(shì)研判難度陡增。

特別是，創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)立行情并未形成有效的普漲效應(yīng)擴(kuò)散，個(gè)股漲跌比持續(xù)變化，暗示存量博弈格局下，資金參與意愿正在衰減。即便創(chuàng)指表面維持強(qiáng)勢(shì)，也難以掩蓋市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)已偏向空頭的事實(shí)。

換言之，調(diào)整窗口已然開(kāi)啟。若滬指能夠在此位置完成企穩(wěn)，且創(chuàng)業(yè)板不現(xiàn)大幅回撤，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將存在，反之，若創(chuàng)指出現(xiàn)補(bǔ)跌，則短期空頭氛圍或?qū)⒀永m(xù)。

牡丹認(rèn)為，不用等待周二開(kāi)盤(pán)，行情已經(jīng)有變化，未來(lái)兩個(gè)交易日，市場(chǎng)或迎來(lái)關(guān)鍵變盤(pán)節(jié)點(diǎn)，歷史規(guī)律可能重演，驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自以下兩方面：

因素一，近期傳出部分中小型保險(xiǎn)公司因償付能力指標(biāo)承壓而減持倉(cāng)位的消息，這被市場(chǎng)解讀為波動(dòng)誘因之一。但深入分析可見(jiàn)，本輪調(diào)整并非孤立事件，而是外部擾動(dòng)與內(nèi)部情緒共振的結(jié)果。

從外部環(huán)境看，國(guó)際油價(jià)持續(xù)飆升，布倫特原油已站上104美元關(guān)口，美元指數(shù)同步走強(qiáng)并創(chuàng)周內(nèi)新高。A股此前沖關(guān)4200點(diǎn)未果，導(dǎo)致技術(shù)性?huà)亯豪鄯e，短線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入集中釋放期。

需強(qiáng)調(diào)的是，保險(xiǎn)資金歷來(lái)偏好紅利資產(chǎn)，中小機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)行為對(duì)大盤(pán)沖擊有限。反觀近期領(lǐng)跌品種，多為前期熱門(mén)題材，這恰恰反映出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，資金一致性離場(chǎng)才是調(diào)整的本質(zhì)。

因素二，國(guó)際金價(jià)遭遇重挫，現(xiàn)貨金價(jià)格跌破4500美元心理關(guān)口，單周跌幅創(chuàng)近年來(lái)新高。貴金屬的拋售潮已開(kāi)始向A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

疊加美元看漲共識(shí)升溫，黃金、A股、美股及港股同步承壓，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好明顯回落。若海外弱勢(shì)格局延續(xù)，A股反彈時(shí)點(diǎn)的預(yù)期需相應(yīng)后移。

與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期不斷修正，機(jī)構(gòu)觀望情緒濃厚，增量資金入場(chǎng)節(jié)奏放緩，階段性底部的構(gòu)筑周期或?qū)⒗L(zhǎng)。

牡丹預(yù)計(jì)，2025年年報(bào)披露進(jìn)入高峰期，截至3月20日已有超190家上市公司交卷，其中七成實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)因子對(duì)資金配置的牽引力將持續(xù)顯現(xiàn)。

預(yù)計(jì)明天依然是短線(xiàn)調(diào)整，構(gòu)筑階段性底部的趨勢(shì)。若3850該位置支撐有效，市場(chǎng)有望觸底攀升。

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