藍(lán)思科技，蘋果時代“落幕”。

2007年，蘋果正計劃升級iPhone的外殼材質(zhì)。彼時，大多數(shù)廠商仍在塑料材質(zhì)領(lǐng)域嘗試突破，唯有藍(lán)思科技敏銳捕捉到玻璃鏡片的市場機遇，最終成功贏得了這一大客戶。

從那之后，藍(lán)思科技正式切入蘋果供應(yīng)鏈，幾乎參與了蘋果所有主力機型前后蓋及攝像模組玻璃組件的供貨。

3月30日，藍(lán)思科技發(fā)布了2025年年度財務(wù)報告。報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入744.1億元，同比增長6.46%；實現(xiàn)凈利潤40.18億元，同比增長10.87%。

同時，藍(lán)思公司還帶來了一個好消息：公司旗下機器人子公司，開始盈利了。

十年蟄伏，一朝兌換

一家上市企業(yè)，最怕的就是故事有了，但是只有故事，好在藍(lán)思科技并非如此。

近期，有官方報道稱，藍(lán)思科技旗下機器人子公司藍(lán)思智能2025年度實現(xiàn)了營業(yè)收入10.3億元，并已實現(xiàn)盈利。

這個成績在機器人領(lǐng)域相當(dāng)難得，要知道國內(nèi)上市的新時達(dá)、埃夫特2025年的扣非凈利潤仍然處于虧損狀態(tài)。藍(lán)思科技作為“跨界選手”，旗下子公司能快速實現(xiàn)盈利確實是一個不小的突破。

早在2016年，藍(lán)思科技就在布局人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈，參與關(guān)節(jié)模組、靈巧手、外骨骼設(shè)備等核心部件的研發(fā)與量產(chǎn)。

到了2026年1月份，藍(lán)思科技公開表示，公司已經(jīng)接到了越疆機器人向公司下達(dá)的10000臺四組機器狗整機組裝訂單。

這10000臺的訂單能為藍(lán)思科技帶來什么？

最直接的好處就是盤活公司的多元化故事。

過去十幾年時間中，藍(lán)思科技一直與蘋果保持穩(wěn)定、友好的合作關(guān)系，2022年公司來源于這位最大客戶的銷售收入占比還高達(dá)71%，然而2024年卻突然降至了49.45%。

兩年時間，下滑了21.55個百分點，最合理的解釋就是藍(lán)思科技自己主動調(diào)整了收入結(jié)構(gòu)。

藍(lán)思科技是“果鏈三巨頭”（歌爾股份、立訊精密、藍(lán)思科技）中唯一一個幾乎沒有組裝業(yè)務(wù)的，公司主要為客戶提供零部件研發(fā)、生產(chǎn)及供應(yīng)。這種合作模式也導(dǎo)致了藍(lán)思科技與蘋果系列產(chǎn)品銷量呈正相關(guān)。

2018年，iPhone銷量出現(xiàn)下滑，當(dāng)年藍(lán)思科技凈利潤僅有6.01億元，同比下滑了68.88%。

此外，作為巨頭企業(yè)的供應(yīng)商，藍(lán)思科技受到了下游客戶利益壓縮的影響，毛利率連續(xù)五年出現(xiàn)下滑。2020年至2025年，公司毛利率從29.44%一路下滑至15.99%，近乎腰斬。

如同巨輪調(diào)頭，擺脫路徑依賴需要巨大的決心與前瞻性的布局。對于藍(lán)思科技而言，其選擇是：果斷將重心從應(yīng)對“蘋果依賴癥”，轉(zhuǎn)向主動擁抱更具增長潛力的新生態(tài)。

現(xiàn)在來看，在漫長的“去蘋果化”之路上，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向已初見成效。

轉(zhuǎn)型加速，多元布局領(lǐng)先

藍(lán)思科技的多元化方向主要是在汽車、AR眼鏡、具身智能領(lǐng)域，目前這個板塊業(yè)務(wù)均處于量產(chǎn)供貨階段。

歌爾股份的多元化方向主要是XR終端、AI眼鏡和汽車電子領(lǐng)域，現(xiàn)階段其智能可穿戴等細(xì)分產(chǎn)品線進(jìn)展順利，不過其汽車電子業(yè)務(wù)營收占比較低，暫未獨立披露經(jīng)營數(shù)據(jù)。

