本報（chinatimes.net.cn）記者方鳳嬌 上海報道

近日，由私募股權(quán)投資基金方源資本控股的CFB集團與鮮芋仙創(chuàng)始公司休閑國聯(lián)集團簽署投資合作協(xié)議，CFB集團注資鮮芋仙成為其最大及控股股東，并全面接手經(jīng)營與管理。這家擁有近20年歷史的臺式甜品品牌正式易主，成為CFB集團旗下首個中式甜品品牌。

CFB集團CEO許惟掄表示，鮮芋仙的加入將使集團總店數(shù)迅速增至約2500家。此次收購發(fā)生在中式甜品賽道“大而不強”的整合窗口期。

餐飲行業(yè)分析師汪洪棟對《華夏時報》記者分析認為，CFB此番注資標(biāo)志著頭部資本開始系統(tǒng)性介入甜品賽道，為破解行業(yè)“有品類無品牌”的困境提供了示范樣本。CFB集團此前運營DQ、棒約翰等西式品牌的供應(yīng)鏈與數(shù)字化能力，能否為這一老牌糖水注入新活力，引發(fā)市場對中式甜品資本整合與品牌煥新的廣泛關(guān)注。

千億賽道一盤散沙

中式糖水市場體量龐大，但格局高度分散。

據(jù)天眼查，截至2026年3月初，國內(nèi)現(xiàn)存超過3萬家糖水相關(guān)企業(yè)，2025年一年新增逾4500家。

市場規(guī)模方面，NCBD（餐寶典）測算2024年中國糖水市場規(guī)模已達1715億元，2025年突破1900億元；紅餐大數(shù)據(jù)顯示，2025年全國甜品甜點市場規(guī)模為485億元，2026年預(yù)計進一步增長至515億元。這一差異主要源于統(tǒng)計口徑不同，但均指向賽道的快速擴張。

然而，近20萬家門店中，最大連鎖品牌門店數(shù)不過千家，至今尚未誕生真正的全國性頭部玩家。傳統(tǒng)品牌中，滿記甜品門店約200家，鮮芋仙約600家；新興品牌中，麥記牛奶公司2025年門店突破千家，趙記傳承達626家。新茶飲品牌也紛紛跨界入局，古茗、茶百道等推出糖水新品，海底撈首家“糖水鋪”主題店亮相上海。

正是在這一整合窗口期，鮮芋仙成為資本介入的首個標(biāo)志性標(biāo)的。品牌創(chuàng)立于2007年，高峰期全球門店超800家，但自2019年起持續(xù)閉店，五年多門店減少約200家。2023年以來，隨著新茶飲內(nèi)卷加劇，中式甜品市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，鮮芋仙門店開始穩(wěn)健回升。在“方源系”資本加持下，鮮芋仙能否扭轉(zhuǎn)頹勢，成為觀察資本整合中式甜品賽道效率的關(guān)鍵樣本。

汪洪棟表示，CFB集團注資鮮芋仙，是頭部資本介入中式甜品賽道的強烈信號，具有示范意義。當(dāng)前中式甜品市場火熱，部分品牌門店激增，茶飲品牌也紛紛殺入，試圖復(fù)制茶飲的發(fā)展奇跡。甜品行業(yè)格局高度分散，連鎖化率遠低于茶飲和咖啡，尚未出現(xiàn)真正的全國性頭部品牌。他認為，CFB此番入局時機精準(zhǔn)——行業(yè)正處于“翻紅期”，而鮮芋仙等老品牌因新茶飲沖擊導(dǎo)致門店縮減，為資本提供了以合理價格獲取優(yōu)質(zhì)品牌資產(chǎn)的窗口。CFB集團擁有DQ、棒約翰等品牌的連鎖管理經(jīng)驗，將西式管理能力注入中式甜品，旨在破解“有品類無品牌”的困境，是一個很好的嘗試。

存量優(yōu)化與品牌煥新

CFB集團成立于2003年，由方源資本控股，目前在大中華區(qū)運營DQ、棒約翰、悅璞食堂、金玡居等品牌，約1850家門店，擁有7個自有工廠及8個代工廠。CFB集團CEO許惟掄明確提出了未來改造方向：在集團各品牌之間創(chuàng)造從消費者洞察、原料采購、供應(yīng)鏈整合、數(shù)智化系統(tǒng)、營運管理、代理商及加盟商合作、物業(yè)及地域展店等各方面的協(xié)作效應(yīng)。這一規(guī)劃勾勒出清晰的賦能路徑。

在方源資本入主之前，CFB集團已展現(xiàn)出操盤國際餐飲品牌的成熟能力。2022年方源資本以約1.6億美元收購CFB集團控股權(quán)，此后CFB持續(xù)推進供應(yīng)鏈整合與數(shù)智化建設(shè)，過去5年連續(xù)實現(xiàn)高成長業(yè)績。方源資本在消費賽道的投資版圖還包括2018年聯(lián)合安踏、騰訊以46億歐元收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育，以及2026年1月收購醬腌菜公司吉香居食品92%股權(quán)。

