指數高開震蕩！估值洼地+業績拐點：創新藥板塊的戴維斯雙擊時刻

【盤面分析】

美股在連續下跌1個月后，出現了大陽線拉起的走勢，這與市場寄托于戰爭早日結束有關。全球金融市場出現反彈態勢，可謂是“苦秦久矣”，然而最終會如何也只能走一步看一布！現階段金融市場對后市的分歧比較大，導致各國股市的漲跌也出現明顯變數，A股市場相對較穩，但是本周出現了創業板指的補跌走勢，從側面也說明機構多數還是看空后市的，現階段仍然要謹慎為上，這里已經不是技術走勢來分析了，屬于是系統性風險為先了！

騎牛看熊發現創新藥板塊近期的強勢上漲，并非單一因素驅動，而是政策賦能、基本面兌現、資金回流與技術突破多重因素共振的結果，短期催化密集且具備持續性，中長期則受益于產業定位升級與全球競爭力提升，形成了“短期催化+中長期支撐”的完整投資邏輯閉環。政策支持是本次板塊上漲的重要觸發點，行業政策定位實現歷史性躍升，徹底扭轉此前“價格壓制”的困境，轉向“量價齊升”的良性發展軌道。2026年政府工作報告首次將生物醫藥列為“新興支柱產業”，與集成電路、航空航天并列，明確了行業的戰略地位，全鏈條支持政策加速落地。

三大指數均大幅高開，滬指高開1.23%，深成指高開1.88%，創業板指高開2.21%，兩市下跌個股不足500只，題材板塊方面玻璃玻纖、非金屬材料、CPO等板塊表現較強，體育、林業、焦炭加工等板塊表現較差。創新藥概念反復活躍，津藥藥業4連板，昂利康、潤都股份等多股漲停，海欣股份、君實生物等紛紛漲幅靠前，美國癌癥研究協會(AACR)年會將于2026年4月17-22日在美國圣地亞哥召開。據報道，今年共有超過100家中國藥企亮相AACR，帶來近400項研究成果，覆蓋當前多個熱門靶點，核藥、DAC、細胞治療、mRNA等前沿技術。

玻纖概念快速拉升，山東玻纖漲停，國際復材漲超13%，中國巨石、中材科技等多股跟漲，英偉達全新架構發布帶動PCB用量增長2-3倍、價值量提升4-5倍，LPU、CPU機柜全面升級至M9級別材料，高多層背板對低介電、低膨脹特種電子布需求爆發。大基建板塊反復活躍，神州高鐵3連板，北方國際一字漲停，中工國際、晉西車軸觸等多股漲停，長江入海口，“十五五”重大工程——沿江高鐵的標志性項目正加緊施工，高鐵將從上海一路延伸到成都，串聯長三角、長江中游、成渝三大城市群，綿延約2000公里。沿江高鐵總投資超5000億元。

航運板塊異動拉升，招商輪船、錦江航運等多股漲停，中遠海能、招商南油等紛紛跟漲，近年來全球石油貿易和航運格局的演變，油輪硬資產屬性或將日益凸顯，在石油鏈條中日益成為供應鏈瓶頸，預期回報或有機會大幅提升，航運行業的投資價值值得持續跟蹤和研究。算力租賃概念再度活躍，奧瑞德11天6板，寧波建工漲停，宏景科技漲近20%，優刻得、首都在線等紛紛跟漲，在智譜2025年業績說明會上，2026年一季度智譜的API調用定價提升83%，即便如此，市場依然呈現出供不應求的情況，調用量增長400%。當前，智譜已成為國內付費Token消耗量最高的廠商之一。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周三受到外圍金融市場大漲的影響，亞太地區股市集體高開，A股并未出現高開低走，說明有資金開始追高了。考慮到地緣政治仍處在關鍵期，當前位置市場仍處在敏感時期，注意高開幅度過大后的追漲風險。新增專項債發行提速、投向優化，為宏觀經濟回升向好注入強勁動力；同時，專項債管理有望進一步優化，“自審自發”機制將不斷完善。接下來注意上證指數能否在3930點之上穩住。

創業板指數周三并未再度出現補跌走勢，但也沒有出現高開高走的氣勢，只能說拋盤變少了，但是買盤并未進一步加大。作為穩增長、擴投資、防風險的重要工具，今年以來，新增專項債發行明顯提速。數據顯示，一季度，新增專項債發行量突破1萬億元，達到11599億元，較2025年同期9602億元增長21%。接下來注意創業板指數能否在3220點之上穩住。

【淘金計劃】

截至目前，A股共有600家公司推出2025年年報現金分紅計劃，擬派現總金額達7343.61億元（含已實施完畢）。央企控股上市公司依然是分紅的絕對主力，合計現金分紅金額超過4000億元，占比超過50%，其中工商銀行、中國移動、中國平安等多家公司分紅均逾百億元。從行業分布看，電子、醫藥生物、機械設備、電力設備等行業公司的分紅積極性較高，尤其是一批創業板和科創板的“雙創”公司已步入收獲期，其高分紅的底氣來自亮眼的“成績單”