而立訊精密的多元化聚焦在汽車、通信與數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，同時拓展了AR/VR、消費級3D打印等新興領(lǐng)域，不過到2025年上半年，其消費性電子業(yè)務(wù)占比仍然有78.55%，僅同比下滑了4個百分點。

整體來看，藍(lán)思科技的新業(yè)務(wù)批量供貨的速度要更快一些，完成轉(zhuǎn)型的可能性也要更大。

在2025年年報中，藍(lán)思科技表示公司將全面擁抱AI，打造全球領(lǐng)先的AI硬件及商業(yè)航天精密制造平臺。

當(dāng)然，為了完成這個目標(biāo)，藍(lán)思科技付出的“代價”也很大。

就比如在盈利空間方面，原本作為果鏈三巨頭中唯一一個零部件供應(yīng)商，藍(lán)思科技的毛利率和凈利率都應(yīng)該比提供組裝服務(wù)的立訊精密和歌爾股份高。

但藍(lán)思科技的業(yè)績卻呈現(xiàn)出“毛利率最高、凈利率最低”的矛盾現(xiàn)象。

由于歌爾股份及立訊精密暫未披露2025年財務(wù)數(shù)據(jù)，我們以2024年、2025年上半年數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。

2024年及2025年上半年，藍(lán)思科技的毛利率為15.89%、14.22%，均超越了立訊精密和歌爾股份，在蘋果中國核心代工廠中排名第一。

可一加上費用端的成本，藍(lán)思科技的盈利水平立馬就有點“不夠看”了。

2025年上半年藍(lán)思科技的凈利率僅為3.62%，遠(yuǎn)低于立訊精密的5.86%，甚至比歌爾股份的3.7%還低。

出現(xiàn)這種情況，主要是因為藍(lán)思科技將大量資金投入到了新業(yè)務(wù)的研發(fā)中。

過去十幾年，公司對技術(shù)創(chuàng)新的要求一直很高，以機器人業(yè)務(wù)為例，藍(lán)思智能在關(guān)節(jié)模組、靈巧手等核心部件的研發(fā)上持續(xù)加碼。不僅引進(jìn)高端研發(fā)人才，還購置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和建設(shè)智能化產(chǎn)線，這些前期投入在短期內(nèi)顯著增加了研發(fā)費用。

2017年至2025年，藍(lán)思科技的研發(fā)費用從15.76億元增長到了28.71億元，遠(yuǎn)超行業(yè)平均值。

長期對高研發(fā)費用的堅持，雖然使得藍(lán)思科技短期內(nèi)失去了一部分在盈利空間上的領(lǐng)先，但也讓公司擁有了更多長期發(fā)展的底氣。

10000臺四組機器狗整機組裝訂單只是開始，近幾年藍(lán)思科技將持續(xù)建設(shè)具身智能生態(tài)，未來或許可能會成為公司業(yè)績的主要增長點。

2026年3月30日，藍(lán)思科技披露與五洲新春簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

五洲新春是國內(nèi)少數(shù)覆蓋軸承、精密零部件全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，在絲杠、軸承及執(zhí)行器等傳動領(lǐng)域積淀深厚，已構(gòu)筑起核心技術(shù)壁壘。

通過核心供應(yīng)鏈互配，藍(lán)思科技與五洲新春建立優(yōu)先綁定機制，確保關(guān)鍵零部件的穩(wěn)定供應(yīng)，減少供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險。

同時五洲新春的傳動部件可更高效地融入藍(lán)思科技的整機生產(chǎn)流程，降低公司采購成本，提高生產(chǎn)效率，縮短產(chǎn)品交付周期。

而這，僅僅是藍(lán)思科技機器人業(yè)務(wù)進(jìn)入“收獲準(zhǔn)備期”的開端，相信在未來幾年里，藍(lán)思科技還能帶來更多好消息。

總結(jié)

企業(yè)的轉(zhuǎn)型猶如一場長跑，比的是耐力與戰(zhàn)略定力。

近幾年，通過持續(xù)投入前沿研發(fā)，藍(lán)思科技的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化了很多。2025年，藍(lán)思科技機器人子公司突破10億元營收，還實現(xiàn)了盈利，側(cè)面說明公司所選路徑的方向正確。

然而，前方的路程道阻且長，如何將多個新業(yè)務(wù)板塊的“點狀突破”轉(zhuǎn)化為整體盈利能力的“全面提升”，是下一階段最實際的考驗。

這條路雖不易，但藍(lán)思科技扎實的制造根基與清晰的AI戰(zhàn)略，已為其贏得了寶貴的參賽資格。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)。