府庫第1204期原創內容

全球資產同時下跌，20年只有64次，多數漲回來了

今天打開行情，屏幕上基本找不到紅色。

上證跌3.63%，恒生跌3.54%，日經跌3.68%。韓國KOSPI跌了6.5%，直接觸發熔斷，交易所暫停了交易。黃金跌了8.54%，已經連跌9天。漲的只有原油，WTI沖到了101美元。

連黃金都在跌，而且跌得比股票還狠。

我的組合凈值還沒更新出來，但肯定又虧了不少。上周結束后今年的收益就已經虧了1.74%了。好在去年底開始陸續降了權益倉位，后面又根據趨勢做過幾次調整，沒有指數跌得那么疼。

今天做了一件事：把2005年以來20年的全球大類資產數據翻了一遍。我想看看，"什么都在跌"這種事，歷史上到底出現過幾次。

答案是64次。

但64次不是64個獨立事件。我仔細歸納了一下，發現它們集中在7個時間段，每一段都有名字：2008年金融危機、2010到2011年歐債危機、2015年A股股災、2018年貿易戰、2020年新冠、2022年激進加息、2025年關稅沖擊。

7次危機，每一次當時都覺得天要塌了。

2008年，上一次覺得世界要完了的時候

2008年我還沒開始做投資。后來做回測研究的時候，這段數據是怎么都繞不過去的。

A股從年初的5261點跌到10月底的1664點，跌掉將近70%。不是陰跌，是那種每天開盤就往下砸的跌法。港股從32000跌到11000，腰斬之后又腰斬。日經跌了一半，德國DAX跌了一半。黃金也沒扛住，10月那周跌了7%。

我第一次把那段行情完整拉出來看的時候，盯著屏幕看了很久。上半年還在5000點，下半年就到1600了，很難相信這是同一年發生的事。無論是上漲幅度還是后來的跌幅，放在任何回測模型里都是極端值。

這張圖里每條線的起點都是年初的價格，A股那條紅線跌掉了將近70%，港股、美股、日經全部腰斬。但注意看黃金那條線，后半段它是最先恢復的，而且最終超過了年初的價格。

然后呢？

從2008年10月底最恐慌的那個周算起，6個月后A股漲了44%，黃金漲了26%。不是慢慢漲的。是在絕大多數人都不敢看賬戶的時候，悄悄漲起來的。2009年的行情，很多人是漲了20%才反應過來。

2020年3月，我經歷的那次萬物齊跌

2月初A股有一個大低開，疫情剛爆發的時候恐慌情緒最重。但后來國內控制住了，市場陸陸續續走強，我在那段時間買了一些A股。結果3月份海外開始崩，美股一周熔斷四次，A股也跟著被拖下來。3周時間，全球資產平均跌了11.2%，是20年里最嚴重的一次。

圖里左邊紅色陰影區域就是那三周，所有線都在往下掉。黃金也跌了將近9%，跟今天的情況很像，避險資產一起被賣掉換現金。

那段時間壓力確實大。2月買的A股本來已經開始賺錢了，3月海外一崩全部回吐，還倒虧。每天一睜眼先看美股跌了多少，白天國內接著跌。那種感覺就是不管持有什么，每天都在虧錢。

但我當時做了一個決定：一點一點買海外。美股、日本、歐洲的QDII基金，每天限購多少就買多少，有的500，有的300，有的100。不是一把梭，就是每天能買多少買多少。說實話買的時候也沒什么底氣，就是覺得這些市場長期不會歸零，跌成這樣不買以后肯定后悔。

持有了大概一年賣出，賺了差不多50%。

回頭看2020年3月13日那個最恐慌的周，6個月后美股漲了44%，A股漲了30%，黃金漲了30%。但這些數字在當時是看不到的。當時能看到的只有滿屏的綠，和每天早上醒來又少了一大塊的賬戶余額。

7次危機，后來都怎么樣了

翻完2008和2020之后，我把其他5次也一起整理了。

重點看最右邊三列。A股那一列，7次全是紅色，沒有例外。金融危機后漲了44%，新冠后漲了30%，去年關稅沖擊后漲了20%。黃金也是7次全部正收益。美股7次里5次正，虧的兩次是2008年雷曼（后續繼續惡化了好幾個月）和2018年貿易戰（原因一直沒消除，拖了全年）。

再看這張A股的走勢圖，7條線的形態差別很大。

2008年那條紅色線先是一路往下跌，然后半年內漲回來還超過了危機前的價格。2020年藍色線是標準的V形，跌得最猛恢復也最快。2018年綠色線最磨人，一路往下跌了大半年才開始企穩。形態差別很大，但到了半年的時候，大部分都恢復了。

跌得越狠的那幾次，后來反彈反而越猛。2020年最嚴重，6個月后回報也最高。2018年跌得不算最狠，但因為原因一直沒消除，反而拖最久。恢復的快慢不取決于跌了多少，取決于造成下跌的原因能不能被解決。

回到今天，我怎么看，怎么做

之前的7次在分析完之后，其實都是獨特的，很難說兩次是相同的原因。

我的看法是，每一類資產受到外部沖擊之后，最終還是會回到它原本的趨勢上。中間要多久我判斷不了，但方向我不懷疑。

所以我的計劃還是按每類資產自身的情況來處理。黃金一直欠配，今天跌了8.5%，加了0.5%的倉位。恒生科技和恒生互聯網之前跌破趨勢就已經清掉了，今天恒生指數也明顯跌破，后續會繼續賣出一部分。A股還在觀察，估值不便宜的部分如果趨勢確認走壞也會減。

該補的補，該減的減。

最近會重新過一遍整體配置的比例，看看哪些需要調整。大跌的時候能做的事其實不多，我覺得咱們把自己的計劃理清楚，比盯著盤面干著急有用多了。