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3月31日，華泰證券正式發(fā)布了其2025年的年度報(bào)告，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收358.09億元，同比增長(zhǎng)6.83%，歸母凈利潤(rùn)為163.83億元，同比增長(zhǎng)6.72%。

來(lái)源：華泰證券2025年年度報(bào)告

在增長(zhǎng)速度方面，無(wú)論是營(yíng)收還是歸母凈利潤(rùn)，華泰證券去年在這兩個(gè)層面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)確實(shí)稱(chēng)不上很亮眼。但是，如果我們將目光聚焦在其體量和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，便能發(fā)現(xiàn)華泰證券去年的總資產(chǎn)已經(jīng)突破1.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.31%。

特別是財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)近30%，已成為其第一大收入來(lái)源。同時(shí)AI戰(zhàn)略全面落地，國(guó)際化布局持續(xù)深化等等，直接反映了華泰證券在行業(yè)整體進(jìn)入轉(zhuǎn)型期的選擇和取舍。

NO.01

從“通道中介”到

“AI原生”的進(jìn)化

一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)券商在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面更多是停留在“線上化”的層面，也就是簡(jiǎn)單地把線下業(yè)務(wù)搬到APP上。

但是，如果我們深度分析華泰證券2025年的年度報(bào)告時(shí)，便能感覺(jué)到一個(gè)顯著的信號(hào)，那就是華泰證券正在將數(shù)字化從“輔助工具”，提升到集團(tuán)戰(zhàn)略的高度，已確立了“All in AI”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

去年10月，華泰證券就推出了專(zhuān)注于交易場(chǎng)景的AI原生應(yīng)用“AI漲樂(lè)”APP，帶動(dòng)投研、交易、風(fēng)控等后臺(tái)體系全面貫通。在媒體的報(bào)道中可以看見(jiàn)，作為新的AI原生入口，“AI漲樂(lè)”在垂直交易場(chǎng)景中呈現(xiàn)快速滲透的現(xiàn)象。

在過(guò)去，投研端深度研報(bào)的產(chǎn)出，需要依賴(lài)公司劃出大量的人力堆砌。但是，隨著華泰證券通過(guò)CAMS智能投研平臺(tái)和AI助手，直接將之前需要大量人工處理的數(shù)據(jù)清理、初稿撰寫(xiě)等環(huán)節(jié)全部自動(dòng)化，不僅為公司省去了大量人工成本，還能讓分析師將更多精力聚焦在核心投資邏輯的判斷上。

還有，“AI漲樂(lè)”APP的推出，不僅讓券商向用戶提供的服務(wù)越來(lái)越精準(zhǔn)且快速，更能具備“千人千面”的實(shí)時(shí)交互能力。當(dāng)然，從C端投資者的角度出發(fā)，券商不斷加碼數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這種利用科技賦能精細(xì)化服務(wù)的方式，也是解決了C 端投資者信息過(guò)載下的決策痛點(diǎn)，交易端的體驗(yàn)?zāi)艿玫缴S。

華泰證券的AI戰(zhàn)略，正在向市場(chǎng)證明券商的科技投入已不是單純的成本中心，而是開(kāi)始通過(guò)提升人效、優(yōu)化體驗(yàn)等方面，將科技轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)中心。

NO.2

國(guó)際化不是“可選項(xiàng)”

而是“必選項(xiàng)”？

說(shuō)到國(guó)際化，這是華泰證券2025年業(yè)績(jī)中最值得拆解的業(yè)務(wù)板塊。

在整個(gè)2025年，華泰國(guó)際營(yíng)收和凈利潤(rùn)雖出現(xiàn)下滑，公司管理層在2025年的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也對(duì)此解釋道，這主要是因?yàn)?024年收入基數(shù)中包含了處置子公司的一次性損益。

但是，如果剔除這一因素呢？若是按中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的計(jì)算，那么華泰國(guó)際在2025年收入還是呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)高達(dá)23.8%。也就是說(shuō)，華泰證券報(bào)表端雖顯承壓，但其經(jīng)營(yíng)性收入實(shí)質(zhì)仍然強(qiáng)勁。

更重要的是，若剔除2024年出售子公司的偶發(fā)性收益，華泰國(guó)際經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)實(shí)則大幅增長(zhǎng)，收入占比維持在近19% 的高位，這一比例在頭部券商中確實(shí)比較罕見(jiàn)。不管市場(chǎng)怎么定義“收獲期”，但是這一數(shù)據(jù)至少確定了一點(diǎn)，那就是華泰的國(guó)際化業(yè)務(wù)，眼下已不再是單純的“布局期”，而是其“賺全球的錢(qián)”能力已具備可持續(xù)性。

此外，2025年華泰在港股IPO保薦項(xiàng)目的數(shù)量居市場(chǎng)第三，前十大港股IPO中，華泰就參與了8單。

眼下，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的生物醫(yī)藥，還是智能制造等硬科技企業(yè)，在它們都紛紛尋求海外融資的背景下，華泰便充當(dāng)了關(guān)鍵的資本橋梁，在服務(wù)中企出海方面持續(xù)發(fā)揮作用。

