《星島》記者 黃冬艷 廣州報(bào)道

過去三年，在集采、醫(yī)保改革、市場競爭加劇等多重因素影響下，國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)歷了一場深度調(diào)整，身處變化中的企業(yè)，亦在面臨艱難時(shí)刻的同時(shí)，迎來新的發(fā)展邏輯。

在此背景下，邁瑞醫(yī)療發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，期內(nèi)總營收332.82億元，同比下滑9.38%，凈利潤84.51億元，同比減少28.01%。

這本是一組略顯悲觀的數(shù)據(jù)，但若進(jìn)一步拆解卻可以發(fā)現(xiàn)，第四季度，這家醫(yī)療器械龍頭企業(yè)的營收及凈利潤實(shí)現(xiàn)了雙雙增長。

早在中期業(yè)績會(huì)上，邁瑞醫(yī)療的高管就曾表示，短期內(nèi)行業(yè)擾動(dòng)仍無法避免，因此預(yù)計(jì)公司全年利潤率仍會(huì)有所下降，但最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過去。

如今，一份暗含復(fù)蘇信號(hào)的成績單，正恰如其分地顯現(xiàn)出邁瑞醫(yī)療的發(fā)展韌性，新的增長藍(lán)圖亦逐漸顯現(xiàn)。

單季業(yè)績“回正”，復(fù)蘇信號(hào)明顯

從2025年財(cái)報(bào)來看，邁瑞醫(yī)療的發(fā)展韌性及復(fù)蘇信號(hào)，主要體現(xiàn)在四季度業(yè)績、國際市場、新興業(yè)務(wù)三個(gè)方面。

國金證券研報(bào)指出，在醫(yī)保控費(fèi)背景下，國內(nèi)市場院內(nèi)需求偏弱，市場整體短期仍表現(xiàn)為承壓，且預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)至2026年上半年。

另據(jù)此前邁瑞醫(yī)療董秘李文楣透露，按照以往情況，第四季度的利潤率往往是全年最低水平，同期費(fèi)用率卻是最高的。

但數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度邁瑞醫(yī)療的業(yè)績已有回暖跡象，彼時(shí)營收及歸母凈利潤環(huán)比分別已實(shí)現(xiàn)6.9%、2.5%的小幅增長。

及至2025年第四季度，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的增速回正態(tài)勢更為明顯——營收同比增長2.86%至74.48億元；扣非凈利潤（扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用影響后）為8.36億元，同比增幅達(dá)16.65%；同期的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額更是同比增長111.31%，為28.72億元。

換言之，在市場基本面尚未回升的情況下，邁瑞醫(yī)療2025年第四季度實(shí)現(xiàn)營收及凈利潤雙增長，意味著其業(yè)務(wù)經(jīng)營已率先掙脫市場短期壓力的桎梏，開始進(jìn)入復(fù)蘇通道。

基于業(yè)績回升的數(shù)據(jù)而顯現(xiàn)出的，則是國際市場這一邁瑞醫(yī)療的全新增長支撐點(diǎn)。

整體來看，2025年邁瑞醫(yī)療國際市場收入同比增長7.4%至176.5億元，占總營收的比重亦進(jìn)一步增長至53%，其中歐洲市場在2024年高基數(shù)下仍實(shí)現(xiàn)同比增長17%。

《星島》了解到，目前邁瑞醫(yī)療已在全球14個(gè)國家布局本地化生產(chǎn)項(xiàng)目，產(chǎn)品在190多個(gè)國家及地區(qū)銷售，覆蓋全球前100家頂尖醫(yī)院中的87家，9類產(chǎn)品市場占有率居中國第一，6類產(chǎn)品市場占有率居全球前三。

分業(yè)務(wù)對(duì)比，國際市場的貢獻(xiàn)亦尤為明顯，如生命信息與支持業(yè)務(wù)國際收入比重已達(dá)74%、醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)國際收入比重提高到了65%，新興業(yè)務(wù)在國際市場的營收增長，同樣達(dá)到了30%。

在2025年財(cái)報(bào)中，邁瑞醫(yī)療對(duì)業(yè)務(wù)版圖進(jìn)行了梳理，不僅將微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入、動(dòng)物醫(yī)療等孵化多年的高潛力業(yè)務(wù)整合為新興業(yè)務(wù)，還將其與傳統(tǒng)三大主業(yè)（體外診斷業(yè)務(wù)、生命信息與支持業(yè)務(wù)和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)）并列為四大主業(yè)之一。

2025年，新興業(yè)務(wù)為邁瑞醫(yī)療貢獻(xiàn)了53.78億元的收入，同比增長38.85%，已被視為長期發(fā)展的重要引擎。

邁瑞醫(yī)療方面表示，盡管外部環(huán)境動(dòng)蕩且復(fù)雜多變，但在海外本地化布局、高端客戶戰(zhàn)略滲透等推動(dòng)下，2026年國際業(yè)務(wù)有望回歸快速增長，其中發(fā)展中國家和歐洲市場有望引領(lǐng)增長，國際業(yè)務(wù)收入占整體收入的比重也將進(jìn)一步提升。

隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)2026年有望實(shí)現(xiàn)正增長，2027年后邁瑞醫(yī)療將邁入更加穩(wěn)定的加速增長階段。

數(shù)智化轉(zhuǎn)型重構(gòu)醫(yī)療新生態(tài)

