先跟大家回顧一下一季度的思路好了，就整個看下來吧，今年市場給到的劇情就是反轉反轉再反轉的模式。

1月份不用說，夯爆了，就黃金白銀有色們輪流著破新高，賬戶收益基本拉滿，可以說1個月完成了1年的業績。

2月份，就不那么美好了，直接來了個高位跳水，黃金白銀有色們跟著往下拉了一波，但好一點是反彈來得也很快，相對屬于是過得去，但比之高點，少了5%。

3月份，就屬于崩盤階段，就戰爭剛開始那會兒，市場其實表現得還沒有那么脆弱，但架不住川普來回畫線，畫著畫著，就把大盤給畫崩了。

當然跑到現在，伊朗那邊也開始跟著畫線了，就總得來說，由于持有不低的黃金倉位，這個月回撤極大，核彈精準襲擊了賬戶。

當然最麻的還是情緒。

就我看了一圈博主，好像除了我，大家都在不停地贏贏贏，而且就現在這個市場，其實還真的挺分化吧，不要看著好像大盤也就是4100到3900，跌了不到200點的樣子，但實際分到個人，持倉可能已經回到3500時期水平了。

簡單來說，散戶跌的普遍比大盤多，資金的賺錢效應并不算好。

不過也有好消息，就川普那邊暗示了可能馬上會撤軍，就雖然川普一向taco，但川普的taco也有方向，一般強硬的時候很容易打臉，但一般示弱的時候就比較準確，欺軟怕硬了屬于是。

當然主要還是因為美國國內反戰情緒高漲，再加上中期選舉將至，出于利益考慮，川普繼續糾纏的可能性是在下降的。

而直接抽手走人留下一個爛攤子，說實話也挺符合川普人設的，不過現在油價還在高位，還沒下來，所以也依舊存在川普表面麻痹，實際準備整個大活的可能。

接下來聊一下4月份的思路。

雖然說去年4月份，市場來了一個史詩級的反轉，就從美國貿易關稅開始，A股難得硬氣了一回，給到了很好的表現。

但縱觀歷史，因為4月份是財報季，所以整體上4月份走出大行情的概率，實際相對是比較低的。

而且說實話，目前資金也跟著進行分化了，如果去年的主線，是有色、科創、商業航天的話，那么我認為今年的主線，不會繼續在這上面糾纏了。

轉變的點，一個在科創和有色板塊，就這波已經是走到頭了，感覺接下來機會就不會有那么大了，這塊基本上是減法。

而對應著的，就目前來看，過去兩年被壓制的醫療板塊可能又有機會了，不過這個板塊的套牢盤還挺多的，也需要注意一些。

不過就宏觀上說，還有一個數據需要注意：

國家統計局發布的 3 月制造業 PMI 錄得50.4%，時隔兩個月重新站上 50% 的榮枯線，確實是開年以來宏觀層面難得的回暖信號，但是細究數據，其實滯漲壓力也是有的。

因為看數據，3 月主要原材料購進價格指數大幅跳升 9.1 個百分點，沖到了 63.9% 的高位，而出廠價格指數僅回升 4.8 個百分點至 55.4%。

也就說上游大宗商品（原油、煤炭、有色金屬等）受地緣沖突影響價格暴漲，但下游企業根本無法把成本壓力完全傳導出去，利潤空間被嚴重擠壓。

這恰恰是滯脹周期最典型的特征：

上游通脹居高不下，中下游企業盈利承壓，進而影響擴產和用工，最終傳導到普通人身上，就是 “物價有上漲壓力，但賺錢越來越難”，連帶著的，就是企業把東西賣的貴了，但因為消費者收入不夠，消費不動，造就的結果是價格漲，銷量降。

而這種周期下，實際押注滯漲概念的，相對確定性會高一些。

不過這種滯漲概念，和通脹概念還不太一樣，因為通脹概念，實際是能快速帶動銷量的，而滯漲概念，則不能能帶動銷量。

所以這個時候，一定要去看一些能快速把這個漲價傳遞給下游消費者的板塊。

舉個例子好了，像是調味品板塊，屬于生活的剛需，消費者不管漲跌，都要去消費，漲價后，是能實實在在帶動利潤的，這就是滯脹利好板塊，類似的，像是香煙行業，也是這個邏輯。

而對應的，像是新能源車板塊，并不屬于消費剛需，一旦終端價格上漲，消費者就可能會選擇持幣觀望，這種行業，就不屬于滯脹利好板塊。

對應可以再解釋一下。

前者的邏輯，像是中海油，業務以開采石油為準，只要油價一漲，利潤蹭蹭就上來了，很簡單，沒有其他的彎彎繞繞。

而后者的邏輯，則更像是你樓下賣的豬肉火燒，豬肉價格漲，上游牧原這類直接利好，但下下游廠家則不然，雖然這些商家也會被迫提高售價，但價格高了，銷量也會受影響，利潤則是未知的。

所以價格上漲的第一時間，這些企業沒有多少機會，但如果等到后續豬肉價格下降，就像現在，豬肉出欄價4塊多，而這些豬肉火燒，統統都沒有降價，這些企業的利潤就會出來。

押注滯脹的思路差異，就在于此。

要押注能把漲價傳導下去的板塊，而不是漲價傳導給自己的板塊。