雷遞網(wǎng) 雷建平 4月12日

蔚來汽車日前發(fā)布2025年的年報。年報顯示，截至2026年3月31日，蔚來創(chuàng)始人、董事長、李斌持有30,475,479股A類股，148,500,000股C類股，一共持股為7.1%，有34%的投票權(quán)；

截至2026年3月31日，蔚來股權(quán)結(jié)構(gòu)

蔚來總裁秦力洪持有13,968,262股，持股為0.6%，有0.3%的投票權(quán)；蔚來執(zhí)行副總裁、樂道汽車總裁Feng Shen（沈斐）、執(zhí)行副總裁Xin Zhou（周欣）分別持股為0.1%，CFO曲玉持股為1,151,673股。

蔚來董事及管理層人員

中東資本CYVN Investments RSC持有418,833,157股，持有16.7%股權(quán)，及11.8%的投票權(quán)。

截至2025年4月7日，蔚來股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至2025年4月7日，李斌持股為7.9%，有36.7%投票權(quán)；中東資本CYV NInvestments RSC持股為18.6%，有12.7%的投票權(quán)。

對比可發(fā)現(xiàn)，過去一年，李斌持股比例下降0.8個百分點，投票權(quán)下降2.7個百分點；CYV NInvestments RSC持股比例下降1.9個百分點，投票權(quán)下降0.9個百分點。

蔚來去年募資超百億港元

李斌持股比例下降的核心原因是，蔚來汽車2025年進(jìn)行了兩次募資，其中，2025年3月27日，蔚來通過“閃電”配售方式，募集40.3億港幣資金。

2025年9月30日，蔚來再次完成總額10億美元的股權(quán)增發(fā)融資，發(fā)售價為美國存托股5.57美元，或A類股發(fā)行價43.36港元。

通過兩次募資，蔚來集團(tuán)2025年募資超過118億港元。

擬授予李斌特定績效目標(biāo)股份激勵，全部歸屬需凈利超60億美元

2026年3月，蔚來集團(tuán)董事會已批準(zhǔn)通過2026年股份激勵計劃，據(jù)此將向公司創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官李斌授予約2.48億股公司限制性股票。

該限制性股票分為等額十批，其歸屬條件與公司市值及凈利潤相關(guān)的特定績效目標(biāo)掛鉤。該計劃于2026年3月6日生效，有效期為十二年。

蔚來稱，必須在達(dá)成一定績效目標(biāo)后，上述股份才會分批次歸屬于李斌。

績效目標(biāo)與公司市值及凈利潤直接相關(guān)。具體而言，當(dāng)蔚來公司美股市值依次超過300億、500億、800億、1000億、1200億美元時，將會分別有上述股份的十分之一歸屬于李斌。

當(dāng)蔚來公司凈利潤依次超過15億、25億、40億、50億、60億美元時，亦將會分別有上述股份的十分之一歸屬于李斌。當(dāng)公司市值突破1200億美元，同時凈利潤超過60億美元時，將觸發(fā)全部激勵股份的最終歸屬。

Q4營收875億 經(jīng)調(diào)整凈利7.3億

蔚來2023年、2024年、2025年營收分別為556.18億、657.32億、874.88億（約125億美元）；凈虧損分別為207億、224億、149億（約21.37億美元）。

蔚來2025年一共交付了32.6028萬輛車，較上年同期增長46.9%。

蔚來2025年第四季度營收為346.5億元（約49.55億美元），較上年同期的197億元增長76%，較上一季度的217.94億元增長59%。

蔚來2025年第四季度凈利為2.827億元（4043萬美元），上年同期的凈虧損為71.115億元，同比扭虧為盈。

蔚來2025年第四季度經(jīng)調(diào)整凈利潤（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則）為7.268億元（1.039億美元），上年同期的經(jīng)調(diào)整凈虧損為66.222億元。

截至2025年12月31日，蔚來用戶體驗（銷售、營銷及服務(wù)）人員為16885人，產(chǎn)品及軟件開發(fā)人員6912人，制造人員9653人，行政管理人員1582人，蔚來員工總數(shù)一共有35032人。

蔚來持有蔚來中國91.8%控股權(quán)益

2024年3月至12月，蔚來就向蔚來中國的投資與一組投資者（稱為蔚來中國B輪投資者）訂立一系列最終協(xié)議（或稱蔚來中國B輪協(xié)議）。根據(jù)蔚來中國B輪協(xié)議，蔚來中國B輪投資者同意投入現(xiàn)金總額33億元認(rèn)購蔚來中國新發(fā)行股份，蔚來同意投入現(xiàn)金總額100億元認(rèn)購蔚來中國新發(fā)行股份（統(tǒng)稱為蔚來中國B輪投資）。

截至本年報日期，蔚來中國B輪戰(zhàn)略投資者已向蔚來中國投入現(xiàn)金總額28億元，蔚來已向蔚來中國投入現(xiàn)金總額人民幣100億元。

蔚來及蔚來中國B輪戰(zhàn)略投資者正推進(jìn)投資剩余部分的完成。

于2025年7月，根據(jù)蔚來中國B輪投資協(xié)議，蔚來行使權(quán)利，按與蔚來中國B輪投資相同的價格及條款，對蔚來中國追加投資200億元。

于2025年12月及2026年1月，蔚來與蔚來中國的若干投資者訂立協(xié)議，以購買其持有的蔚來中國約1.08%的股權(quán)，將于2026年9月前以不超過10.02億元的總代價分三批進(jìn)行結(jié)算。

截至本年報日期，蔚來持有蔚來中國91.8%的控股權(quán)益。完成上述現(xiàn)金注資及股權(quán)購買后，蔚來預(yù)計控股權(quán)益將增加至92.3%。

2025年下半年實現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流

截至2025年12月31日，蔚來總資產(chǎn)為1244億元（約177.89億美元），其中，流動資產(chǎn)為766.33億元（約109.58億美元），非流動資產(chǎn)為477.68億元（約68.3億美元）。

截至2025年12月31日，蔚來總負(fù)債為1117億元（約159.74億美元），其中，流動負(fù)債為785.83億元（約112.37億美元），非流動負(fù)債為331.26億元（約47.37億美元）。

截至2025年12月31日，蔚來股東所有者權(quán)益為41.41億元（約5.92億美元）當(dāng)下，蔚來的流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)，不過，蔚來在2025年第三及第四季度產(chǎn)生正向經(jīng)營現(xiàn)金流量。

截至2025年12月31日，蔚來持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款為459億元（66億美元），其中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金為261億元（約37.33億美元）。

2026年維持全年盈利目標(biāo)

李斌在最近的媒體交流活動中表示，蔚來前幾年一直都用英偉達(dá)芯片，高峰的時候一年要買3億美金的英偉達(dá)芯片。自研智駕芯片雖然研發(fā)費用投入大，就不需要花這么多錢。

李斌還說，自己和秦力洪共用不到20平米的辦公室，公司的差旅標(biāo)準(zhǔn)都是比較低的。要住好一點的酒店，都是自己掏錢，自己和一線同事的差旅標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。

“前幾年蔚來在基礎(chǔ)設(shè)施方面投入確實比較堅決，這里面不可避免的有一些ROI比較低的項目，把錢花在哪更合算，這其實是要建立一個能力，要把投資回報率盡可能提高。”

這之前，李斌在與媒體交流中表示，2025年第四季度盈利只是一個起點，汽車行業(yè)的競爭是馬拉松，實現(xiàn)盈利讓用戶對蔚來有了更多的信心。實現(xiàn)盈利也給了投資者以及團(tuán)隊很大的信心，2026年維持全年盈利目標(biāo)。

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