來源丨第一財經

編輯丨學研

經歷2024年深度調整后，2025年湯臣倍健打了一場翻身仗。

湯臣倍健最新發布的財報顯示，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.82億元，同比增長19.81%，經營活動現金流同比大增76.94%。此外，2025年第三季度和第四季度營收均同比增長超20%。

面對急劇變化的外部環境，中國膳食營養補充劑（VDS）行業的標桿企業終于找回自己的節奏，蓄力增長。當下，行業流量紅利退潮、內卷加劇，湯臣倍健的破局答案，驗證了回歸產品本質、靠科技與創新重構價值鏈的可行性。

PART.01

打造創新產品

不做無意義鋪量

VDS行業的核心痛點，從來不是產品數量過剩，而是有壁壘的好產品太少；低水平模仿、同質化內卷的終點，必然是全員鏖戰的價格紅海。

此前，受行業演變、競爭加劇以及企業內部調整等多重因素影響，行業龍頭湯臣倍健業績承壓，但企業直面挑戰。2025年，湯臣倍健大力推動產品創新和價值鏈重建，成就公司史上首個新品大年。

據悉，2025年湯臣倍健全年累計上新超85款產品，既有熱門品類的迭代升級，也有向OTC、特醫食品等專業壁壘高的重功能品類延伸突破。

觀察湯臣倍健產品上新的底層邏輯，基本聚焦兩個維度，一是品質更優，二是技術壁壘更強。不做無意義的鋪量，只做有壁壘的創新；不拼低價內卷，只拼品質與技術。

比如，湯臣倍健依托“維礦分層”創新專利技術開發了多維多礦雙層片，有效提升營養成分的活性及穩定性；湯臣倍健全新升級的藍罐蛋白粉，以90%高蛋白、實測97%的蛋白質消化率和0膽固醇、0乳糖、低脂肪的配方滿足消費者強免疫、輕負擔的健康需求；湯臣倍健的金裝魚油，不僅純度做到了96%，還實現了“一級新鮮”，致力于給消費者更優品質的選擇。2025年，湯臣倍健還推出旗下首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”和第一個特殊醫學用途全營養配方食品“每益樂”，刷新專業調理產品的競爭力。

同時，湯臣倍健持續深化細分品類布局，主品牌方面，打造“高維生素K2液體鈣”特色品線，針對兒童、新中年、孕婦乳母等女性群體，推出多款適配性新品，覆蓋全人群細分需求。

子品牌方面，lifespace益倍適上新第二代超燃B420、960億超感益生菌等新品，為消費者提供迭代升級的優質產品；天然博士上新多款維礦物質的液體劑型，擴充品牌的品類線，拓寬垂直賽道邊界。

密集上新并非盲目擴張，而是踩中行業轉型關鍵節點。當前VDS行業已從規模擴張，邁入賽道細分、品牌分層、價值競爭的新階段，消費決策更趨理性，功能與精準化成為品牌增長核心驅動力。

創新的產品，加上精準的市場推廣，最終轉化為實打實的市場反饋：2025年湯臣倍健主品牌新品銷售占比接近20%。

具體看，湯臣倍健的藍罐蛋白粉自2025年二季度上市以來累計銷售額超2.3億元；2025年4月上市的金裝魚油，登上天貓多個銷售榜單的榜首。另一款晶純魚油，上新不到一年即有效帶動湯臣倍健在藥店渠道魚油品類份額和復購率的上升。

在新品銷售帶動之下，湯臣倍健各項業績指標在上漲。

2025年，公司的經營活動產生的現金流量凈額大幅增加，較2024年同比增加76.94%，達到12.14億元。公司的加權平均凈資產收益率也從2024年的5.81%，變為2025年的7.18%，上升了1.37個百分點。

PART.02

“硬”實力加速轉化

科技成為增長底色

2025年，是湯臣倍健成立的第三十年。公司發展至今，經歷了行業不同的發展周期，尤其是近幾年，除了國際膳食營養企業大舉布局中國市場，更多中國本土大型藥企和食品企業也跨界涌來，國內整個VDS市場擴容的同時，市場競爭也更激烈。