題材板塊中的科創成長層、化學制藥、游戲等概念是資金凈流入的主要參與板塊，航天裝備、軌交裝備、光伏設備等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現短期來看，2026版醫保目錄與癌癥門診報銷政策于4月1日全國統一執行，成為直接催化因素：新增114種藥品（含50種1類創新藥、36種抗腫瘤藥）落地，抗癌藥總數突破230種；同時癌癥門診報銷比例大幅上調，職工醫保不低于90%、居民醫保不低于80%，并取消多數地區起付線、打通雙通道報銷，徹底解決了創新藥“進院難、報銷難”的核心痛點，直接提振產品商業化放量預期。

中長期來看，政策形成全方位支持體系：新藥審批提速縮短研發周期，醫保目錄持續向創新傾斜保障產品銷量，集采實行穩價保供兼顧企業利潤，同時首版商保創新藥目錄同步落地，與基本醫保形成互補，構建起多元化支付體系，進一步降低患者用藥負擔，推動創新藥可及性提升，為行業長期增長提供確定性支撐。

扎實的基本面是板塊上漲的核心支撐，近期創新藥企業業績密集兌現、BD出海（對外授權）表現超預期，疊加前沿管線突破，驗證了行業從“燒錢研發”向“盈利兌現”的轉型，徹底夯實板塊投資價值。

業績端呈現高增態勢，多家企業披露亮眼業績：富祥藥業Q1預增超22倍、榮昌生物凈利預增429%，頭部企業盈利表現突出；恒瑞醫藥2025年創新藥收入占比首超五成，百濟神州自研產品全球銷售額同比大增63.7%，顯示出創新藥產品商業化落地成效顯著，企業逐步擺脫融資依賴，進入“產品銷售+授權收入”雙輪驅動的自我造血階段。

BD出海成為重要增長極，國產創新藥全球價值獲國際認可：2026年Q1中國創新藥對外授權交易總額突破600億美元，接近2025年全年水平，全球前十大醫藥授權交易中有7筆來自中國企業，平均單筆超1.8億美元，標志著國產創新藥從“跟跑”邁向“領跑”，行業天花板被徹底打開。此外，創新藥產品出海從“授權”向“自主銷售”進階，海外市場成為重要增長引擎，進一步豐富企業盈利來源。

技術層面，前沿管線密集突破：ADC、雙抗等熱門賽道持續發力，百利天恒雙抗ADC獲優先審評、科倫博泰Trop2-ADC公布優異III期數據，ETF重倉股集體走強，帶動板塊指數大幅上行，同時2026年以來已有8款國產創新藥獲批，創新成果持續落地，強化市場對行業發展的信心。

資金的持續流入是板塊上漲的重要推手，核心源于板塊前期超跌后的估值優勢，以及市場資金“高低切換”的需求，形成“估值修復+資金流入”的正向循環。

估值層面，板塊具備充足修復空間：2025年9月以來，創新藥板塊持續調整，估值回落至歷史低位，經過長期調整后，估值風險得到充分釋放，具備較高的性價比，成為資金布局的優選賽道。

資金流向層面，呈現“跑步進場”的態勢：近期科技、周期板塊分化，資金從高位賽道回流至估值低洼、基本面改善的創新藥板塊，主力資金凈流入規模顯著，僅近5日萬得創新藥指數主力凈流入就超82億元；同時，主流創新藥ETF累計凈申購額超85億元，北向資金、社保等中長期資金開始回流龍頭標的，海外資金也逐步加大布局，進一步推動板塊放量上漲。此外，港股通創新藥標的也獲南向資金積極搶籌，形成A、港股聯動上漲的格局。

市場情緒的修復進一步放大板塊上漲行情，疊加各類事件催化，推動市場對創新藥板塊的預期持續向好。一方面，政策密集落地、業績超預期、出海突破等多重利好持續釋放，扭轉了此前市場對創新藥板塊的悲觀預期，形成“業績兌現-資金流入-情緒升溫”的正向循環，吸引更多資金參與布局。

另一方面，行業重磅事件即將落地，進一步強化市場情緒：美國癌癥研究協會年會（AACR）、美國臨床腫瘤學會年會（ASCO）等國際重磅會議臨近，2025年已有上百家中國藥企亮相此類會議并發布多項研究成果，市場預期今年將有更多前沿管線數據披露，進一步催化板塊行情。同時，產業資本增持行為（如中國生物制藥高管增持）也傳遞出對行業發展的信心，進一步提振市場情緒。

創新藥板塊近期的上漲，是政策、基本面、資金面、情緒面四重因素共振的結果：短期來看，醫保政策落地、業績超預期、資金回流構成直接催化，推動板塊估值快速修復；中長期來看，行業處于政策、產業、商業化三重拐點疊加的黃金周期，國產創新藥全球競爭力提升、商業化周期開啟，成長與估值修復空間明確，成為板塊持續上漲的核心支撐。后續需重點關注臨床數據披露、醫保談判動態、BD交易持續性等因素，把握高景氣細分賽道（ADC、雙抗等）與具備全球競爭力的龍頭企業的投資機會，同時警惕研發失敗、政策波動等潛在風險。