來源｜金融界

3月20日晚間，中國膳食營養補充劑（VDS）行業標桿企業湯臣倍健披露2025年年度報告。數據顯示，2025年湯臣倍健實現營業收入62.65億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.82億元，同比增長19.81%；經營活動產生的現金流量凈額達12.14億元，同比大幅增長76.94%。如此一份業績企穩信號明確的年報成績單，背后折射出來的，并非簡單的經營提質，而是一場圍繞用戶價值的深度重構。

行業變局中的韌性答卷：從規模擴張到價值深耕

過去兩年，VDS行業經歷了顯著的分化。線下藥店渠道受醫保政策調整、客流下滑等多重因素影響，持續承壓；線上渠道的同質化競爭近乎白熱化，流量成本高企、價格戰此起彼伏。消費場景的碎片化，使得單一渠道、單一品類的運營模式難以適應當前的市場節奏。堅持“全渠道、全品類、多品牌”戰略的湯臣倍健選擇以產品創新破局，應對風云變化的市場。

湯臣倍健董事長梁允超在30周年慶典上的講話中坦言：“過去兩年，我們在百億收入這道關卡前急剎車和大回撤。”他將此歸因為“內因是主”，并直言“掌聲越多的時候，往往就是風險越大的時候”。這種對問題的清醒認知，為隨后的戰略調整定下了基調。

經過2024年的經營調整，2025年，湯臣倍健凈利潤大幅增長，核心驅動力源于經營效率的顯著改善。年報數據顯示，2025年第三季度和第四季度，公司營收均同比增長20%以上，市場銷售表現明顯改善。

從行業視角看，我國VDS行業仍處于成長黃金期。據民政部的數據，截至2024年末，我國60歲及以上老年人口達3.1億，占總人口22%，預計2035年將突破4億，人口老齡化帶來的健康需求擴容為行業提供了廣闊空間。同時，新生代消費者加入推動需求細分，從基礎營養補充向精準化、場景化、功能化進階，倒逼企業加大創新投入。但與美國、日本等發達國家相比，我國的VDS滲透率、人均消費金額仍有較大差距，行業長期增長潛力明確，短期競爭壓力則加速了行業“良幣驅逐劣幣”的洗牌進程。在這一背景下，頭部企業的韌性表現，恰恰是其穿越周期的核心優勢所在。

科技兌現：85款新品背后的“硬科技”邏輯

在VDS行業，產品同質化曾是長期困擾市場的難題。湯臣倍健的破局之道，在于跳出“同質化內卷”，將“科學營養”戰略轉化為可感知、可落地的技術壁壘，實現從“產品創新”到“科技兌現”的跨越，這也是其區別于行業內中小品牌的核心優勢所在。

科技力的根基，在于前瞻性基礎研究的持續突破。2025年，湯臣倍健持續聚焦抗衰老、精準營養等前沿領域，構建“自主研發+聯合創新”的協同研發體系，攜手中國科學院上海營養與健康研究所、英國阿伯丁大學等全球科研力量，推動科研成果的產業化落地。報告期內，湯臣倍健于國際權威期刊《Journal of food science》發表獨家抗衰原料NSPCC1?的最新研究成果，證實其多維度對抗皮膚衰老的積極效果；聯合中科院上海營養與健康研究所開展的抗衰天然成分研究，突破性揭示了PQQ抗衰新靶點，為天然抗衰產品研發開辟新思路；憑借在精準營養領域的突破性研究獲得Nature增刊“全球科技企業”專題重點介紹，成為專題中唯一的VDS企業。

科技力的最終落腳點，是契合消費需求進階的產品創新。2025年是湯臣倍健“歷史上第一個新品大年”，全年累計上新超85款產品，主品牌新品銷售占比接近20%。這一數據的關鍵意義在于，它標志著企業從“渠道驅動”向“產品驅動”的實質性跨越。

