山西
日前，沃倫?巴菲特表示，他把蘋果股票賣得太早，未來仍愿意增持，只是不會在當前市場環境下買入。“我賣得太早了。但我當初買得更早，所以也就這樣了。”巴菲特在采訪時表示。“如果蘋果跌到某個價格，我們完全有可能大舉買入，”他補充道。巴菲特透露，伯克希爾持有蘋果股票的稅前收益已超過1000億美元。
95歲的巴菲特，罕見公開“凡爾賽式遺憾”。巴菲特與蘋果的緣分，始于2016年的“逆勢抄底”。彼時蘋果因iPhone銷量下滑、營收13年首跌，市盈率僅10倍，被市場視為“夕陽科技股”。在兩位投資經理推動下，伯克希爾以約67億美元試水建倉，隨后持續加倉，至2023年底持倉達9.15億股，占組合近40%，成為第一大重倉。
巴菲特從2023年四季度，開始“瘋狂減持”蘋果股票。持倉從峰值9.15億股，一路砍至2025年底的2.27億股，減持幅度近70%。伯克希爾核心拋售集中在2024年，單季最高減持約4億股，賣出均價約185美元/股。而蘋果股價在2024-2025年持續狂飆，2025年10月觸及277美元歷史新高，市值突破4萬億美元。按此計算，巴菲特賣掉的6億多股，直接錯失約500億美元收益。
曾經，巴菲特表示，減持部分出于“稅務考慮”，擔心美國未來上調資本利得稅，提前鎖定收益避稅。但市場測算顯示，即便按最高30%稅率計算，500億收益需繳150億稅，仍遠超當前鎖定的利潤。其實，緣由或許并不是如此。畢竟，當初，蘋果一度占伯克希爾組合近40%，遠超單一持倉警戒線，減持更大目的是為了分散風險。
其實，蘋果是伯克希爾近10年最賺錢的資產，年化回報超26%，遠高于其他持倉。為了“平衡”而砍掉“印鈔機”，本質是對優質資產的不自信。所以說，股神也是人。2023年蘋果市盈率超30倍，是巴菲特買入時（10倍）的3倍，他認為“價格過高時，好公司也不是好投資”。但他忽略了，蘋果的市盈率高是建立在每年千億凈利潤、超95%用戶留存率、服務業務持續爆發的基礎上。蘋果公司的護城河之深，遠超傳統消費股，30倍PE并非泡沫，而是對確定性的溢價。
事實上，巴菲特真正后悔的，不是賣早了價格，而是低估了蘋果從“科技硬件商”到“數字生態壟斷者”的進化，低估了其護城河的終極深度。巴菲特最初投資蘋果，是將其視為“升級版可口可樂”。有品牌、有現金流、有用戶黏性的消費品公司。但他沒完全看透，蘋果的真正潛力在哪里？比如：iOS生態是10億用戶的“數字家園”，AppStore抽成、iCloud訂閱、支付服務，構成了無本萬利的“數字地租”；用戶的照片、數據、社交關系全沉淀在生態里，轉換成本高到“無法搬家”，這種黏性比可口可樂的配方更牢固。
眾所周知，巴菲特一生踐行“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，但在蘋果身上，他敗給了“賺夠了”的人性弱點。10年賺千億，足以讓任何人產生“見好就收”的沖動；而長期持有，需要對抗“股價波動的焦慮”和“收益兌現的誘惑”。即便是股神，也難以完全擺脫“落袋為安”的本能，這是他后悔的底層人性邏輯。
巴菲特的遺憾，對普通投資者的啟示是：一是別用舊認知框定新資產。不要被“行業標簽”束縛，蘋果是科技股，更是有壟斷性、高現金流、強黏性的超級消費公司。看懂資產本質，比看懂行業更重要。二是別讓倉位綁架優質資產。優質資產的長期收益，遠大于單一風險。三是如何才能做到對抗落袋為安的人性本能。真正的財富，來自長期持有優質資產，而非頻繁交易。巴菲特的成功，不是因為賣得準，而是因為拿得住；即便偶爾賣飛，也不否定長期主義的價值。
95歲的巴菲特，用“賣早了蘋果”告訴我們：即便是股神，也會有認知局限，也會敗給人性，也會在時代面前判斷失誤。但他的偉大，不在于從不犯錯，而在于坦誠面對遺憾，堅守投資底線，在千億收益面前仍保持對“最優解”的追求。我們普通人，更不必糾結于“是否賣飛”，更應學習如何看懂資產本質、堅守安全邊際、對抗人性弱點的能力。
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