染指“白色石油” “家里有礦”才能治好寧德時代的焦慮？

《科創板日報》4月18日訊 過去兩年，新能源產業的敘事正在悄然發生變化。從“技術驅動”到“資源約束”，從“電池性能競賽”到“上游礦產爭奪”，產業鏈的權力重心正不斷上移。

曾經決定企業命運的是能量密度與成本曲線，而如今，更重要的似乎成了礦在哪里、誰能拿到、價格由誰說了算。

4月15日晚間，寧德時代在發布一季度亮眼業績的同時，宣布擬出資300億元設立全資子公司時代資源集團，定位為新能源礦產領域的專業投資運營與管理平臺，全面整合與拓展上游礦產資源。

一次次資源價格波動與供應擾動，重塑著行業的利潤分配與競爭邏輯。對頭部企業而言，這意味著一個更加直接的問題：當規模做到極致，還能向哪里延伸？寧德時代用行動給出了答案。

▌“買礦”與“懂礦”

這不是寧德時代第一次布局上游資源。

公司此前已通過自建、參股、合資、收購等多種方式，在全球范圍內布局了多個鋰、鎳、鈷等核心礦產資源項目，國內涵蓋江西宜春鋰礦、貴州磷礦等，海外則布局了剛果（金）銅鈷礦、印尼鎳產業鏈及阿根廷鹽湖鋰礦等，同時還參股華友鈷業、收購加拿大千禧鋰業等。

更值得注意的是，4月初，寧德時代剛剛聘請了紫金礦業創始人、前董事長陳景河擔任礦業部門顧問，助力拓展礦產供應鏈業務——這距離陳景河今年1月官宣退休，才剛剛過去3個月。

請來陳景河，寧德時代或許意在彌補自身“買礦”與“懂礦”之間的能力差距。

畢竟在低品位礦床開發、跨境礦業并購及礦山ESG治理等領域，陳景河無疑擁有豐富實踐經驗。相較之下，雖然寧德時代的資源布局已初具規模，但由于礦產開發本身涵蓋勘探、技術、合規、協調及跨國博弈等多個復雜環節，寧王在這方面的專業積累，仍與頭部礦業集團存在一定差距。

而此次設立時代資源集團的關鍵一點就在于從“點狀投資”走向“平臺化運營”。這種做法在礦業巨頭中并不罕見，但在電池企業中，如此體量的上游資源整合平臺尚屬首例。

根據SNE Research數據，2025年寧德時代全球動力電池使用量市占率提升至39.2%，連續九年排名全球第一；儲能電池出貨量121GWh，全球市占率達30.4%，連續五年蟬聯全球榜首。

規模也是把雙刃劍。

一直以來，資源價格的劇烈波動，一直是影響鋰電產業鏈盈利穩定性的一項核心因素。例如上一輪碳酸鋰周期中，噸價曾一度飆升至60萬元，擠壓寧德時代等中下游公司的盈利空間。

此前寧德時代在調研紀要中透露，2025年四季度以來，盡管面臨碳酸鋰價格上行的外部環境，但得益于產品價格聯動機制、前瞻性供應鏈布局以及提升長協等多措并舉，公司供應鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強，整體盈利能力依然保持穩健。

但“韌性增強”不等于“風險消除”，制造業最怕沒有定價權。資源的價格波動依然驅動著寧德時代加快布局，將定價權攥在手中。

4月16日的業績說明會上，寧德時代管理層表示，動力電池與儲能市場空間廣闊，對鋰、鎳、銅、鋁等金屬資源需求持續增長。在全球供應鏈不確定性上升的背景下，公司已逐步推進礦產資源布局。

▌能源安全敘事下的“白色石油”

在寧德時代公告前不久，摩根士丹利的一紙研報引發市場廣泛關注：其明確將鋰列為礦產大宗商品中的首選品種，而黃金則被指“流動性一直對其不利”。這一表態也被解讀為鋰礦正在“取代”黃金成為大宗商品“新王”。

看似有些夸張的論斷背后，鋰資源供需兩端鴻溝正在變得越來越難以彌合。

從供給端來說，海外方面，津巴布韋鋰精礦出口禁令仍在持續，不過已有所松動，多家中企日前獲得半年出口配額。紫金天風指出，在生產暫不受限的情況下，不調整精礦產量的全年預期，只是在出口配額的限制下，碳酸鋰的實際產出將有減少，供應收緊預期落地使得當前的高位鋰價仍有支撐。

國內江西省自然資源廳官網日前集中公示了宜春4家瓷土礦的采礦權出讓收益評估報告，明確礦業權出讓收益將按鋰資源實際動用量計征。媒體報道援引多位業內人士表述稱，此次公示的礦山預計將于今年5月進入臨時停產換證階段，短期內復產難度較大。

受多方面因素影響，鋰輝石精礦價格持續走高，截至4月16日，澳大利亞CIF6中國鋰輝石精礦已報至2380-2460美元/噸。

需求端的拉動則更為強勁。

數據顯示，3月中國鋰電市場排產約為219GWh，環比增長16.5%，4月預計再增7.3%至235GWh。

華西證券研報指出，在儲能需求旺盛、新能源汽車單車帶電量提升的背景下，鋰電池產業鏈已進入新一輪擴產周期，拉動上游材料需求擴大，價格將受益于下游放量實現修復上漲。

供給收縮疊加需求擴張，鋰的戰略價值正在被資本市場重新定價。而寧德時代的體量，決定了它不可能在這場資源博弈中置身事外。

在國新辦4月17日舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會上，國家發展改革委副主任王昌林表示，近期，面對國際形勢變化對我國油氣進口的影響，國家采取綜合措施，有力保障國內油品供應充足，市場運行平穩，充分體現了我國新型能源體系的建設成效。下一步，將加快非化石能源高質量發展，統籌集中式和分布式清潔能源開發，全力增加非化石能源電力生產和消費規模。通過上述努力，預計到2030年非化石能源供應規模將比2025年顯著增長，2035年比2025年實現倍增。

中金公司也在研報中強調，能源安全敘事強化鋰電中期邏輯。且根據產業鏈摸排，第二季度產業鏈排產景氣度加速上行，在電池排產高景氣度支撐下，中游漲價的敘事邏輯增強，看好鋰電板塊4月配置機會。