直播帶貨領域再添IPO，來自廣東廣州，為有贊、小鵝通的同行

2025年中國互聯網普及率超過80%，網民規模已逼近11.3億。龐大的網民數量，加上用戶使用媒體的頻率和時間顯著增加，為線上品牌推廣和產品銷售提供了契機。

線上營銷是通過網站、社交媒體等渠道與潛在客戶互動，從而實現產品銷售、品牌推廣、客戶關系管理等目的。在A股“網紅第一股”之后，又有該領域公司赴港IPO。

格隆匯獲悉，近日，隨手播集團公司（簡稱“隨手播”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，保薦人為平安證券（香港）。

隨手播是一家綜合解決方案提供商，收入主要來自SaaS解決方案、線上營銷解決方案業務，與有贊、小鵝通是同行。如今線上營銷生意好做嗎？不妨通過隨手播來一探究竟。

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處于中國企業直播服務產業鏈中游，流量獲取成本飆升

隨著移動互聯網的普及、消費者行為方式的改變，這些年線上營銷規模持續增加。據灼識諮詢的資料，2025年中國線上營銷解決方案行業市場規模約1.38萬億元，預計到2030年將達到2.26萬億元。

此外，直播市場也發展迅速，2025年國內直播用戶群超過8億名。直播可分為零售直播、泛娛樂直播、其他類別。

憑借具有吸引力的實時互動與便捷的購物體驗，近年來，零售直播市場已發展成為最繁榮的市場，2025年市場規模飆升至3752億元，預計2025年至2030年的復合年增長率為14.4%，低于2020年至2025年42%的增速。

泛娛樂直播涵蓋娛樂、社交網絡、游戲、體育賽事等直播，2025年泛娛樂板塊的市場規模達到1537億元，預計2025年至2030年的復合年增長率為11.2%，增速也低于前幾年。

其他直播主要包括教育、新聞、招聘等直播，2025年市場規模為443億元。

資料來源：灼識諮詢報告；圖片來源于招股書

隨手播專注于向娛樂及社交網絡直播、精準營銷、零售行業的客戶提供綜合SaaS解決方案。自2024年6月起，公司還推出線上營銷解決方案服務。

SaaS解決方案業務涵蓋軟件開發服務、技術支持服務，包括協助客戶開發新SaaS產品，或為客戶的現有SaaS產品進行修改、升級或添加新功能；以及提供系統更新、新功能模塊的開發與維護、漏洞修復及其他軟件維護服務。

線上營銷解決方案服務包括制定營銷計劃、設計及制作廣告素材、廣告投放及獲取線上流量、廣告投放績效監測及分析等服務。

公司線上營銷解決方案業務詳情，圖片來源于招股書

隨手播還有海外業務。2024年公司已在香港市場擴展SaaS解決方案業務，并為六名位于香港的新客戶提供軟件開發服務，2025年與一名馬來西亞新客戶簽訂SaaS解決方案服務合約。公司還計劃探索在香港、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞的商機。

值得注意的是，2023年至2025年（簡稱“報告期”），隨手播來自SaaS解決方案的收入占比從100%降至12.5%，而線上營銷解決方案的收入占比從0增加至87.5%。

在線上營銷解決方案收入增長的推動下，公司整體收入明顯提升。但由于線上營銷解決方案的毛利率遠低于SaaS解決方案，2025年SaaS解決方案業務的毛利率約為76.2%，而線上營銷解決方案業務的毛利率僅為5.3%，所以公司凈利潤增速低于收入增速。

2023年、2024年和2025年，隨手播的收入分別約0.51億元、0.99億元、5.15億元，對應的凈利潤分別約2644.6萬元、3813.5萬元、4232.1萬元。

綜合損益及其他全面收益表項目；圖片來源于招股書

線上營銷解決方案業務之所以毛利率那么低，是因為有大量資金花在流量獲取上。隨手播2025年的流量獲取成本高達4.24億元，占同期總收入的82.3%。

流量獲取成本是中國線上營銷解決方案行業的主要成本，未來，隨著整體互聯網流量增長放緩，以及爭取優質用戶群的競爭加劇，預計流量獲取成本還會溫和上漲。

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依賴五大客戶，市占率較低

中國企業直播服務產業鏈上游包括云技術服務提供商及其他第三方服務提供商，參與者包括阿里云、騰訊云、華為云、索尼、云犀等。

中游企業直播服務提供商利用自主開發的直播技術和執行能力，為下游企業客戶提供SaaS解決方案、企業本地端安裝軟件、硬件產品和增值服務，參與者除了隨手播之外，還有微盟集團、有贊、小鵝通、邁富時、微吼、保利威等公司。