報告期內，湯臣倍健多維雙層片采用品類首創的“維礦分層鎖鮮”技術，BYHEALTH高活性復合維生素B族緩釋片實現8小時緩釋，首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”和首個特殊醫學用途全營養配方粉“每益樂”相繼上市。這些創新并非孤立的實驗室成果，而是從原料端到制劑端的系統性突破。截至2025年底，湯臣倍健擁有境內專利462項，其中145項為原料及配方等核心發明專利。85款新品背后涉及30項專利，包括13項發明專利。這種“專利-產品-市場”的轉化鏈條，正是其“強科技轉型”戰略的具象化呈現。

從消費趨勢來看，當下VDS行業的“科技化、精準化”已成為不可逆的趨勢，正如美妝行業“成分黨”崛起、家電行業“智能化”升級，消費者對VDS產品的需求已從“基礎補充”向“科學精準”轉變。湯臣倍健的強科技轉型，正是順應這一趨勢的必然選擇，其“基礎營養筑牢基本盤、重功能產品挖掘新增量”的布局，既契合大眾日常營養補充的高頻需求，又抓住了精準營養、特殊人群營養的細分機遇，實現了科技價值與市場需求的同頻共振。

產品與渠道雙向發力，多品牌戰略的價值顯現

在強科技、強產品的基礎上，湯臣倍健“多品牌、全品類、全渠道”的戰略布局，為企業穿越行業周期提供了堅實支撐。不同于單一品牌的增長局限，湯臣倍健構建了覆蓋不同人群、不同場景的品牌矩陣與渠道體系。

在品牌矩陣方面，主品牌“湯臣倍健”聚焦大眾營養市場，“健力多”深耕骨關節健康，“lifespace益倍適”領跑益生菌賽道，“天然博士”專注孕嬰童細分市場，各品牌定位清晰、互補性強，有效覆蓋從嬰童、青少年到老年人，從日常營養到特殊需求的全人群營養補充需求。2025年，境外LSG業務實現收入9.34億元，同比上升16.43%，國際業務正成為新的增長極。

在渠道布局上，湯臣倍健采取“線上穩增、線下優化”的策略。線上渠道實現收入33.72億元，占比進一步提升；線下渠道推進價值重構，以創新產品疊加專業服務帶動終端動銷，并加速推進藥店全鏈路DDI數字化基建，測試新商業配送模式與新品控銷模式，目標形成“數字化-精細化-精準化”的協同模式。且商超渠道則被定位為2026年的重點發力方向之一，全線渠道發力，持續改善經營質量。

向新而行：再創業啟新程，增長潛力可期

2025年是湯臣倍健成立30周年，也是其“企穩蓄力”的關鍵一年。在30周年慶典上，梁允超發表《三十而礪再創業》的講話，直面公司發展中的挑戰，明確提出2026-2028 年創出收入新高、全渠道全面跑贏行業增速的目標，展現出“再創業”的決心與魄力。

展望未來，湯臣倍健的增長潛力主要集中在三個方面。一是科技創新的持續兌現，2026年將聚焦重功能、新功能、新劑型產品創新，同時搭建強場景AI Agent矩陣，將AI技術融入研發、質控、營銷等全場景；二是全渠道的全面發力，推動傳統電商、興趣電商、跨境電商、商超等業務全線恢復快速增長，同時完成藥店渠道商業模式升級；三是全球市場的拓展，持續加大東南亞等市場的開拓。

梁允超在30周年慶典上的講話，有一句值得深思：“不在‘品牌和產品創新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜單上。”當渠道紅利消退、流量成本高企，企業唯一能夠掌握的主動權，就是回到產品本身，用技術創新構建不可替代的產品價值、用戶價值。

2026年，當“再創業”的號角吹響，考驗湯臣倍健的，不僅是產品上新的速度，更是其將科技力轉化為產品力，將品牌力轉化為用戶忠誠度的系統能力。對于整個VDS行業而言，這場以科技創新為核心的增長試煉，同樣值得關注。

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來源：藍籌企業評論