銀行系與券商系同臺競速，2025公募基金行業分化圖鑒

隨著2025年上市公司年報披露進入尾聲，公募基金行業的年度經營成績單也完整呈現在市場面前。截至3月底，已有22家基金公司通過上市銀行、券商年報披露了2025年經營數據。在A股市場回暖與政策紅利釋放的雙重推動下，行業整體交出了一份營收凈利雙增的答卷，但在這份成績單背后，頭部機構與中小基金之間的分化正以前所未有的速度加劇。

數據顯示，17家可比基金公司2025年合計實現營業收入478.87億元，同比增長15.42%；16家可比基金公司合計實現凈利潤177.61億元，同比增長近10%。然而，當工銀瑞信、華夏、富國等頭部機構凈利潤紛紛突破20億元甚至30億元大關時，南華基金等中小機構卻仍在虧損的泥潭中掙扎。牛市并非普惠式盛宴，行業的“馬太效應”正以肉眼可見的速度重塑著公募基金的競爭格局。

頭部機構集體突圍，七家公司凈利潤超十億

在已披露經營數據的22家基金公司中，有7家凈利潤突破10億元大關，成為2025年公募行業最耀眼的“第一梯隊”。這7家公司——工銀瑞信、華夏、富國、興證全球、博時、招商、匯添富，2025年凈利潤合計達到135.88億元，同比增長11.77%，占據了已披露公司凈利潤總額的絕大部分份額。

工銀瑞信基金的表現尤為亮眼。這家工商銀行旗下的銀行系公募，2025年凈利潤首次突破30億元，達到30.07億元，同比增長42.51%，創下公司成立以來的新高。截至2025年末，工銀瑞信管理資產總規模達2.37萬億元，較上年增長近3000億元。這一成績的背后，既有母行渠道的強大支撐，也有公司在權益和固收領域的均衡布局。工商銀行遍布全國的網點和龐大的零售客戶群體，為工銀瑞信的基金銷售提供了堅實的流量入口，使其在2025年權益類基金發行回暖的窗口期占得先機。

華夏基金和富國基金緊隨其后，雙雙躋身20億元俱樂部。華夏基金2025年實現營業收入96.26億元、凈利潤23.96億元，同比分別增長19.86%和11.01%。作為行業頭部機構，華夏基金在ETF領域的布局堪稱典范，2025年被動投資持續升溫，其ETF業務成為規模增長的核心驅動力。截至年末，華夏基金本部管理資產規模突破3萬億元，其中公募基金管理規模達2.28萬億元。

富國基金的表現同樣可圈可點，2025年實現營業收入78.82億元、凈利潤22.05億元，同比增幅均在20%以上。這家老牌公募在主動權益和固收領域均有深厚積累，2025年A股市場回暖帶動權益類基金凈值修復，公司管理規模突破2.01萬億元，公募管理規模較上年末增長24.39%。

興證全球基金、博時基金、招商基金、匯添富基金凈利潤也均在10億元以上。其中，興證全球基金以主動權益投資能力見長，在投資者中積累了良好口碑，2025年凈利潤15.9億元，同比增長12.5%；招商基金堅持主動管理與被動指數雙輪驅動，資管業務規模達1.59萬億元，凈利潤14.38億元，保持穩健盈利水平。

銀行系公募穩健增長，渠道優勢持續放大

從已披露的數據來看，銀行系基金公司在2025年交出了一份相當扎實的答卷。這類公司背靠大型商業銀行，在渠道資源、客戶基礎和品牌信任度上具備天然優勢，這一優勢在市場回暖的背景下被進一步放大。

除了工銀瑞信之外，興業基金的表現尤為突出。興業銀行年報顯示，截至2025年末，興業基金總資產61.13億元，全年實現營業收入15.23億元，同比增長23.15%；凈利潤5.12億元，同比增長20.33%，實現了規模與盈利的同步雙增。值得注意的是，興業基金資產管理規模達5147.73億元，較上年末增長25.30%，其中公募基金管理規模增長33.08%，非貨基金管理規模增長20.78%。興業基金近年來在固收和“固收+”領域的深耕，疊加母行在同業和零售端的資源傾斜，使其在市場競爭中保持了穩健的增長態勢。

招商基金的表現同樣可圈可點。截至2025年末，招商基金資管業務規模達1.59萬億元，其中公募基金管理規模9614.69億元，較上年末增長9.29%。全年實現營業收入54.70億元，凈利潤14.38億元。在被動投資持續升溫的2025年，招商基金在ETF領域的布局為其規模增長貢獻了重要力量，同時其主動權益產品的業績也在市場回暖中得到了修復，雙重動力共同推升了公司的整體表現。