下游需求者包括泛娛樂、零售、互聯網、醫療美容、金融、教育等多個行業。

資料來源：灼識諮詢報告；圖片來源于招股書

中國線上營銷解決方案價值鏈上游主要為汽車、家電、化妝品、餐飲等行業品牌擁有人。

中游服務提供商主要包括廣告代理商、內容合作方、獨立軟件供應商及第三方營運商，參與者包括藍色光標、省廣集團、利歐數字、奧美、陽獅、天下秀、微播易、隨手播等。

下游包括社交媒體平臺、電商平臺、本地服務平臺及消費者，參與者包括公眾號、抖音、快手、小紅書、淘寶、京東、拼多多、美團、餓了么等。

隨手播的SaaS解決方案供應商包括云計算、網絡安全服務等技術服務提供商，租賃電腦及配套設備的租賃服務商；線上營銷解決方案供應商為從事安排流量獲取的廣告代理商。

報告期內，公司向五大供應商的采購分別占同期總采購額約98.2%、89.1%及68.7%，其中，向最大供應商的采購占比分別為58.5%、67.1%及27.8%，供應商集中度較高。

公司向廣告客戶提供線上營銷解決方案服務，以優化其廣告投放，并通過在各種媒體平臺上進行廣告及流量獲取增加曝光率。

報告期內，隨手播五大客戶產生的收益分別占同期總收益的90.6%、67.7%及57.8%，其中最大客戶的收益占比均超30%，占比較大，如果主要客戶減少對公司產品的采購，可能會影響公司經營業績。

隨手播的業務發展很大程度上取決于其擴展SaaS解決方案業務的能力，公司需要不斷開發新的功能模塊來吸引用戶。同時，大多數直播平臺及零售平臺的商業壽命有限，直播平臺如果無法擺脫對打賞、頭部主播的依賴，拓展新業務、挖掘出新盈利點，可能無法適應時代變化。

此外，線上廣告競爭加劇、行業趨勢變化或無法提供滿足客戶業務需求的廣告表現，均可能降低客戶留存率或獲取率。同時，全球經濟衰退或客戶業務預算緊張可能導致廣告支出減少，公司需要持續創新解決方案，并保持具有競爭力的定價。

按收入來算，2025年中國企業直播SaaS解決方案市場規模為53.37億元，其中，中國10大企業直播SaaS解決方案提供商的市場份額為28.7%，隨手播以0.8%的市場份額排名第十，市占率較低。

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廣東廣州沖出一家IPO，由華中科技大學校友控股

隨手播總部位于廣東省廣州市天河區，2024年在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司，其主要營運附屬公司廣州隨手播成立于2017年。

截至2026年3月23日，隨手播有兩家中間控股公司（廣東隨手播、創造力公司）、四家全資附屬公司（廣州隨手播、隨手播香港、霍爾果斯隨手播、廣州夢牙）及一家非全資附屬公司（深圳彈幕）。

股權結構方面，孔曉明通過環豐持有公司84.77%股份，羅彩鳳持股11%，吳樹鑌持股4.23%。

隨手播的董事會主席兼執行董事孔曉明42歲，他2013年自華中科技大學取得工程碩士學位，在中國互聯網、軟件開發及信息科技行業擁有約15年經驗。孔曉明曾擔任廣州博冠信息科技有限公司測試經理、大為科技經理、廣州大為文化股份有限公司總經理、香港天空有限公司董事。

執行董事兼行政總裁黎藜42歲，他2006年自湖南科技大學取得計算機科學與技術學士學位，曾任職于騰訊科技（深圳）有限公司，還擔任過珠海歡聚互娛科技有限公司廣州分公司副總經理、廣州秒樂網絡科技有限公司總經理。

執行董事吳樹鑌也是42歲，他2006年自華南農業大學取得農學學士學位，曾擔任過北京好藥師大藥房連鎖有限公司技術經理、世紀龍信息網絡有限責任公司開發工程師、廣州啟生信息技術有限公司Java項目主管、廣州蛙鳴智能科技有限公司技術副總裁、大為科技監事。

本次港股IPO，隨手播擬募集資金用于提升研發團隊的技術能力、深化對AI能力的戰略聚焦以及加強SaaS解決方案業務的研發競爭力；擴展線上營銷解決方案業務；尋求投資、收購及戰略性機遇；營運資金及一般公司用途。

整體而言，在直播帶貨與線上營銷迅速發展的背景下，隨手播的業績也呈增長趨勢，但公司也面臨流量成本高企、客戶與供應商集中度偏高、市場份額較低等現實挑戰，未來公司能否在線上營銷領域深耕，并構建屬于自己的護城河，格隆匯將持續關注。

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