開思沖刺港交所：又一家企業拆除VIE后遞交招股書

或成“港股汽車后市場企業級數智化平臺第一股”。

據IPO早知道消息，Casstime Holdings Ltd.（以下簡稱“開思”）于2026年4月2日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

這意味著，開思或成“港股汽車后市場企業級數智化平臺第一股”。

值得注意的是，開思也是進入4月以來又一家在完成VIE架構拆除后向港交所遞交招股說明書的企業——2019年9月27日，開思深圳、深圳開思及/或深圳開思當時的所有股東簽訂與可變權益實體(VIE)合同安排有關的一連串協議。

今年1月28日，開思深圳與登記股東訂簽訂股權轉讓協議——首先，各登記股東（除北京輝晟遠業和北京紛享以外）以名義代價1元人民幣將其于深圳開思的全部股權轉讓予開思深圳：其次，北京輝晟遠業和北京紛享各自將其所有深圳開思之股權轉讓至開思深圳，代價為164,303元人民幣，其相等于先前開思深圳授予北京輝晟遠業和北京紛享的貸款金額，并與二者持有的深圳開思股權應占注冊資本金額比例相符。于同日，開思深圳亦與深圳開思及登記股東簽訂終止協議。至此，其于合同安排項下的所有權利、義務及責任已即時終止。

自2016年至2023年期間，開思總計完成了14輪融資，投資方包括琢石投資、華業天成、順為資本、復星、佐譽資本、復奇投資、紅樹資本、上合資本、源碼資本、紅杉中國、H Capital、大灣區共同家園發展基金、博世集團、蕪湖信銀資運新能源汽車產業投資基金合伙企業、深圳高新投、興杭國投等知名機構、產業方以及地方國資的投資。同時，開思還向InnoVen Capital（毅峰資本）和中航信托發行了若干認股權證。

此外，開思還于2025年9月29日向深圳市龍崗區引導基金投資有限公司發行可轉換債券，到期日為2026年9月29日，總代價為7000萬元人民幣，利率為每年6%。當然，若開思進行新一輪融資以募集所得款項總額不少于1.7億元人民幣以及全體股東同意將上市延后至不早于2027年9月30日的日期的先決條件滿足后的六個月內，債券持有人有權將可轉換債券轉換為下一輪可贖回可轉換優先股。

回到開思業務本身。

成立于2015年的開思作為一家致力于賦能中國的汽車后的數智化平臺，核心價值在于為汽車后市場價值鏈中的參與者構建AI賦能的數字基礎設施，助力他們智能、高效地提供產品與服務并完成交易。

根據弗若斯特沙利文的資料，開思以雙重領先優勢穩居中國汽車后市場行業頭部地位——按2025年GMV計算，開思是中國最大的汽車后市場企業賦能平臺；按平臺注冊的汽車服務門店數目和地理覆蓋范圍計算，開思已建成中國最大的汽車后市場企業賦能服務網絡。

具體而言，開思獨特的“F2B2b2C”業務模式，通過連接所有行業參與者打通并優化汽車后市場價值鏈的上下游，實現端到端高效運營。（注：F：OEM和汽配制造商；大B或B：汽配經銷商；小b或b：汽車服務門店；C：車主）

1、“B2b”－開思汽配。開思率先采用B2b模式運營汽配交易平臺“開思汽配”，助力汽車服務門店快速搜索并找到匹配客戶維修保養需求的汽車配件，并向其智能匹配算法篩選的合格汽配經銷商完成采購。

截至2025年12月31日，開思汽配擁有超過375,000家注冊汽車服務門店，支持超過4800萬個SKU，供應滿足率超98.5%。2025年，開思App平均月活躍汽車服務門店用戶數增長10.7%至15.58萬名。2025年，汽車服務門店的月均進場臺次增長13.1%至360萬次。

2、“F2B”－開思嚴選。基于開思汽配平臺上汽車服務門店用戶的真實需求和交易數據以及開思的專有算法，開思以“開思嚴選”品牌推出了F2B汽配采購業務。即開思對長尾、低頻汽車零部件的下游市場需求進行精準預測與整合，向上游OEM及汽配制造商進行批量采購，并轉售給汽配經銷商以滿足其采購需求。開思嚴選使OEM和汽配制造商實現更精準的排產，拓寬銷售渠道并提高交付效率，進而為汽配經銷商和汽車服務門店提供了更廣泛的可溯源的產品選擇，使他們能夠更好地服務于客戶的需求。

截至2025年12月31日，開思已鏈接10家OEM及75家汽配制造商并聯合165家汽車服務經銷商打造定制化專供產品體系，并管理超過21.3萬個SKU。

3、“b2C”－開思甄選。隨著在在全國范圍內積累了更多汽車服務門店的信息，開思于2025年推出了全新的b2C解決方案——開思甄選，以認證符合其嚴格標準的汽車服務門店并為其賦能標準化流程及數字化工具，確保車主獲得穩定的優質服務體驗。同時，開思協助這些門店開展新媒體營銷，以提升其在主要社交平臺的曝光度。開思甄選有助增強車主在開思甄選汽車服務門店的黏性和復購率，進而增加平臺的交易量。

截至2025年12月31日，開思甄選上線僅九個月，開思已認證并服務146家汽車服務門店。

此外，開思亦提供各種增值服務和一系列數字化工具，以增強汽車后市場參與者的數字化服務能力，例如智慧汽車服務門店管理系統“1號車間”，該系統幫助汽車服務門店運營和管理的各個環節實現數字化和標準化，以提升汽車服務門店的效率和經營業績。

財務數據方面。2023年至2025年，開思的營收分別為6.85億元、7.42億元和9.30億元，2024年和2025年的同比增速分別為8.3%和25.3%。

2023年至2025年，開思的毛利率分別為27.0%、29.7%和28.3%；此外，2023年和2024年開思的經調整虧損分別為1.25億元和1.24億元，2025年則大幅減少64.0%至0.45億元。

開思在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于拓展平臺業務；深化產品服務在整個行業價值鏈的滲透率；推進全球化戰略；進一步深化AI技術應用和提升平臺能力；對與其業務具有協同效應的潛在目標的戰略性收購或投資；以及用作營運資金和其他一般企業用途。