老鳳祥一季度營收降逾兩成 高金價壓制首飾消費需求|財報解讀

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財聯社4月23日訊（記者 陳抗）老鳳祥（600612.SH）今日晚間披露一季報，公司營收、凈利潤同比雙雙下滑，延續了黃金珠寶消費走弱的趨勢。

具體來看，公司2026年一季度實現營業收入137.42億元，同比下降21.57%；歸母凈利潤5.47億元，同比下降10.76%。

公司今晚同步披露2025年年報，全年實現營業收入528.23億元，同比下降6.99%；歸母凈利潤17.55億元，同比下降9.99%。收入與利潤同步回落。進入2026年一季度，收入、凈利潤的降幅進一步擴大。

與利潤相比，收入端降幅更大，顯示終端銷售承壓是當前核心矛盾。同時，公司一季度經營活動現金流凈額為-23.49億元，同比由正轉負，也反映出回款節奏和銷售端壓力同步加大。

從行業層面看，需求結構變化是更深層的原因。根據公司年報引用的中國黃金協會數據，2025年我國黃金消費量同比下降3.57%，其中黃金首飾消費同比下降31.61%，而金條及金幣消費同比增長35.14%。2025年我國金條及金幣消費首次超過黃金首飾消費，標志著黃金由“消費屬性”向“投資屬性”明顯傾斜。

在金價持續上漲的背景下，黃金消費邏輯正在發生改變，終端消費者對飾品的購買意愿下降，同時資金更多流向具備保值屬性的投資類產品。這一變化對以首飾為核心收入來源的企業沖擊更為直接。

公司在年報中亦提到，黃金價格和匯率的大幅波動風險會在一定程度上影響公司的經營。

在需求走弱的同時，公司仍在通過渠道和結構調整對沖壓力。截至2025年末，公司擁有營銷網點5355家，全年減少483家，其中自營213家、加盟5142家。線上渠道成為另一重要補充：2025年公司新開天貓、京東2家官方旗艦店，并新增授權電商商戶超過60家，全年線上銷售逾5億元。

但從一季度表現來看，渠道調整對沖需求下滑的效果仍然有限。收入端的大幅下滑，意味著無論是線下網點優化還是線上拓展，尚未完全抵消消費端收縮帶來的影響。