《2025中國膳食營養補充劑行業發展報告》顯示，創新能力與精準定位依然是VDS品牌實現突破的關鍵。

2025年湯臣倍健能夠實現產品的快速迭代與高頻上新，是公司硬實力在加速轉化的結果。2025年湯臣倍健推出的85款新品背后，就涉及30項專利，其中發明專利13項，實用新型專利4項。

長期以來，湯臣倍健堅定實施科學營養戰略，持續夯實研發實力，并與國內外高等院校、科研院所等合作開展相關研究，進而不斷提升產品力。

2025年，湯臣倍健進一步強化科技引領，并在產品的科學循證以及抗衰新原料研究等方面，取得系列科研突破。

報告期內，湯臣倍健在國際權威期刊上發表抗衰原料NSPCC1?的最新研究成果，證實其多維度對抗皮膚衰老的積極效果；聯合中國科學院上海營養與健康研究所開展抗衰天然成分研究，揭示PQQ抗衰新靶點，為探索安全、有效的天然抗衰物質開辟新思路。在產品循證方面，湯臣倍健在全球權威期刊《Age and Ageing》上發表健力多產品的臨床實證成果，證實其對中老年人關節健康、膝關節炎的積極改善作用；在國際期刊《Hepatitis Monthly》發表健安適產品臨床成果，證實其對抗炎護肝的積極作用。

截至2025年底，湯臣倍健擁有境內專利462項，其中145項是原料及配方等發明專利，擁有境外專利18項，這些都可為產品開發提供創新源泉。

湯臣倍健透露，2026年將布局多個重點品類和聚焦可商業化的產品重大創新，加速研發成果向卓越產品轉化，夯實產品力競爭優勢，多款高科技重功能產品亦將上市。

PART.03

加大渠道區隔避免內耗

數字化轉型筑牢底盤

縱觀整個VDS行業，渠道也在進一步變革中。在醫保政策和購買力的雙重影響下，藥店渠道市場規模大幅下滑。過去幾年，行業的主要增量也來自直播電商。

2025年湯臣倍健實現總營收62.65億元，其中線上渠道占比接近54%。據第三方數據，湯臣倍健在線上渠道處于第一梯隊，當下湯臣倍健重點關注抖音等興趣電商的增量。

可以看到，全渠道布局的湯臣倍健，仍在進一步精細化運營渠道，通過產品布局促進渠道的差異化。據公開信息，目前湯臣倍健主品牌線上、線下產品的區隔度達到7成，從而避免內耗、精準匹配不同渠道消費需求，實現渠道差異化協同發展。

事實上，新品能快速轉化為收入，除了自身產品力外，也離不開渠道的調整發力。湯臣倍健在線上布局多元化電商平臺，在阿里和京東等平臺的銷售額位居行業前列，也在提升在抖快等興趣電商的運營能力，通過推動電商數字化等方式促進線上渠道的健康發展。

對于線下渠道，湯臣倍健董事長梁允超在致股東的信中表示，未來公司將加速藥店全鏈路DDI數字化基建，測試新商業配送模式/新品價值鏈重構等，并放大即時零售和連鎖會員共創業務，給消費者和合作伙伴創造更大的增量價值，最終完成藥店生意新模式的轉型升級。

放眼整個中國VDS行業，還有很大的增長潛力。

對比美、日等發達國家，中國VDS行業在滲透率、消費粘性及人均消費上仍有巨大增長空間。人口老齡化加深、消費群體擴容與個性化需求，將持續推動行業擴容與細分發展。行業監管趨嚴、標準完善，合規龍頭企業將迎來更有利的發展環境。

從業績承壓到強勢企穩，從新品大年到科技鑄底，湯臣倍健2025年的翻身仗，本質是長期主義對抗短期內卷的勝利，產品創新對抗同質化競爭的勝利。如何抓住新時代的機遇再次實現跨越性發展，引領公司戰略升級及行業盈利生態變化，是湯臣倍健面臨的重要命題。

梁允超表示，2026-2030的未來五年，預計中國VDS市場仍將持續增長，公司選擇在2026年以再創業的心態全線出擊，在2026年至2028年，要用三年時間創出收入新高。