本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

設計：嵐昇

劉強東閑不下來。

4月9日，他和妻子章澤天又成立了一家公司“宿遷天智時代”，注冊資本1000萬，歸兩人名下的“天強系”全資控股。

這是“天強系”資本版圖的最新落子。至此，夫妻倆已共同布局了北京天強坤泰、宿遷天強股權、海南天博私募等多家公司，從控股到投資到基金管理，鏈條越發完整。

一周前，劉強東才殺進美團大本營，上線京東團購，單單送茶飲，首批試運營就是全國百城百萬餐飲門店。

再往前，3月24日，剛結束歐洲行程回國的劉強東出現在哈爾濱革新大市場，西裝革履，身邊跟著一群人——不是他的隨行團隊，而是黑龍江省委書記許勤、省長梁惠玲，全程陪同的還有哈爾濱書記、市長。

次日他又飛沈陽，遼寧省委書記許昆林、省長王新偉親自接見。劉強東承諾，京東在遼經營規模三年內翻番，從500億提到1000億。

兩天之內，東北兩省一把手接連會見同一位民營企業家，排面拉滿。

別的大佬在干嘛？馬云被拍到在西班牙打高爾夫，黃崢正忙于他的科研探索，張一鳴已經很少出現在公眾視野。

52歲的劉強東，為什么比32歲時還忙了？

百億身家創始人，在忙什么？

劉強東越發忙碌了。

2025年4月，他穿上外賣制服親自送了幾單餐，完事后請騎手們吃了一頓火鍋。這件事被發到網上時，很多人第一反應是“擺拍”。但后來陸續有騎手確認，那天他確實聊了很久，問了大家跑單累不累、社保繳沒繳上。

而后，有人在日本街頭拍到他，穿著印有京東外賣二維碼的豬豬俠T恤，站在一家便利店門口。照片模糊，但那個身形很好認。評論區有人問：這是劉強東？底下回復：是他，他現在什么活兒都親自干。

2025年8月，他回了趟宿遷老家，不是探親，是去考察京東剛開出的折扣超市。第二天，當地連開四店。他沒有剪彩，但在店里轉了很久，看貨架、看價格標簽，和店員聊了幾句。

到了11月的烏鎮世界互聯網大會，他難得上了臺，脫稿講了十幾分鐘，說“未來五年技術進步或超過去十年”。臺下坐著不少比他年輕、比他更常露面的CEO，但那天關于他的討論最多。

進入2026年，節奏更快了。

▲劉強東與妻子一起現身達沃斯經濟論壇。

1月的達沃斯，他和妻子一起出現。上一次夫妻倆同時出現在這個場合，還是八年前。同一個月，他兩次登上《新聞聯播》，一次是中英企業家會議，一次是中德，兩次都和雷軍同框。

2月，他宣布個人出資50億，做游艇；3月，剛從巴黎回國，人沒歇就去了哈爾濱，逛菜市場，然后飛大連，簽了150億的游艇項目。

4月初，京東團購上線。據京東的描述，這不是一個簡單的上新，首批覆蓋百城百萬門店，推出“單單送茶飲”活動，滿99元送茶飲券，到店自提甚至有機會1分錢喝星巴克——從外賣到團購，劉強東在本地生活戰場又布下一子。

▲京東APP上線“美食團購”。

這還沒算他那些不在公開報道里的“日常”。僅2024年，劉強東給管理層做了1800人次培訓，幾乎每周至少講4天課，每天講10多個小時，一度嗓子講到撕裂。

一個身家幾百億的“精神領袖”，完全可以活成別人羨慕的樣子，度假、旅行、當吉祥物。

劉強東沒有，他選了最累的那種，比寫字樓里加班的打工人還忙。

他敢停下來嗎？

2006年，京東剛成立兩年，32歲的劉強東在中關村的柜臺前盯著出貨，自己送貨、跟供應商磨價格，每天還要抽時間翻看用戶的投訴，事無巨細。那會兒他什么都干，公司就那么大，人就那么幾個，不干不行。

52歲的今天，劉強東已是商業帝國掌舵人，麾下員工約90萬人，京東集團、京東健康、京東物流、京東工業四家上市公司市值加在一起超6000億。按理說，他可以像馬云、黃崢、張一鳴那樣，卸任、隱身、換個活法。

但劉強東沒走這條路，不是他不想，更像是他不敢。

2025年，京東新業務虧了466億元，大頭在外賣業務。京東零售辛辛苦苦賺的514億，幾乎全被新業務吃了進去。燒了這么多錢，換來的市場份額卻成了羅生門：京東自己說占了15%，第三方機構說不到8%。

京東CEO許冉在財報會上說得委婉，2026年外賣投入會降，“取決于市場競爭態勢”。言下之意，京東想收一收，但對手要是接著燒，它也不敢真撤。百億已經砸進去了，這個局，也不是說退就能退的。

但外賣還不是最讓劉強東頭疼的，比外賣更讓他睡不著的，是京東的零售基本盤。

2025年第四季度，京東零售收入同比掉了1.7%，其中電子產品那塊跌了12%。同期，美團拉著蘋果、華為等品牌，大搞“30分鐘到手”的即時配送；淘寶閃購也不甘示弱，年貨節期間主打“30分鐘送到家”，把盒馬、大潤發、沃爾瑪的貨都搬上了線。

