家電行業，風浪不小。

轉眼間，2026年第一季度已落下帷幕。隨著各大企業相繼披露2025年財報，越來越多的行業總結逐漸明晰，有人歡喜有人憂。

家電領域，既喜且憂。

喜的是海爾智家、美的集團等頭部企業業績再度增長，步伐堅韌；憂的是海信家電略為“陣地失守”，營收、利潤雙雙回落。

2025年，海信家電實現總營收879.3億，同比下滑5.19%；實現凈利潤31.87億，同比下滑4.82%。

海信，還好嗎？

營收、利潤首度“雙降”

家電行業整體承壓

按理來說，在各種因素的影響下，一家公司出現業績波動是挺正常的事，畢竟沒有人能永遠一往無前。然而，賽道中的“頭部玩家”們，往往會被視作風向標，在一定程度上承擔著更高的期望。

海信家電，就是如此。

在家電發展的“第二梯隊”中，海信避開了海爾、美的、格力們火力全開的“主戰場”，這些年發展一直不錯，保持著業績的穩步增長。

到2024年，海信的總營收已突破900億大關，凈利潤也來到33億的規模。眼看千億目標近在咫尺，公司卻在2025年小小地“退縮”，造成其首次出現營收、利潤“雙降”的局面。

2025年，發生了什么？

不止海信，對整個家電行業而言，千億“國補”措施力度之大、滲透范圍之廣，不光直接影響每一位消費者的決策，也主導著企業們的沉浮——上半年的紅火，映照出下半年的平淡。

根據奧維云網數據，2025年中國家電全品類（不含3C）零售額8931億元，同比下降4.3%；其中下半年行業零售額4214億元，同比下降16%。

尤其在第四季度，收縮的情況更加明顯。

從已經公布的年報看，除了美的集團堪堪維持了2025年四季度營收的小幅增長外，海信家電、海爾智家、TCL智家營收同比均有不同程度下降。凈利潤變化更加明顯，美的下降11%，TCL智家下降25%，海信、海爾降幅雙雙超過30%。

從年初到年末，家電需求逐漸透支，銷售力度也逐步減弱，堪稱整個家電市場無可避免的“周期低谷”。

即便如此，也能明顯看到，企業之間亦有不同。

2020年-2025年間，海信家電的毛利率基本在21%左右小幅波動，2025年達21.31%，變化不大。相較而言，家電領域三巨頭——海爾智家、美的集團、格力電器的毛利率基本能維持在25%以上，盈利能力明顯領先于海信。

2025年，海爾智家、美的集團的毛利率分別達26.66%、26.39%，幾乎追平。截至4月3日，格力電器尚未發布2025年財報，就過去兩年來看，其毛利率維持在29%左右，領先幅度更加明顯。

毫無疑問，現在的家電是一片紅海市場，存量競爭越發激烈。海信家電的盈利能力，比巨頭們差在哪？

歸根結底，還要到財報中找答案。

智能家居：

“智”邁進，“家”拖累

與另外三家公司相比，海信的財報有一個明顯的特征——傳統。這種傳統，并非不推新產品、堅持“吃老本”，更多涉及公司的戰略方向。

暫且不論各家的產品性能與溢價空間，單就財報中的產品分類一項，就能大體看出端倪。

海信家電的分類，仍然是傳統兩大板塊：暖通空調和冰洗。美的、格力的列表里，都有明確的“智能家居”、“智能裝備”，以及其他能夠歸屬到工業板塊的業務。

由于海爾智家是海爾集團旗下專注家電的獨立公司，所以從分類里看不出過多“硬科技”，但海爾集團早已將觸角延伸至新能源汽車、機器人、醫療等領域，快速推進轉型。

“公司的業績就在那里，產品分類的變化，本質上不會對營收利潤等項目造成影響，不過是輾轉騰挪罷了，有必要分析嗎？”

看到此處，或許難免發出這樣的疑問。AI發展浪潮中，離開“智能”二字，幾乎難以跟上時代的發展步伐。科技企業如此，傳統制造業亦然，甚至由于過往數十年的路徑依賴，面臨的轉型難度會更大。

轉型不可能一蹴而就，但，總要管理層先下定決心、指明方向。

海信不是看不到，更不是不想。

相反，根據奧維云網數據，2025年海信新風空調的零售額占比達44.5%，同比實現11%的高速增長，穩坐“2025年新風銷量第一”的交椅。

也就是說，海信不光努力了，還取得了不錯的成果，智能化并非遙不可及。

并且，就空調業務而言，海信旗下除了本身的主品牌外，還有日立、科龍、約克等品牌，兼顧家裝業務、工程業務和細分行業；冰洗領域有容聲冰箱，2025年中高端+高端的占有率同比提升2.1個百分點；“其他主營”中同樣包含海信沖擊汽車新領域的決心——2021年收購的日本三電。

這是否說明，最“拖后腿”的部分，并不在于產品本身？

海信與其他企業最大的區別恐怕在于，其最拿得出手的產品，不是普通空調，而是中央空調，成本更高，且換裝頻率低、難度大。這天然導致海信的空調銷量不會增長過快，也難以在短時間內從財報中體現出來。

更重要的是，中央空調跟房屋本身掛鉤，往往與房地產市場密切相關。

自2021年以來，全國新建商品房銷售面積逐年下降，從近18億平方米降至2025年的8.8億平方米，降幅高達50%。

所以，要想靠空調內銷突圍，哪怕智能化發展到更高階段，對于海信家電依然是一件不容易的事，短期內也很難從財報中體現出來。

那么，能否加大出海力度呢？

營銷出海

盈利倒掛

企業出海，速度和質量是兩個完全不同的指標，從中得以窺見公司具體運用了怎樣的策略。

自2020年以來，海信家電的境外營收連年攀升，從146億增至2025年的379億，年復合增長率高達20.97%，明顯高于境內營收的9.23%。

與之相對的是，海信的境外盈利能力遠低于境內。其境內毛利率常年維持在30%左右的水平，而境外毛利率則只有10%左右。2025年，兩項數據分別為29.85%和12.59%。

家電企業出海數量繁多，內外利潤率出現如此嚴重倒掛現象的少之又少。海信家電，究竟為何？

從財報中不難了解到，公司十分注重海外營銷，尤其在體育賽事方面，已連續贊助多場世界杯、歐洲杯等大型比賽，2025年也贊助了世俱杯，以提升品牌影響力。

這樣的結果是，品牌的知名度上升了，花的錢同樣不少。2025年，海信家電的銷售費用達86.62億，同比減少近4%；銷售費率為9.85%，同比增長0.14個百分點。

86億，不是小數目。若盡數投入“以量換價”的策略中，多少顯得有些不值。

另外，不同于國內電商的高度發展和完善的倉儲、物流體系，海信在海外市場以“關聯方買斷模式”為主，營銷、物流、售后等依賴關聯企業，海信自身僅能拿到出廠價和生產成本間的差價，利潤被明顯壓縮。

如何將積累的聲量轉化為踏實的利潤？這才是海信家電必須面對的重要問題。

結語

家電企業，經歷過初期的野蠻生長、“國補”的錦上添花，接下來，則到了“紅海”拼搏、存量競爭的時代。2025年從年初到年末的業績變化，不僅是整個家電行業一年發展的縮影，也讓本就身處“第二梯隊”的海信直面壓力。

內銷需求減弱，新風空調能否突圍？海外投入可觀，又能否為海信真正實現價值轉化？值得期待。

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。