邁瑞醫(yī)療業(yè)績的復(fù)蘇，不僅有業(yè)務(wù)前瞻布局帶來的動(dòng)力，更是數(shù)智化轉(zhuǎn)型長期積淀的結(jié)果。

邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在致股東的一封信中表示，當(dāng)下整個(gè)行業(yè)已站在一個(gè)嶄新的技術(shù)紀(jì)元與逆全球化交匯的路口，AI技術(shù)與逆全球化兩股浪潮的碰撞既帶來挑戰(zhàn)，亦打開了定義未來的窗口。

這位掌舵者深知，沿著舊地圖難以抵達(dá)新大陸，因此早在2015年，邁瑞醫(yī)療便開始將自主創(chuàng)新與AI技術(shù)相融合。

隨著人工智能深度嵌入醫(yī)療全流程，成為驅(qū)動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)革命的核心變量時(shí)，這家國內(nèi)醫(yī)療器械頭部企業(yè)，已基于數(shù)智化轉(zhuǎn)型描繪出清晰的成長新脈絡(luò)。

據(jù)悉，從基礎(chǔ)的底層技術(shù)突破創(chuàng)新到設(shè)備的融合、建立生態(tài)，并打造融匯整個(gè)診療流程的智能生態(tài)系統(tǒng)，邁瑞醫(yī)療已構(gòu)建了一套層層遞進(jìn)的數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)。

《星島》了解到，自2024年12月，邁瑞醫(yī)療發(fā)布全球首個(gè)臨床落地的重癥醫(yī)療大模型——啟元重癥醫(yī)療大模型后，2025年又陸續(xù)發(fā)布了啟元圍術(shù)期醫(yī)學(xué)大模型、啟元醫(yī)工大模型、啟元婦產(chǎn)大模型、啟元檢驗(yàn)大模型等一系列垂域醫(yī)學(xué)大模型，覆蓋從重癥監(jiān)護(hù)、圍術(shù)期管理到檢驗(yàn)科、婦產(chǎn)科等多個(gè)臨床場景。

以啟元大模型為“核心大腦”，邁瑞醫(yī)療建立了一個(gè)以“設(shè)備+IT+AI”為核心的數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)體外診斷、生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像、微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入等多個(gè)產(chǎn)品線的融合及協(xié)同，助力醫(yī)療生態(tài)的重構(gòu)。

如今，邁瑞醫(yī)療的數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)不僅已落地全國多家頂尖醫(yī)院，還成功進(jìn)入歐洲、亞太、拉美、中東等地的高端醫(yī)院與大型采購集團(tuán)。

3月15日，巴西衛(wèi)生部代表團(tuán)還到訪邁瑞醫(yī)療深圳總部，雙方圍繞智慧醫(yī)院和智慧ICU建設(shè)、基礎(chǔ)醫(yī)療、本地化等話題進(jìn)行合作洽談，有望在數(shù)智化基礎(chǔ)上進(jìn)一步深化合作。

李西廷表示，“醫(yī)療數(shù)智化”在邁瑞醫(yī)療手中早已不再是一個(gè)前瞻性的概念，而是顛覆臨床診療流程、重塑醫(yī)療價(jià)值體系的重要?jiǎng)恿Α＿@一系列的數(shù)智化轉(zhuǎn)型成果，也將讓邁瑞醫(yī)療在國際化的道路上走得更加從容。

搭建國際化舞臺(tái)

盡管國際市場局勢動(dòng)蕩，但更廣闊的市場需求、更充足的產(chǎn)品盈利空間，仍舊吸引著國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)加速海外布局，海外并購及戰(zhàn)略合作動(dòng)作明顯增加。

2026年1月，邁瑞醫(yī)療先后宣布了兩項(xiàng)合作。一是與亞洲高端私立醫(yī)療集團(tuán)IHH簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦智慧醫(yī)院、前瞻技術(shù)、醫(yī)療運(yùn)營系統(tǒng)、人才交流等，建立集團(tuán)層面的全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

二是宣布牽手美敦力，將雙方的戰(zhàn)略合作，從醫(yī)院患者監(jiān)護(hù)領(lǐng)域拓展至門診手術(shù)中心（ASC），意味著邁瑞醫(yī)療將觸及更多的診療場景。

借力打力的海外擴(kuò)張戰(zhàn)略，不僅讓邁瑞醫(yī)療得以加強(qiáng)品牌建設(shè)，亦能持續(xù)深入本地化布局，獲得更多市場競爭力。

值得一提的是，2025年底邁瑞醫(yī)療還正式遞交港股IPO申請(qǐng)，擬借此搭建國際化舞臺(tái)，并加大全球研發(fā)投入，進(jìn)一步提升全球銷售網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈能力。

邁瑞醫(yī)療方面表示，隨著國際化的深入，未來邁瑞醫(yī)療將不可避免與成熟的全球頭部醫(yī)療器械企業(yè)展開正面競爭，而在此之前，邁瑞醫(yī)療需要逐漸向國際企業(yè)看齊。

基于此，除了核心技術(shù)領(lǐng)先，邁瑞醫(yī)療不僅要加大全球研發(fā)、營銷、本地化、供應(yīng)鏈、人力資源等各方面的建設(shè)和投入，還要借助港股上市的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)品牌建設(shè)，并向全球資本市場更清晰地傳達(dá)公司的中長期戰(zhàn)略方向。