多年前，3D打印還只是科普視頻主角。

而現在，3D打印正以前所未有的速度闖入大眾視野。

根據灼識咨詢的數據，2024年消費級3D打印全球市場規模為41億美元，預計到2029年將飆升至169億美元，年復合增長率高達33.0%。

資本市場的反應也很直接。

公開數據統計，2025年，國內81家3D打印公司完成100次融資，總額約84億元，刷新歷史紀錄。

在這么多家公司中，創想三維是最早創立的那一批，憑借高性價比的爆款機型，累計出貨量一度達全球第一。

然而，資本市場之路并不平坦。2023年底啟動A股輔導后，創想三維在2025年7月突然終止計劃。今年三月，創想三維再度遞表，開始沖刺港股“消費級3D打印第一股”。

只不過，這背后，依舊是暗潮洶涌。

01 從工業到日常

在消費級3D打印領域，創想三維是一個繞不開的名字。

這家后來一度做到全球累計出貨量第一的公司，起點其實頗為“草根”。

2014年，四位互不相識的人，因為一場3D打印展會相遇，在深圳拼湊出這家公司最初的雛形。

此前，3D打印仍是典型工業技術，主要掌握在海外廠商手中, 且設備費用高昂，使得很多消費者望而卻步。

所以，創想三維從一開始就選擇了一條與眾不同的方向：不做工業市場，而是直接切入消費端。

這一路徑，很快在產品上得到了體現。

成立后，公司主營3D打印設備及耗材，核心產品包括Ender系列、CR系列等桌面級3D打印機。

2015年，創想三維推出首款整機產品CR-i3，賺到了第一桶金。次年，第一款海外爆火產品CR-10誕生。500美元的售價，卻有媲美海外1000美元的打印質量。

這種近乎“降維打擊”的定價，并非偶然。

一方面，創想三維抓住了全球Maker文化興起的窗口期，海外DIY用戶、教育機構等需求快速增長，市場規模持續擴大。

另一方面，公司深度受益于RepRap Project等開源生態，在成熟技術基礎上快速迭代產品，從而以較低成本實現規模化復制。

來源：Reprap官網

此后，創想三維迅速完成了從“參與者”到“行業龍頭”的躍遷。

出貨量從2016年的約1.7萬臺，增長至2020年的超過100萬臺，成為消費級3D打印機領域的代表性廠商之一。

02 高速增長暗藏隱憂

表面看，創想三維仍在向好發展。

2023年至2025年，公司營收從18.83億元增長至31.27億元，兩年時間幾乎翻倍，延續了其在消費級3D打印市場的擴張勢頭。

與此同時，第二增長曲線初見成效，3D打印機收入占比下降至57.1%，耗材、掃描儀等業務持續放量。

而增長的另一面，現實并不那么樂觀。

公司的核心業務3D打印，正呈明顯的“量降價升”現象。

據36氪統計，2022—2025年，公司3D打印機的平均售價從1306元增長至2404元，但銷量卻從84.2萬臺跌至74.2萬臺，降幅達12%。

這意味著，創想三維收入的增長，并非來自需求擴張，而更多依賴于產品提價。

理想情況下，產品提價意味著利潤空間更大。不過，一旦銷量下滑，固定成本的分攤壓力隨之上升，反而可能壓縮整體利潤空間。

而這一趨勢，已經在利潤端得到體現。

2025年，創想三維錄得1.82億元凈虧損，公司將其歸因為上市前分紅及股份支付帶來的非現金支出，但如果將這些因素剔除，經調整凈利潤仍從2023年的1.30億元下降至2025年的0.92億元，連續兩年下滑。

如果說利潤還能受到會計處理的影響，那么現金流的變化，則更加直接地反映出經營質量的惡化。

2025年，公司經營活動現金流凈流出0.64億元，首次由正轉負。賬面盈利卻不產生現金的背離，往往意味著企業正在通過加大投入來維持增長，甚至開始透支未來的經營彈性。

進一步拆解可以看到，為應對海外關稅與物流的不確定性，公司選擇大規模提前備貨，推動存貨攀升至6.34億元，同比增長44.8%；與此同時，應收賬款增長至3.38億元，同比增幅超過50%。

綜合來看，增長仍在繼續，但增長的質量卻難言樂觀。收入、產品線都在擴張，但利潤、現金流與資金效率卻同步承壓。

換句話說，這家公司依然在向前跑，只是跑得越來越吃力了。

03 內外部挑戰加劇

實際上，這些壓力并非偶發，而是內外部多重因素疊加的結果。

首先是外部環境的變化。創想三維高度依賴海外市場，歐美市場占比近六成，其中美國市場占比接近三成，而關稅政策的波動，直接影響著產品定價與利潤空間。

截至2026年3月1日，其從中國出口至美國的主要產品需繳納35.0%-40.8%的高額關稅。

與此同時，歐洲及東南亞地區的監管趨嚴，企業在合規、稅務與產品標準上的成本持續上升。

例如RoHS對重金屬與阻燃劑限制趨緊，直接推高了材料與供應鏈改造成本。

其次，是合規與法律風險。包括知識產權相關訴訟，以及歷史用工、社保繳納等問題，都可能在公司沖刺資本市場的過程中被放大。

2025 年 10 月，拓竹科技訴創想云，核心指控包括批量搬運 MakerWorld 獨家付費 / 簽約模型等。

同年，公司披露社保未足額繳納差額約2540萬元。

來源：創想三維招股書

這類問題在擴張期往往被忽視，但在更高監管環境下，正在轉化為實際成本與不確定性。

更嚴重的是產品與競爭壓力。隨著行業進入新階段，用戶需求正從“能用”轉向“好用”。

以拓竹為代表的競爭對手，于2022年5月，推出X1旗艦機，將無人機領域的成熟技術引入消費級3D打印機。通過提升自動化與使用體驗，2025年的營收已經突破了百億。從其首款產品面市到營收突破百億，中間只用了三年時間。

與此同時，創想三維的市場份額也在不斷被擠壓。

據招股書，2024年拓竹GMV為7.3億美元，市占率高達35.5%，而同期創想三維僅為2.3億美元，市占率11.2%。

來源：招股書

究其原因，與雙方BOM邏輯有較大關系。

拓竹以高自研硬件（激光雷達、AMS多色系統）構建體驗代差，支撐主流機型高溢價，結合多家媒體報道 推測其毛利率約58%，2025年凈利潤約30億元。

而創想三維長期依賴開源與DIY路徑，產品陷入通用方案同質化，暴露出入門門檻高、穩定性不足的問題。提價后銷量下滑，毛利率僅31%，2025年凈虧損1.82億元，用戶口碑與社區粘性也隨之受損。

因此，創想三維的問題不是周期性的，而是結構性的。當行業從拼價格轉向拼體驗，定價權或許將很難屬于產品同質化的廠商。

小 結

毫無疑問，創想三維以先行者身份，用性價比策略搭建起消費級 3D 打印的上半場。

但隨著3D 打印真正走向全民普及，競爭加劇的市場里，過去靠低價和開源策略堆出來的輝煌，在新的技術與生態下，也正面臨新的拷問。