一家傳統(tǒng)工控企業(yè)，盯上了人形機(jī)器人。

2月10日，匯川技術(shù)披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告——公司預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入429.68億元-466.72億元，同比增長(zhǎng)16%-26%；歸母凈利潤49.71億元-53.99億元，同比增長(zhǎng)16%-26%。

更關(guān)鍵的是，公司把“智能機(jī)器人”明確列為持續(xù)加大戰(zhàn)略投入的新業(yè)務(wù)之一。3月13日，匯川技術(shù)又在互動(dòng)平臺(tái)表示，已成立智能機(jī)器人事業(yè)部，整合工業(yè)機(jī)器人、視覺與人形機(jī)器人業(yè)務(wù)。

也就是說，匯川技術(shù)一邊在主業(yè)上穩(wěn)穩(wěn)賺錢，一邊在把人形機(jī)器人培育成第二增長(zhǎng)曲線。

那么，匯川技術(shù)這樣的工控企業(yè)，為什么會(huì)把人形機(jī)器人納入自己的業(yè)務(wù)布局？

技術(shù)同源，卡住關(guān)節(jié)命門

人形機(jī)器人值錢的地方，不在“像人”，而在“能動(dòng)”。它要站得穩(wěn)、走得直、抬得準(zhǔn)、抓得住，背后靠的就是電機(jī)、驅(qū)動(dòng)器、絲杠和關(guān)節(jié)模組等部件的協(xié)同配合。

誰能把這些零部件做得更穩(wěn)、更輕、更準(zhǔn)，誰就更有可能在這一輪產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)里占據(jù)更有利的位置。

而這，恰恰是匯川技術(shù)最擅長(zhǎng)的地方。

匯川技術(shù)在2024年正式布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)了部分核心零部件研發(fā)，做出了涵蓋低壓高功率驅(qū)動(dòng)器、無框力矩電機(jī)及模組、行星滾柱絲杠等在內(nèi)的高性能關(guān)節(jié)部件樣機(jī)。

進(jìn)入2025年后，這條線的推進(jìn)更具體了。公司一邊繼續(xù)圍繞扭矩密度、溫升控制等關(guān)鍵問題優(yōu)化驅(qū)動(dòng)器和電機(jī)，一邊推動(dòng)行星滾柱絲杠進(jìn)入客戶端送樣，同時(shí)開發(fā)直線模組和旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組。

到2026年1月，公司進(jìn)一步表示，已經(jīng)儲(chǔ)備了部分人形機(jī)器人核心零部件，并將圍繞制造業(yè)場(chǎng)景提供場(chǎng)景化產(chǎn)品和解決方案。

這意味著，匯川技術(shù)并不是看到風(fēng)口才沖進(jìn)來的臨時(shí)起意，而是沿著自己最熟悉的產(chǎn)業(yè)能力，一步一步往人形機(jī)器人鏈條深處走。

從成本結(jié)構(gòu)看，人形機(jī)器人的價(jià)值量主要集中在執(zhí)行系統(tǒng)。旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器和線性執(zhí)行器合計(jì)約占人形機(jī)器人BOM成本的50%。

而匯川技術(shù)已經(jīng)公開布局的低壓高功率驅(qū)動(dòng)器、無框力矩電機(jī)、行星滾柱絲杠以及關(guān)節(jié)模組，基本都落在執(zhí)行系統(tǒng)這一段。可以說，匯川技術(shù)現(xiàn)在切進(jìn)去的，正是整機(jī)里價(jià)值量最高的一部分。

更何況，匯川技術(shù)的底子，本來就很扎實(shí)。

2025年上半年，匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)在中國市場(chǎng)份額約32%，排名第一；低壓變頻器市場(chǎng)份額位居第一；小型PLC市場(chǎng)份額位居第四；工業(yè)機(jī)器人銷量位居第四，其中SCARA機(jī)器人銷量市占率約20.4%，排名第一。

換句話說，在“控制—驅(qū)動(dòng)—執(zhí)行”這條鏈路上，匯川技術(shù)本來就是國內(nèi)最能打的選手之一。而人形機(jī)器人最難的，是把這些環(huán)節(jié)做成一個(gè)能量產(chǎn)、能交付、能適配場(chǎng)景的系統(tǒng)工程。

這也是匯川技術(shù)和不少直接從整機(jī)切入的人形機(jī)器人公司最大的不同，前者是從核心零部件和工業(yè)場(chǎng)景往下做，后者更多是先從整機(jī)形態(tài)往前推。

2025年4月，公司就明確表示，人形機(jī)器人未來會(huì)有零部件、模組和特定行業(yè)智能體三種業(yè)態(tài)，公司會(huì)有選擇性地參與其中。

同時(shí)，公司優(yōu)先選擇在ToB端落地，而不是先沖向消費(fèi)端。這個(gè)思路，說白了就是一句話，先賣鏟子，再談淘金。

場(chǎng)景+產(chǎn)線，等待第二曲線爆發(fā)

