據(jù)上海證券交易所近日披露，海寧市國有資本投資運營有限公司（以下簡稱“海寧國投”）2026年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券項目狀態(tài)更新為“已反饋”。該項目品種為私募債，擬發(fā)行金額為15億元。

海寧國投成立于2014年9月，是嘉興海寧市重要的國有資本運營主體，經(jīng)營范圍包括國有資產(chǎn)運營、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、商品銷售、旅游產(chǎn)業(yè)開發(fā)與經(jīng)營等業(yè)務(wù)。截至2025年9月末，公司注冊資本和實收資本均為30.00億元，實際控制人為海寧市財政局（海寧市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室）。

另據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會披露，海寧國投目前仍有2026年度第一期中期票據(jù)處于反饋狀態(tài)。該期中票注冊金額為17.80億元，首期發(fā)行規(guī)模為7.80億元，發(fā)行期限為10年，募集資金用于償還發(fā)行人子公司債務(wù)融資工具本金。

凈虧損1.64億元

財政補貼為當(dāng)期凈利的6.47倍

財報數(shù)據(jù)顯示，海寧國投營業(yè)收入與凈利潤均呈現(xiàn)下降趨勢。

由于房屋銷售收入大幅下降，2024年公司營收、利潤雙下滑，凈利潤下降幅度達(dá)到56.08%；2025年第三季度凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，公司營收規(guī)模龐大，但盈利能力較弱。

2024年，海寧國投實現(xiàn)營業(yè)收入150.92億元，同比下降6.66%；凈利潤2.83億元，同比下降56.08%。最新財報顯示，2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.00億元，凈利潤-1.64億元。

從具體業(yè)務(wù)來看，海寧國投營業(yè)收入主要來源于商品銷售、其他業(yè)務(wù)（包括廢棄物清運及處置、熱電業(yè)務(wù)等）、房屋銷售、物業(yè)租賃及管理等，2024年上述各項業(yè)務(wù)收入分別為93.87億元、15.07億元、13.06億元、10.73億元。綜合來看，對營收貢獻(xiàn)最大的商品銷售業(yè)務(wù)2024年毛利率為4.21%，房屋銷售毛利率為11.71%，公司綜合毛利率為7.91%。

由于區(qū)域重要性較高，海寧國投持續(xù)獲得政府強力支持。2022年-2024年，公司獲得財政補貼分別為15.98億元、14.68億元、18.32億元，同期凈利潤分別為11.05億元、6.44億元、2.83億元，財政補貼占凈利潤比重分別為144.62%、227.95%、647.35%，公司盈利對政府補貼依賴性極強。

現(xiàn)金流方面，2024年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-21.17億元，投資活動現(xiàn)金流量凈額為-63.15億元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為60.78億元。2022-2024年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額和投資活動現(xiàn)金流量凈額均為凈流出，籌資活動現(xiàn)金流量凈額均為凈流入，表明公司經(jīng)營及投資的資金缺口嚴(yán)重依賴外部融資。

截至2025年9月末，公司獲得銀行授信總額為635.50億元，未使用額度為298.79億元，備用流動較為充足。

有息債務(wù)攀升至750.14億元

短期債務(wù)規(guī)模約占三成

隨著項目的持續(xù)建設(shè)，近年來海寧國投總資產(chǎn)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。截至2024年末，公司總資產(chǎn)為1709.70億元；流動資產(chǎn)為762.89億元，占比44.62%；非流動資產(chǎn)為946.80億元，占比55.38%。

流動資產(chǎn)中，存貨為484.32億元（主要為安置房、土地整理項目）；其他應(yīng)收款為110.38億元（主要為關(guān)聯(lián)方及政府機構(gòu)的往來款）；貨幣資金為98.76億元；預(yù)付款項為34.81億元（主要為預(yù)付拆遷款）；應(yīng)收賬款18.37億元。公司存貨、其他應(yīng)收款、應(yīng)收賬款三項合計約613.07億元，占總資產(chǎn)比重為35.86%。

非流動資產(chǎn)中，在建工程為256.20億元（主要為基建工程項目，建成后結(jié)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)）；固定資產(chǎn)為191.35億元（主要為房屋及建筑物、城建市政及公路資產(chǎn)）；投資性房地產(chǎn)為147.49億元（主要為子公司持有的市場商鋪）；長期股權(quán)投資為125.97億元。

受限方面，2024年公司受限資產(chǎn)賬面價值為216.93億元，占凈資產(chǎn)的比重為27.87%。其中受限貨幣資金為10.66億元（受限原因包括票據(jù)、保函、擔(dān)保業(yè)務(wù)保證金等），扣除受限部分的貨幣資金為88.09億元，不足以覆蓋同期末195.93億元的短期債務(wù)。其他資產(chǎn)受限原因，包括借款抵押、借款質(zhì)押、信托借款保障基金等。

與此同時，海寧國投對外融資需求持續(xù)增加。截至2024年末，海寧國投總負(fù)債為931.32億元；流動負(fù)債為369.03億元，其中一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為107.26億元；非流動負(fù)債為562.28億元。

從具體項目來看，公司其他應(yīng)付款為80.51億元（主要為單位往來款及工程質(zhì)保金）；短期借款為74.78億元（以保證借款及信用借款為主）；應(yīng)付賬款為49.75億元；其他流動負(fù)債為20.19億元（2024年增幅達(dá)130.53%，主要系短期融資券增加所致）。此外，公司應(yīng)付債券為263.63億元；長期借款為203.61億元（以保證借款、抵押及保證借款為主）；長期應(yīng)付款為79.30億元。

從有息債務(wù)角度分析，2024年公司有息債務(wù)合計676.06億元，短期債務(wù)為195.93億元，占比28.98%；2025年9月末有息債務(wù)增長至750.14億元，短期債務(wù)為226.15億元，占比30.15%。

（文中圖片及數(shù)據(jù)均來源于公司財報、評級報告、企業(yè)預(yù)警通等公開材料）