同時(shí)，華泰還在新加坡、美國(guó)、印度、日本等市場(chǎng)相繼取得關(guān)鍵業(yè)務(wù)資質(zhì)或完成子公司設(shè)立。這種拓展，讓其具備了在全球主要金融中心，如倫敦、紐約、新加坡等地進(jìn)行跨時(shí)區(qū)、跨資產(chǎn)類(lèi)別的服務(wù)能力，而不僅是中資券商的海外分支，

在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)存量博弈加劇的當(dāng)下，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)該如何尋找增量？華泰證券似乎已經(jīng)給出了答案，那就是“賺全球的錢(qián)”。

NO.3

做難而正確的事

過(guò)去的2025年，可以說(shuō)是并購(gòu)重組市場(chǎng)較為活躍的一年，而華泰證券更是以扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)能力和市場(chǎng)敏銳度，交出了一份令市場(chǎng)極為關(guān)注的數(shù)據(jù)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華泰證券在審核類(lèi)重組項(xiàng)目過(guò)會(huì)數(shù)據(jù)和獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)數(shù)據(jù)等關(guān)鍵指標(biāo)上，均位于行業(yè)首位。

以芯聯(lián)集成、華電國(guó)際等標(biāo)桿性重組案為例，這些項(xiàng)目背后都涉及到復(fù)雜的資產(chǎn)定價(jià)和產(chǎn)業(yè)整合邏輯，稍有不慎就容易踩坑。華泰證券之所以能持續(xù)拿下這類(lèi)的高難度項(xiàng)目，靠的不是別的，就是它那套對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)深度研究的底子。機(jī)構(gòu)方只有真正懂產(chǎn)業(yè)，那才能真正做好并購(gòu)。

截止目前，華泰已累計(jì)承銷(xiāo)科技創(chuàng)新債券超800億元，并成功服務(wù)超過(guò)300家企業(yè)上市。在綠色金融和科技金融領(lǐng)域這兩大戰(zhàn)略方向上，華泰證券保持了超高的戰(zhàn)略定力和敏銳度。

這些數(shù)字表明了頭部券商正在用實(shí)際行動(dòng)，去引導(dǎo)資金精準(zhǔn)灌溉國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心動(dòng)脈。無(wú)論是硬科技的突破，還是低碳經(jīng)濟(jì)的落地，都離不開(kāi)長(zhǎng)期、耐心、專(zhuān)業(yè)的資本陪伴，而華泰證券正在不斷努力做好這一點(diǎn)。

對(duì)于華泰證券來(lái)說(shuō)，在“并購(gòu)重組”大潮洶涌而來(lái)的當(dāng)下，只有把難做的事情做得專(zhuān)業(yè)扎實(shí)，才能在浪潮退去后依然屹立于行業(yè)之巔。

NO.4

結(jié)語(yǔ)：券商的“第二增長(zhǎng)曲線”藏在哪？

華泰證券在2025年的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)方面的增長(zhǎng)雖不算驚艷，但若剔除非經(jīng)常性損益影響，其扣非凈利潤(rùn)增速高達(dá)80%，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力實(shí)際大幅提升，這才是年報(bào)最被忽視的彩蛋。

而且，它也正在從過(guò)去依賴(lài)牌照和規(guī)模的“通道型券商”，轉(zhuǎn)向以科技、國(guó)際化、產(chǎn)業(yè)服務(wù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的“能力型券商”，這是市場(chǎng)尤為看好的。

對(duì)于華泰而言，2025年更像是其轉(zhuǎn)型過(guò)渡期的坐標(biāo)節(jié)點(diǎn)，雖然它舊地圖上的規(guī)模紅利正在消退，且在新賽道上的能力積累也尚未完全轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)增長(zhǎng)。但是，“AI原生”、“全球配置”、“產(chǎn)業(yè)深耕”這幾個(gè)關(guān)鍵詞，已經(jīng)勾勒出它試圖穿越周期的路徑輪廓。

華泰這條路何時(shí)能跑通，現(xiàn)在下結(jié)論還太早，且它的選擇也不一定是唯一答案。但有一點(diǎn)不得不提的是，當(dāng)全年代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)平均凈傭金率下降至萬(wàn)分之2，以及通道業(yè)務(wù)越來(lái)越不值錢(qián)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的券商如果還在指望靠牌照和規(guī)模吃飯，那么日子恐怕只會(huì)越來(lái)越難過(guò)。

所以，華泰選的這條“科技+國(guó)際+產(chǎn)業(yè)”的路，至少它方向是對(duì)的。至于能不能走到終點(diǎn)，咱們拭目以待。

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三車(chē)上海內(nèi)容團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，深耕消費(fèi)領(lǐng)域，致力于透過(guò)消費(fèi)現(xiàn)象，洞察背后的財(cái)經(jīng)本質(zhì)與商業(yè)趨勢(shì)。

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