技術(shù)基礎(chǔ)打通了，產(chǎn)品也在往前推，但這還只是第一步。

要把人形機(jī)器人從樣機(jī)、展品變成訂單和利潤，核心還得看有沒有真正的場(chǎng)景，以及有沒有真正的產(chǎn)能。

恰好，這兩點(diǎn)，匯川技術(shù)都在補(bǔ)。

先看場(chǎng)景。

此前發(fā)布的《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》已經(jīng)把方向說得很清楚：人形機(jī)器人要圍繞關(guān)鍵技術(shù)、核心零部件和制造業(yè)示范應(yīng)用持續(xù)推進(jìn)。換句話說，制造業(yè)本來就是人形機(jī)器人最有希望率先落地的場(chǎng)景之一。

而制造業(yè)，正是匯川技術(shù)最熟悉的主場(chǎng)。

公司自己也說得很直白，人形機(jī)器人在制造業(yè)的應(yīng)用落地仍需要時(shí)間，保守估計(jì)還需要三年左右，才能看到足夠大的市場(chǎng)。

但公司會(huì)把它當(dāng)成一個(gè)長(zhǎng)期、持續(xù)投入的項(xiàng)目，一邊開發(fā)核心零部件，一邊圍繞客戶實(shí)際場(chǎng)景進(jìn)行定制化開發(fā)，最終為制造業(yè)客戶提供場(chǎng)景化解決方案。

這個(gè)判斷其實(shí)很現(xiàn)實(shí)——比起C端家庭服務(wù)那種高成本、高安全門檻、強(qiáng)交互的復(fù)雜環(huán)境，工廠里的搬運(yùn)、上下料、巡檢、裝配輔助，反而更容易先形成價(jià)值閉環(huán)。

再看產(chǎn)能。

2025年4月，匯川技術(shù)披露稱，南京生產(chǎn)基地已經(jīng)投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能為40萬臺(tái)/套工業(yè)機(jī)器人及精密機(jī)械產(chǎn)品，工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、絲杠、相機(jī)等產(chǎn)品都會(huì)在南京基地部署生產(chǎn)，目前產(chǎn)線正在密集布置和擴(kuò)充，產(chǎn)能逐漸爬坡。

對(duì)于人形機(jī)器人來說，這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)的問題不是不會(huì)設(shè)計(jì)樣機(jī)，而是量產(chǎn)后的一致性、良率、交期和成本根本壓不下來。

匯川技術(shù)提前把機(jī)器人、精密機(jī)械和絲杠等產(chǎn)品納入同一個(gè)制造體系，本質(zhì)上就是在為未來放量做準(zhǔn)備。

而且，匯川技術(shù)現(xiàn)在有這個(gè)底氣去等。

2025年前三季度，公司通用自動(dòng)化（含工業(yè)機(jī)器人）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約131億元，同比增長(zhǎng)約20%；其中，通用伺服系統(tǒng)收入約53.4億元，工業(yè)機(jī)器人（含精密機(jī)械）收入約8.7億元。

這也就意味著，匯川技術(shù)已經(jīng)有一塊足夠成熟、足夠穩(wěn)定的主業(yè)盤子，去支撐人形機(jī)器人這類仍處在前期投入階段的新業(yè)務(wù)。

另一邊，公司2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到29.94億元，同比增長(zhǎng)35.74%，明顯快于收入增速。這說明，至少在資源配置上，公司已經(jīng)把包括人形機(jī)器人在內(nèi)的新業(yè)務(wù)真正往前推進(jìn)。

當(dāng)然，人形機(jī)器人這條路也有難點(diǎn)。眼下最大的現(xiàn)實(shí)問題是，市場(chǎng)離真正大規(guī)模放量還有距離，真正足夠大的市場(chǎng)還需要時(shí)間。

再往下看，客戶信息涉及保密，公司沒有公開具體名單，外界也就很難準(zhǔn)確判斷送樣、測(cè)試和導(dǎo)入到底推進(jìn)到了哪一步。

還有一些更現(xiàn)實(shí)的約束，比如行星滾柱絲杠這類關(guān)鍵部件，在加工環(huán)節(jié)仍然離不開高精密設(shè)備；上游芯片、銅、鋁等原材料價(jià)格波動(dòng)，也會(huì)繼續(xù)給成本端帶來壓力。也就是說，這個(gè)方向的前景沒有問題，但從技術(shù)儲(chǔ)備走到穩(wěn)定放量，中間還有一段路要走。

但換個(gè)角度看，也正因?yàn)檫@些難點(diǎn)客觀存在，匯川技術(shù)這種“先部件、后場(chǎng)景；先工業(yè)、后泛化；先量產(chǎn)、后夢(mèng)想”的打法，反而顯得更穩(wěn)。

總結(jié)

潮水的方向，決定企業(yè)跑得快不快；可真正決定企業(yè)能不能活到最后的，往往還是基本功。

匯川技術(shù)押注人形機(jī)器人，表面上看是在追一個(gè)新風(fēng)口，實(shí)則是在把過去二十多年積累下來的運(yùn)動(dòng)控制、伺服驅(qū)動(dòng)、電機(jī)、精密機(jī)械和工業(yè)場(chǎng)景理解，重新裝進(jìn)一個(gè)更大的產(chǎn)業(yè)故事里。

人形機(jī)器人現(xiàn)在還不是公司的核心業(yè)績(jī)來源，離真正形成規(guī)模貢獻(xiàn)還有時(shí)間，但它正在從前期布局，慢慢走向真正落地。

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。