文丨吳海珊 編輯丨林偉萍

作為A股傳統(tǒng)高分紅板塊的核心力量，國有大行每年的分紅方案均備受市場矚目。隨著2025年年報陸續(xù)披露，六家國有大行年度利潤分配方案也已全部出爐。

數(shù)據(jù)顯示，六家國有大行2025年合計派息規(guī)模4274.24億元。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月7日，A股已經(jīng)全部分紅總額為18617.92億元。六家國有大行的分紅總額占比高達(dá)22.96%，堪稱A股市場分紅“壓艙石”。

工行派息總額最高

郵儲銀行分紅比例最高

六家國有大行中，工商銀行的現(xiàn)金分紅總額依然穩(wěn)居榜首。根據(jù)工商銀行公告，2025年該行計劃每10股派發(fā)末期分紅人民幣1.689元（含稅），派息總額約人民幣601.97億元。疊加已經(jīng)派發(fā)的中期股息，全年派發(fā)現(xiàn)金股息合計每10股人民幣3.103元（含稅），總派息額約人民幣1105.93億元。

建設(shè)銀行位列第二。根據(jù)建設(shè)銀行2025年末期分紅方案，每10股普通股股東派發(fā)2.029元（含稅），股息總額約人民幣530.79億元，疊加已經(jīng)派發(fā)的486.05億元中期股息，全年合計派發(fā)股息總額約人民幣1016.84億元。

農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行依次分列其后，分紅總額分別為873.21億元、729.17億元、286.92億元和262.17億元(見表1）。

從現(xiàn)金分紅比例來看，郵儲銀行則拔得頭籌。郵儲銀行2025年全年現(xiàn)金股利為每10股人民幣2.183元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣262.17億元（含稅），占該行2025年度歸屬于普通股股東凈利潤的32.67%。現(xiàn)金分紅比例位列六家國有大行之首。

其次是交通銀行。交通銀行2025年度全年每10股分配現(xiàn)金股利3.247元（含稅），共分配現(xiàn)金股利人民幣286.92億元，占?xì)w屬于母公司普通股股東凈利潤的32.3%。農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行現(xiàn)金分紅比例相近，2025年度全年每股分配現(xiàn)金股利分別占普通股股東凈利潤的31.87%、31.82%；工商銀行和建設(shè)銀行同期現(xiàn)金分紅占普通股股東凈利潤的比例則分別為31%和30.49%。整體來看，六家國有大行分紅比例均穩(wěn)定在30%以上，延續(xù)了一貫的高分紅風(fēng)格（見表2）。

同時，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行已經(jīng)發(fā)布了派發(fā)末期股息的時間。工商銀行在公告中指出，工商銀行A股股息預(yù)計將于2026年5月13日支付，H股股息預(yù)計將于2026年6月16日支付。農(nóng)業(yè)銀行A、H股跟工商銀行同步派發(fā)末期股息。中國銀行A股股利預(yù)計將于2026年7月10日支付，H股股利預(yù)計將于2026年8月19日支付。

建設(shè)銀行盡管沒有公布具體派發(fā)日期，但其指出，“本次利潤分配以2026年7月10日收市后登記的總股本為基數(shù)”。按照慣例，這意味著建設(shè)銀行大概率在此時間段附近派息。郵儲銀行和交通銀行暫沒有公布A股末期股息派發(fā)時間。

業(yè)績?nèi)孓D(zhuǎn)正推動分紅總額提升

H股股息率相對更高

從現(xiàn)金分紅總額來看，六家國有大行均出現(xiàn)了提升，這背后是六家國有大行業(yè)績持續(xù)向好。財報數(shù)據(jù)顯示，六家國有大行的營收和凈利潤同比增速在2025年均實現(xiàn)正增長，且凈利潤增速較2024年同期相比有所提升。

從營收增速來看，2025年中國銀行的營業(yè)收入增速最高，同比增長達(dá)到4.48%。從歸母凈利潤增速來看，農(nóng)業(yè)銀行增速最快，達(dá)到了3.18%，不過這一增速低于2024年的4.73%。與此同時，交通銀行、建設(shè)銀行、工商銀行和郵儲銀行的歸母凈利潤同比增長率較2024年增速均出現(xiàn)提升。

不過相對于分紅總額，股息率更受投資者關(guān)注，股息率直接決定著投資者的收益。以4月9日收盤價為基礎(chǔ)，交通銀行、工商銀行和郵儲銀行的A股的股息率都在4%以上，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和中國銀行的股息率則不足4%。需要關(guān)注的是，六家國有大行H股的股息率高于A股股息率。同樣按照4月9日收盤數(shù)據(jù)來看，建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲銀行的H股股息率超過5%，而且工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行也接近5%。

六家國有大行穩(wěn)健的經(jīng)營以及遠(yuǎn)高于國債的股息率讓其成為長期資本青睞的標(biāo)的。同時，部分國有大行，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行等為H股股東提供，以人民幣或者以港幣結(jié)算股息的選擇權(quán)，并規(guī)定了匯率兌換規(guī)則。

國有大行增資

攤薄2025年每股股息

2025年，六家國有大行營收與凈利潤均實現(xiàn)同比正增長，支撐分紅總額同比普遍提升。但與此同時，建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行四家大行出現(xiàn)每股分紅金額下滑，核心原因在于增資擴(kuò)股攤薄股本。

2025年，財政部發(fā)行首批特別國債5000億元，支持中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行補(bǔ)充核心一級資本。這一舉動直接導(dǎo)致四家銀行總股本擴(kuò)大，進(jìn)而攤薄每股股息。如交通銀行在2025年利潤分配公告中表示，“以截至2025年12月31日的普通股總股本883.64億股為基數(shù)，向本行登記在冊的A股股東和H股股東派發(fā)股息”，而2024這一數(shù)字為742.63億股為基數(shù)。據(jù)此基數(shù)計算，交通銀行的總股本增加了141.01億股。郵儲銀行2025年派息公告顯示，“以截至本公告日本行普通股總股本1200.95億股計算”，2024年公告則顯示“以截至本公告日本行普通股總股本991.61億股計算”。據(jù)此計算，郵儲銀行總股本增加了209.34億股。

相較之下，2025年工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行尚未實施增資，股本基數(shù)保持穩(wěn)定。不過2026年3月5日政府工作報告明確提出，擬發(fā)行特別國債3000億元支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。有機(jī)構(gòu)分析，這3000億元將用來支持2025年尚未補(bǔ)充資本金的工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行。且據(jù)市場人士分析，2026年補(bǔ)充資本金的節(jié)奏將與2025年保持一致，在第二季度完成。這也意味著，這兩家大行后續(xù)也面臨股本擴(kuò)張與每股股息攤薄的可能。

資本充足率是制約銀行分紅的核心硬性指標(biāo)。截至2025年末，六家國有大行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率均顯著高于監(jiān)管紅線，資本水平整體穩(wěn)健，整體風(fēng)險抵御能力充足，為持續(xù)穩(wěn)定分紅提供了堅實基礎(chǔ)。

值得注意的是，特別國債的發(fā)行也有望進(jìn)一步增厚六家國有大行的資本安全墊厚度。　

（本文已刊發(fā)于4月11日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）