具體到鮮芋仙的改造，CFB集團的賦能將集中在三個層面。首先是供應(yīng)鏈協(xié)同，CFB現(xiàn)有的7個自有工廠及8個代工廠可與鮮芋仙共享采購和物流資源，降低單店成本。其次是數(shù)字化運營，CFB成熟的門店管理系統(tǒng)和消費者數(shù)據(jù)分析能力可幫助鮮芋仙優(yōu)化選址、提升單店效率。最后是品牌聯(lián)動，CFB計劃聯(lián)合鮮芋仙與DQ深化“大享樂”品類布局，形成冰淇淋與糖水的消費場景互補，應(yīng)對季節(jié)波動。

不過，汪洪棟也指出，CFB的西式管理經(jīng)驗對鮮芋仙至關(guān)重要，但本土化與精細化才是成敗關(guān)鍵。主要難點有三：一是SKU與供應(yīng)鏈復(fù)雜度，中式糖水標(biāo)準(zhǔn)化難度遠高于流程相對固定的DQ冰淇淋或棒約翰披薩；二是消費季節(jié)性明顯，如何平衡淡旺季并拓展消費場景是巨大挑戰(zhàn)；三是新銳甜品品牌增速迅猛，對消費者和加盟商的吸引力更大，而老品牌反而失去活力。

從連鎖經(jīng)營角度看，汪洪棟認為CFB接手后應(yīng)以“存量優(yōu)化”為主。鮮芋仙最大的問題是品牌老化，在創(chuàng)業(yè)者眼中吸引力下降，缺乏明顯競爭優(yōu)勢。當(dāng)下新銳品牌回本更快、投資更小，對加盟商更有吸引力。在門店已萎縮的背景下，盲目擴張只會放大問題。他建議，先對存量門店進行篩選和優(yōu)化，提升單店盈利能力，關(guān)停或改造劣質(zhì)加盟店，待模型打磨成熟后再重啟高質(zhì)量擴張。品牌煥新的抓手在于產(chǎn)品創(chuàng)新與價值重塑——既要升級經(jīng)典產(chǎn)品，也要開發(fā)符合健康低糖趨勢的新品，同時針對年輕人開展?fàn)I銷，升級門店設(shè)計，總之要更懂年輕人。

資本整合催生萬店？

不過，CFB集團本身也面臨不確定性。2026年2月，媒體報道方源資本正考慮出售CFB集團，估值約5億美元。正式出售流程可能于2026年下半年啟動，方源資本也可能決定暫不出售。在賣方傳聞甚囂塵上之際，CFB反而拿下鮮芋仙，有市場觀點認為，此舉意在擴大資產(chǎn)包、提升整體估值，為潛在交易增加談判籌碼。

CFB集團收購鮮芋仙被視作中式甜品賽道資本整合的一個標(biāo)志性案例。后續(xù)在供應(yīng)鏈整合、數(shù)字化賦能、聯(lián)名創(chuàng)新等方面均有較大想象空間。CFB集團作為擁有西式餐飲運營經(jīng)驗的“專業(yè)操盤手”，其改造路徑或為中式甜品賽道的資本整合提供參照。隨著方源資本等頭部PE持續(xù)布局消費領(lǐng)域，中式甜品市場有望迎來新一輪并購整合潮。CFB集團的標(biāo)準(zhǔn)化管理、供應(yīng)鏈優(yōu)化和數(shù)字化改造經(jīng)驗，若能在鮮芋仙身上成功復(fù)制，將加速中式甜品從“小而散”向規(guī)模化、品牌化轉(zhuǎn)型。

但挑戰(zhàn)同樣明確，鮮芋仙近年曝出食品安全問題，黑貓投訴平臺相關(guān)投訴近200條，涉及水果變質(zhì)、異物等問題。針對品控體系重建，汪洪棟建議：首先加強供應(yīng)鏈管理，從源頭降低異物和變質(zhì)風(fēng)險；其次強化加盟商管理，避免“連而不鎖”，對違規(guī)者加大處罰力度；最關(guān)鍵的是提高加盟商篩選標(biāo)準(zhǔn)，避免為追求規(guī)模而犧牲質(zhì)量。

在汪洪棟看來，如果鮮芋仙整合成功，很可能引發(fā)連鎖反應(yīng)——資本加速收購滿記甜品、趙記傳承等區(qū)域品牌，推動甜品賽道并購整合潮。實際上，許多資本正在尋找優(yōu)秀標(biāo)的，試圖在甜品領(lǐng)域找到“品類的喜茶、霸王茶姬”。從中式甜品發(fā)展來看，誕生千店品牌已無懸念。參考新茶飲路徑，當(dāng)供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化、單店模型、品牌勢能和加盟管理體系趨于成熟時，規(guī)模化的爆發(fā)就會到來。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