建設銀行旗下的建信基金和交通銀行旗下的交銀施羅德基金同樣表現穩健，2025年凈利潤分別為8.69億元和7.65億元。這兩家公司在固收類產品上均有較強的市場競爭力，憑借母行的渠道支持，在較為寬松的流動性環境下，規模與利潤均保持穩定。

銀行系公募的整體向好，反映出在2025年市場回暖的背景下，渠道資源的變現能力進一步增強。大型商業銀行龐大的客戶群和強大的銷售網絡，使得旗下基金公司在產品發行和持續營銷中占據先機。同時，銀行系公募在固收領域的傳統優勢也與投資者穩健配置需求相契合，形成了良性的業務循環。

券商系頭部效應顯著，產品結構決定增長彈性

與銀行系公募相比，券商系基金公司同樣展現出強勁的頭部效應，但內部的分化也更加明顯，產品結構成為決定業績彈性的關鍵變量。

興業證券控股的興證全球基金表現出了較強的成長性，凈利潤同比增長12.5%。這家公司長期以來以主動權益投資能力見長，2025年A股市場回暖，主動權益類基金凈值修復，帶動公司管理規模和收入同步提升。這一數據也表明，在公募行業，長期穩健的投研能力和品牌信譽，依然是穿越周期的核心競爭力。

相比之下，博時基金的盈利增幅則相對平緩。招商證券持股49%的博時基金，2025年實現營業收入49.92億元，凈利潤15.31億元，同比微增0.2%。作為老牌公募，博時基金在固收領域的優勢一直較為突出，但在2025年權益市場回暖的背景下，其權益類產品的彈性相對有限，整體盈利增幅較小，顯示出產品結構對公司業績彈性的重要影響。

國泰海通證券控股的華安基金，2025年實現營業收入34.93億元，凈利潤9.61億元，分別同比增長12.3%和5.6%。華安基金在權益、固收、ETF等多個產品線上均有布局，近年來產品線不斷豐富，整體保持穩健增長。

從券商系公募的整體表現來看，那些在主動權益和ETF領域布局較為均衡的公司，在2025年市場回暖中受益更為明顯；而固收占比較高的公司，雖然規模保持穩定，但盈利彈性相對較弱。這一現象提醒行業，產品線的均衡布局和前瞻性調整，對于把握市場節奏、提升盈利能力具有重要意義。

中小機構冰火兩重天，分化成為行業新常態

在頭部基金公司普遍實現營收凈利雙增的同時，中小基金公司的業績表現卻呈現出“冰火兩重天”的局面。部分機構通過差異化策略實現了盈利的跨越式增長，而另一些機構則仍在盈虧線附近掙扎。

紅塔紅土基金的表現令人矚目，凈利潤同比增長1131.45%，達到2173.63萬元。雖然絕對規模仍無法與頭部公司相提并論，但超11倍的增速反映了中小基金公司在特定策略或細分領域可能實現的爆發力。中郵基金2025年凈利潤同比增長758.51%，達到5386.08萬元。不過需要留意的是，扣除非經常性損益后，中郵基金凈利潤增幅回落至17.24%，說明其利潤增長中存在一定的非經營性因素。

這兩家公司的快速增長，一方面得益于2025年市場回暖帶來的凈值修復和規模增長，另一方面也與公司此前基數較低有關。但不可否認的是，在激烈的市場競爭中能夠實現如此高的增幅，說明中小機構通過差異化的產品布局和精準的市場定位，依然存在突圍的可能。

然而，并非所有中小基金公司都能分享行業回暖的紅利。南華期貨旗下的南華基金，2025年凈利潤虧損1730.08萬元，虧損較上年進一步擴大。這家以商品期貨類基金為特色的機構，產品線相對單一，在市場風格與自身優勢不匹配時，抗風險能力較弱。國聯安基金、申萬菱信基金、國海富蘭克林基金等也出現了凈利潤下滑的情況。

2025年對基金行業而言，是政策紅利與市場機遇疊加的一年。一方面，各項改革舉措全面落地，推動行業高質量發展；另一方面，A股市場回暖帶動權益類基金賺錢效應回升，ETF、硬科技主題基金等產品蓬勃發展，為行業增長注入新動能。

分化，已經成為公募基金行業的新常態；而專業，則是穿越周期、贏得未來的唯一通行證。