保薦人牌照暴增53%，香港投行開始“回血”？

據彭博社報道，香港3月新發放的IPO相關執業牌照數量出現明顯回升。

官方數據顯示，香港證監會3月共發放43張新的6號牌照(機構融資咨詢牌照)，較2月的28張增長約53%。

在經歷一段時間的收緊之后，這一變化被市場視為投行業務邊際回暖的信號。

不過，回暖的成色仍有限。43張的月度發放量，依然顯著低于過往動輒月均百張以上的常態水平。

若進一步對比，2025年下半年一度出現月均235張的情況，如今的發牌節奏仍處低位修復階段。

這一落差背后，是監管層此前對IPO項目質量的集中整頓。

在香港證監會于1月底明確指出港股IPO市場存在部分申報文件質量不高、保薦人資源不足等問題后，發牌節奏明顯趨緊。

從監管意圖看，當前更像是在把控IPO質量與保薦人數量之間尋找平衡。

“看來證監會正試圖在保持嚴格高質量標準的同時加快審批流程，”咨詢公司前炩顧問的創始人、前香港證監會發牌科總監趙嘉麗對彭博社表示。

換言之，發牌數量回升，并不意味著標準放松，而更接近于在高標準下恢復合資格人員供給。

牌照發放情況是衡量香港資本市場健康狀況的風向標。盡管環比增幅顯著，但在經歷了一段時期的嚴格審查后，該行業仍在進行調整。

與之形成對比的是，香港IPO市場持續活躍。

香港財政司司長陳茂波4月5日發文披露，2026年一季度香港IPO市場延續去年強勢，截至2026年3月27日，集資額已超過1030億港元，全球排行第一。

陳茂波還表示：“目前輪候來港上市的申請個案已超過500宗”。

融資規模與項目儲備的同步走高，意味著市場需求并不弱，真正的瓶頸更多落在中介執行能力與監管節奏上。

監管層亦釋放出階段性認可。香港證監會委員、中介機構部的執行董事葉志衡向彭博社表示，監管機構“對保薦人在資源配置方面所采取的積極舉措感到鼓舞”。

他說：“我們的監管方式務實且注重成效，未來數月我們將繼續觀察，保薦機構的這些舉措能否切實提升IPO工作的質量。”

但約束依然存在。按照現行規定，最終負責上市交易的簽字主要人員(Signing Principal)任何時間最多只能同時處理5宗IPO項目。

在排隊企業超過500家的背景下，這一上限客觀上限制了項目推進速度，也成為投行業務擴張的硬性約束。

此外，監管壓力依然存在。上個月，香港監管機構對一家對沖基金及多家券商展開突擊搜查，調查涉嫌內幕交易行為。

對于剛經歷整頓期的行業而言，這類執法動作在釋放震懾信號的同時，也進一步強化了合規優先的市場預期。

在需求回暖與監管趨嚴并存的環境下，機構的應對路徑逐漸清晰。

西盟斯律師事務所合伙人許耀峰指出，隨著股權資本市場活動的回暖，“各公司似乎都在通過加強人員配備來響應不斷改善的市場需求和證監會的監管信息。”

整體來看，香港IPO生態正從高速擴張轉向質量優先。保薦人牌照發放的回升，是一個開始，但距離全面復蘇，仍有一段路要走。