鋁，正掀起一場漲價風暴！

自2025年下半年起，國際鋁價便進入上行通道。

截至2026年4月10日，國際鋁價仍站穩3499美元/噸，較去年同期的2366美元/噸上漲了約45.6%。

然而，在這場行業盛宴中，并非所有鋁企都能分得一杯羹。

鋁價上漲，產業鏈上游的礦企和一體化的鋁企因成本可控，利潤暴增；而下游加工企業卻因原材料成本無法完全傳導，利潤空間被壓縮，導致悲歡截然不同。

在這之中，天山鋁業正是“歡喜”的典型代表。

2025年，公司實現營收295.02億元，同比增長5.03%；歸母凈利潤48.18億元，同比增長8.13%。

進入2026年，天山鋁業增長進一步提速。據2026年一季度業績預告，公司預計實現歸母凈利潤22億元，較上年同期大增107.92%。

那么，天山鋁業究竟做對了什么？

說到底，就是一句話——全產業鏈布局，不賺“辛苦錢”。

俗話說，不把雞蛋放在同一個籃子里。

天山鋁業成立于2010年，初期主營電解鋁業務；2020年，公司完成上市，隨后將業務范圍向產業鏈上下游延伸拓展。

如今，天山鋁業已形成從鋁土礦、氧化鋁到電解鋁、高純鋁、鋁箔研發制造的一體化布局，是國內具有合規產能單廠規模第二大的公司。

上游資源端，天山鋁業已實現主要原材料100%自給自足。

在氧化鋁方面，公司已在廣西取得鋁土礦資源及采礦權證，并建成250萬噸氧化鋁生產線；同時，在印尼獲得了三個鋁土礦開采權，且幾內亞鋁土礦采礦已超100萬噸。

在預焙陽極方面，公司已在石河子、南疆阿拉爾分別建成30萬噸預焙陽極碳素產線，合計年產能60萬噸。

2025年，公司氧化鋁產量達251.54萬噸，同比增加10.38%；陽極碳素產量達58.46萬噸，同比增加6.5%。

中游冶煉端，天山鋁業自發電機組可滿足生產80%-90%電解鋁的用電需求。

公司的主營產品包括電解鋁、氧化鋁及鋁深加工產品。

從營收結構看，電解鋁（即自產鋁錠）無疑是公司的第一大營收支柱。

2025年，公司電解鋁產量達118.58萬噸，再創歷史新高；電解鋁實現營收190.49億元，占總營收的64.57%。

要知道，電解鋁的競爭主要就是成本競爭，其三大成本要素（電力、氧化鋁、預焙陽極）合計占總成本的90%左右。

由前文可知，公司氧化鋁和預焙陽極已實現100%自給。

那電力方面呢？

目前，公司在新疆擁有6臺350MW自備發電機組，發電量全部用于電解鋁生產，電力完全自發自用。2025年，全年發電超139億度，自發電機組運行良好。

正是依托于此，公司電解鋁產品的電力成本長期穩定且低于行業平均水平。2025年，公司電解鋁生產成本同比下降約7%，其中自發電成本同比下降約23%。

成本端的有效控制，也直接體現在了毛利率上。2025年，公司電解鋁業務毛利率達到30.46%，同比提升近8個百分點。

下游加工端，天山鋁業精準落子——布局高純鋁和鋁箔業務。

在高純鋁領域，公司引進了國際領先的高純鋁偏析法生產技術及工藝。截至2025年末，公司已在石河子建成6萬噸高純鋁產能的生產線。

在鋁箔深加工領域，公司已建成年產18萬噸鋁箔坯料生產線和16萬噸鋁箔深加工產線，且均進入規模生產階段。

2025年，公司高純鋁產量為2.23萬噸，同比減少20.64%；鋁箔及鋁箔坯料產量17.69萬噸，同比大增283.73%。

由于產業鏈的上下游高度融合，下游產品利用上游原材料鋁液直接提純，大大降低了深加工產品的能耗和生產成本。因此，公司在高純鋁和鋁箔領域具備顯著的一體化成本優勢。

2025年，公司高純鋁毛利率高達34.84%，較去年同期高出6.8個百分點；鋁箔及鋁箔坯料毛利率達19.78%，較去年同期提升21.78個百分點。

不過，這還沒完。

對于高純鋁和鋁箔這類技術密集型產品，若沒有持續的技術迭代，成本優勢很容易被同行復制，毛利率溢價也會隨之收窄。

為保證這種“技術+成本”的雙重領先優勢不被稀釋，天山鋁業正在持續加碼研發投入。

2021-2025年，公司研發費用從1.60億元增長至2.55億元，累計增幅約59.4%，累計投入超10億元。

以2025年為例，天山鋁業的研發費用主要用于凈面藥箔產品的研發、雙零箔成排針孔改善的研究等。

總體來看，天山鋁業的“歡喜”并非源自鋁價的被動上漲，而在于構建了一個完整的“鋁生產閉環”。

鋁價越高，它自給自足的原材料和電力就越值錢；下游深加工因原材料自給而成本極低，從而把“漲價風暴”變成了“利潤風暴”。

不過，其更深層的護城河在于：用一體化攤薄成本，用研發加固技術壁壘。

真正的周期贏家，不是追風者，而是造風者！