截胡的不止一家，京東的護城河，正在被一點一點填平。

美團深耕本地生活十多年，745萬活躍騎手鋪滿全國大街小巷；與上千個品牌合作，開出一萬多家衛星店扎進社區；“必點榜”覆蓋40個城市，上榜商家超過3萬家。

阿里也鐵了心，內部會上核心管理層明確表態：對淘寶閃購三年內不要有虧損的負擔。財報顯示，包含閃購在內的即時零售收入同比增長56%。第三方機構易觀的數據則顯示，其市場份額已達45.2%。

另一邊，抖音今年2月上線獨立團購App“抖省省”，3月把外賣業務更名為“抖音即送”，主打品質外賣。對于這個日活6億、人均每天刷95分鐘的流量池，任何做本地生活的對手都不敢忽視。

三個對手，各有各的殺招，且每一個都做好了長期投入的準備。

國內太擠，劉強東的野心又不止于打贏國內這場仗。去年7月，京東花22億歐元收購德國零售巨頭CECONOMY，拿下1000多家門店、4300萬會員；今年3月，歐洲平臺JOYBUY正式上線。

劉強東去年在內部說過，希望盡早把國內業務交給管理團隊，自己全職去做國際業務。說這話的時候，他大概沒料到國內戰線會這么吃緊，外賣巨虧、零售盤子在松動。

但現在他顧不上選了。國內要盯著，歐洲要親自帶隊，兩邊的仗，他都輸不起。

還有AI。2026年，阿里、騰訊、字節都在瘋狂砸錢，京東卻安靜得多。許冉在財報會上說要“精準把握AI戰略機遇”，但截至目前，京東還沒拿出有競爭力的產品。當對手在用AI重構電商交互時，京東如果掉隊，后果不堪設想。

466億的虧損、下滑的零售業務、步步緊逼的對手、需要開拓的海外市場、必須追趕的AI浪潮……隨便拎出一項，都夠一個創始人睡不著覺，劉強東要同時面對所有。

從這個角度來看，32歲時的劉強東是不得不忙，52歲是他自己選的路。

為什么這么選？說起來很簡單：他發現自己的公司正在多條戰線上被圍攻，坐不住。

不是他不想像馬云那樣在西班牙打高爾夫，是他不敢。

眼前的賬，未來的局

“這么忙，值嗎？”劉強東自己大概沒想過這個問題，或者說，他不去想。

他曾說過一句話：“只要在船上，哪怕搖晃非常厲害，也能安然睡去。”52歲，對很多人來說是準備退休的年紀。對他而言，像是剛找到一條新船。

從穿外賣制服送餐，到穿著二維碼T恤站在日本街頭，再到鉆進哈爾濱的菜市場，這些事沒有一件是一個“精神領袖”該干的，但他干了，而且干得挺帶勁。

有人問值不值，資本市場替他回答了一半。

2025年財報發布后，京東股價漲了近10%。可以理解成，投資者看的不是那466億虧損，而是1.3萬億的營收、13%的增長，以及劉強東還在前面沖這件事本身。

但值不值，不只看股價，京東現在是一個矛盾體。

好的一面是：全年營收突破1.3萬億，同比增長13%，比2024年的個位數增速明顯提速；年度活躍用戶突破7億，季度用戶購物頻次增長超過30%；日百品類全年增長15.3%，商超連續8個季度雙位數增長，服務收入增長23.6%。

壞的一面是：凈利潤196億元，同比腰斬過半；新業務虧了466億，侵蝕零售板塊大部分營收；四季度單季凈虧27億，而去年同期還盈利99億。

▲京東去年凈利潤被新業務拖累。

市值也在縮水，從2021年初的1300多億美元高點，跌到現在的390億，四年時間蒸發了近千億。

投行也很糾結。花旗在財報后上調了目標價，維持“買入”評級，理由是估值不高、股東回報強勁，但也坦言其利潤在下降，新業務還在燒錢。也就是，看好京東的基本盤，又擔心它燒錢的速度。

外賣份額更是一筆糊涂賬。京東說自己占了15%，拉來了2.4億用戶。第三方機構說只有8%。你信誰的？

有分析說，劉強東在賭一個更大的局。

仔細看他這幾步棋，會發現一個規律，外賣、出海、機器人，甚至他個人砸錢做的游艇，底層邏輯是一樣的：用重資產建壁壘，用規模降成本，用確定性換信任。

這套打法，他二十年前在中關村就用過。那時候是自建物流，別人覺得他瘋了。現在他只是把同樣的邏輯，搬到了不同的戰場上。

如果只看眼前，確實代價不小，凈利潤腰斬，市值縮水，外賣份額還在苦戰。如果看的是五年后，用外賣和團購給主站導流，用出海打開新市場，用AI和機器人卡位下一個十年——這套打法，他賭過很多次了，大多數時候，他贏了。

馬云說“后悔創立阿里巴巴”，黃崢說“要跳脫出來”，張一鳴說“放下日常管理”。那一代互聯網企業家，到了某個節點，或多或少都想從商業里抽身。

劉強東什么都沒說。他只是穿上了外賣制服，走進了菜市場，坐進了簽約會議室。甚至在百忙之中，還和妻子一起把“天強系”的資本版圖又擴了一圈。

值不值得，也許只有他自己知道，但有一點可以確定，這是他自己的選擇，不是被逼的。